瑞銀預測2010年大宗商品的平均回報率將回升至10%，并預計中國將在亞太地區實現率先加息

　　理財周報個人金融實驗室研究員 尹娜/文

　　歲末，瑞銀集團財富管理研究部每年這個時候都會推出對第二年全球經濟形勢的展望。2010年，瑞銀指出：全球經濟將繼續復蘇。

　　但是，復蘇之路并不平坦。

　　瑞銀財富管理研究部亞太區主管兼亞太區首席投資策略師浦永灝對理財周報記者說：“我想強調，我們很樂觀，但覺得還是有危機，可以說危機四伏，危中有機。”

　　瑞銀財富管理研究部全球主管賀安卓，以及全球投資策略主管Walter Edelmann共同認為，對于投資，2010年可以說是資產配置的好年份。

　　“我們認為多元化投資組合的優勢再現，很可能在明年發揮重要作用。同時，把握時機，在不同資產類型和行業之間靈活進行戰術轉換也非常重要。”

　　配置新興市場將實現豐厚回報

　　對于新興市場的樂觀，超出想象。

　　瑞銀認為新興市場經濟仍有巨大增長潛力。“雖然新興市場的金融市場還不發達，業績可能不穩定，但是對新興市場進行有針對性的投資將實現豐厚回報。”浦永灝說。

　　根據瑞銀分析，如果包括股息，2010年新興市場股票的平均回報率將達到15%，發達市場將達10%。歐元區和英國股市在發達國家中最有投資價值。在經濟活動復蘇、企業信心回暖的背景下，2010年瑞銀看好能源、材料和信息技術類股。

　　瑞銀2010年環球展望中稱，亞洲在應對此次次貸危機以及隨后的全球經濟衰退中的表現之優秀出人意料，所有的目光都投向亞洲，希望亞洲的需求能帶動全球經濟走向增長。而在亞洲，中國市場則占據決定性地位。

　　浦永灝說：“長期來講我比較看好中國的消費行業，因為中國的消費行業慢慢開始形成了品牌效應，中國的消費水平也在逐步提高，我們特別看好大眾需要的這一類行業和品牌。第二是醫療、第三是新能源、第四是網絡。”

　　“短期來看，比如3個月、6個月，會跟隨著復蘇的角度來走。IT、能源、銀行、出口這些行業可能會首先受益，明年會表現得比較亮麗。”

　　預計中國將在亞太區率先加息

　　“我把中國列在亞太區四個較早加息的地區，另外三個是印尼、韓國、印度。中國央行因為會擔心資產價格的問題，加息可能也會提前到來。”

　　回答加息這一問題的前提是目前中國不斷膨脹的房地產市場。

　　“從現實購買力看，用房價的水平跟收入水平對比，中國的房地產價格是已經高于歐美了，當然這里指的是上海、北京等幾個大的城市。”浦永灝說。

　　雖然，大城市的房價如此之高，但是瑞銀仍然認為，房地產是中國經濟增長的支柱行業，政府會采取措施，不會讓它太跌，也不會讓它升得太高。

　　但是，如果貨幣政策繼續寬松，又有很多熱錢進來，瑞銀的研究團隊則認為，泡沫的形成確實是值得人們擔憂的。除了北京、上海這些大城市以外，房價還沒有明顯的泡沫，但泡沫的風險隨著明年的經濟發展會更高一些。

　　2010年的情況會更嚴峻，主要是供應缺少，需求增加，加上流動性比較充裕，明年出現泡沫的機會更大。瑞銀認為央行也會出手微調，到最后會把房地產價格穩定下來。

　　大宗商品平均回報率將升至10%

　　與對新興市場樂觀態度相同的是，瑞銀認為，明年大宗商品市場投資上也存在機會。浦永灝說：“過去的60年里全球享受著商品價格低廉的時代，給我們的經濟增長奠定了基礎。當年的石油價格平均20美元，最高也就30多美元，恐怕這種時代我們不會再見到了。”

　　瑞銀預測2010年大宗商品的平均回報率將回升至10%。由于需求持續旺盛，明年上半年原油價格將繼續上漲。

　　浦永灝說：“石油預測明年是90美元/桶，非新興市場需求占比重比較大。”

　　此外，大宗商品另外一項熱門投資便是黃金。“黃金一直很熱，有的說3000美金，有的說1500，有的說2000。”

　　“我們會慢慢看好黃金”，浦永灝說：“一個是資金的分散，在亞太區，日本跟中國兩個中央銀行里的黃金持股不到3%，歐洲平均60%，英國也有30%左右。新興市場開始增持黃金，這對黃金是一個利好的因素。在出現金融危機之后，黃金是防守性比較強的貨幣，所以可以長期看好。”

　　“但短期6到12個月我們預測是1250。如果美國繼續地發行鈔票對美金是不利的，會出現通貨膨脹的情況，黃金就是比較保值的工具了。”

　　美元仍將表現疲軟，人民幣計價股票成投機目標

　　“總體來說，我們認為當全球經濟增長恢復正常之后，美元仍將保持疲軟，因為美國家庭去杠桿化需要許多年的時間，之后市場參與者才會重新積累長期美元投資資產。”

　　瑞銀對2010年外匯市場的預測是，如果瑞銀預測的經濟形勢被證實，那么新的歐元兌美元，以及澳元兌美元的波動區間將高于2009年年底的水平，加元兌美元可能略微走強，英鎊兌美元則停留在公允價值附近。

　　瑞銀建議，在外匯投資方面，應對大宗商品生產國及新興市場貨幣進行策略配置。流動性最強的貨幣當中，瑞銀長期看好歐元。一旦全球其他主要中央銀行加息，日元就可能失去吸引力。

　　“避險情緒重新升溫或套利交易平倉引起美元短期反彈也不是沒有可能性。然而，只有在美國的金融系統足夠穩定之后，我們才可能看多美元，而這需要很多年的時間。”

　　在亞太，瑞銀認為，條條道路都通向人民幣投資。

　　“目前市場反映出未來12個月人民幣對美元升值2.5%的預期，我們預計2010年上半年人民幣就將開始對美元升值。人民幣升值預期將推升以人民幣計價的資產或投資工具的需求。”

　　人民幣升值在資產配置方面得出的結論則是，基礎資產以人民幣計價的股票將成為匯率投機的目標。

　　由于目前中國國內A股市場還未對外資開放，這意味著在中國境外上市的人民幣資產將成為目標，包括香港國企股指數、中國ETFs以及中國股票基金和海外上市的中國股，尤其是在美國上市的ADRs(美國存托憑證)等。

　　“投資者也可把目標瞄準能帶來人民幣收入或有人民幣頭寸的中國公司，包括以中國國內業務為主的電信、銀行、房地產及公用事業的一些公司。”

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