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    2010年商品市場展望(能源篇)

　　證券時報記者 魏曙光

　　在即將過去的2009年，國際油價走出一個大大“V”字型：從歷史高點跌落77%之后，再從低谷上升逾120%。展望2010年，業內人士預計，原油市場波動性依舊，且在疲弱美元與通脹預期支撐下，高油價重返舞臺為期不遠。

　　國際原油期貨價格2008年7月11日一度飆漲至147.27美元的歷史新高，隨著全球金融危機爆發油價迅速回落，今年2月12日跌至33.55美元的低谷，短短7個多月跌幅就達77%。

　　隨后，油價又轉入震蕩上行軌道。第二季度油價上漲了四成多，創下1990年第三季度以來的最大單季漲幅。10月21日油價年內收盤首次站上80美元關口，近期則徘徊在75美元附近，從2月中旬低谷至今，10個多月內，油價漲幅逾120%。

　　罕見、劇烈波動的油價，讓市場觀察人士“瞠目結舌”。縱觀油價全年波動，各國加大經濟刺激力度起到了決定性的作用。在巨額流動性的推動下，市場開始復蘇，且伴隨金融危機最糟糕的時候過去，經濟復蘇跡象日益顯著，石油需求也顯著上揚，投資者陸續重建多頭頭寸，推動油價從低谷快速上揚。

　　美元匯率的大幅變化，也成為拉高油價的重要推手之一。由于美元在今年后三個季度中持續走低，國際資本紛紛撤離美元，轉戰大宗商品期貨市場，而作為大宗商品風向標的原油投資需求猛增。根據美國商品期貨交易委員會公布的持倉數據，今年10月份，紐約商品交易所原油期貨中投機凈多頭的持倉已經超過10萬手，創下 2008年3月以來的最高紀錄。

　　展望2010年，弱勢美元以及通脹預期，將在經濟緩慢復蘇的過程中成為原油和其他大宗商品的主要支撐因素。業內人士普遍預計，隨著市場預期全球經濟復蘇將進一步鞏固，特別是新興經濟體增長將加速，資金依然看漲原油，同時避險情緒也將交替主導原油市場，繼續推動油價波動劇烈，且大幅拉升油價均值。

　　目前，國際能源機構(IEA)、石油輸出國組織(歐佩克)以及美國能源部下屬的能源情報署均上調了2010年全球石油需求預測。高盛公司最新發布的研究報告稱，由于新興經濟體強勁增長提振需求，國際油價明年平均將漲至每桶90美元，2011年將升至110美元，美林公司則將明年平均油價預測提高至85美元。

　　銀河期貨研究中心總監李哲認為，當前全球經濟尤其是美國經濟復蘇的速度較為緩慢，這些擔憂隨時可能成為主導并帶動避險情緒重燃的因素，從而令油價和其他大宗上漲動能受限。正如原油作為商品走勢的風向標，近期油價遲遲難以站穩80美元就是一個信號。不過，在較為寬松的市場流動性和疲弱美元的作用下，又會對原油形成較強支撐，從而限制其跌幅。以上多、空兩方面因素，將繼續在2010年相互交織，從而影響國際油價的運行軌跡。