豆類價格回調空間預計有限
新湖期貨 吳秋娟
近期美豆市場走勢疲軟，期價跌破1000美分支撐。美元持續反彈打壓大豆市場走勢，南美大豆播種較為順利，也令市場面臨明年南美大豆豐產預期的壓力。另外，年底指數基金的平倉也加重了市場下跌走勢。國外市場下跌走勢對國內市場產生利空影響，豆類品種全線下挫。不過，豆類市場各品種走勢仍需分別看待。
收儲政策支撐大豆市場走勢
近期美豆下跌拖累連豆市場走勢，然而連豆市場與美豆市場基本面因素存在一定差異。雖然國內大豆市場進口依存度較高，但國內政府的托市收購政策將國產大豆與進口大豆區分開來。今年國家在東北敞開收購國產大豆，并補貼油廠參與國產大豆收購工作。產區收儲政策提振現貨價格走勢，3740元/噸的收儲價格為市場提供了底部支撐作用，多元主體的入市以及農民的惜售心理進一步推動價格上漲。
一方面，收儲政策增加市場收購主體，國家補貼油廠收購刺激油廠收購熱情，國產大豆壓榨數量上升，意味著明年國產大豆供給可能偏緊，支撐后期市場走勢。另一方面，國儲收購政策進一步提高了農民對于大豆價格的心理預期，惜售心理強化，進一步提振大豆現貨價格走高。
從市場走勢來看，雖然連豆市場跟隨外盤回調，但相對而言，在收儲政策支撐下，預計連豆市場回調空間有限，而市場一旦出現深幅回調則是買入良機。
預售方式提振豆粕現貨價格
豆粕及豆油市場受國際走勢影響較重，但基本面又各有不同。豆粕現貨銷售情況較好，油廠多采用預售形勢，控制現貨供給節奏。今年油廠豆粕銷售方式的轉變，令豆粕現貨供應持續偏緊局面，支撐現貨價格走勢。
另外，從預售價格來看，雖然價格有所下滑，但下滑幅度有限，對期貨市場有支撐作用。得益于豆粕價格居高不下，油廠壓榨利潤豐厚。
從期貨市場走勢來看，雖然CBOT大豆市場連續下挫，然而國內豆粕市場回調幅度有限，日內走勢反復。近月合約持倉量不減反增，油廠采取預售方式，令5月合約價格波動區間縮窄，期現價格倒掛局面吸引資金進場。雖然豆粕市場日內波動區間狹窄，但多空爭奪激烈，市場成交活躍。不過，近期豆粕市場堅挺走勢不能掩蓋后期市場面臨的壓力，進口大豆到港數量增加，豆粕供給也呈現增長勢頭，加之成本下降，豆粕后期走勢趨弱。
豆油市場短期面臨壓力
今年以來豆油市場表現較為疲軟，反彈力度低于大豆及豆粕市場。進入四季度之后，隨著消費旺季的到來，豆油庫存壓力得以緩解，吸引資金關注。然而，隨著期貨價格的上漲，終端小包裝食用油集體提價，價格上漲引起國家關注。臨近年底，穩定糧油價格走勢是國家一貫的政策導向。為穩定植物油走勢，傳聞國家將拋出部分植物油，打壓豆油走勢。與此同時，美豆市場連續下挫，跌破1000美分支撐位，加劇油脂市場回調幅度。不過，從國內期貨市場表現來看，日內波動幅度較大。豆油市場基本面的利空壓力與資金的做多熱情相互抗衡。另外，雖然美豆下跌以及拋儲傳聞對短期走勢產生壓力，然而油脂市場價格偏低的局面支撐后期走勢。雖然市場短期處于回調走勢之中，然而一旦恢復上漲，豆油市場的上漲空間可能相對較大。
來自國際市場的利空壓力拖累國內市場走勢，令近期豆類市場走勢偏弱。然而，從基本面因素來看，美豆市場繼續下跌空間不大。在明年南美大豆上市之前，美國繼續充當世界大豆供給主體，出口需求繼續支撐美豆走勢。在流通性及政策支撐下，國內市場走勢強于國際市場，國內市場下行空間預計有限。
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