大盤價量齊升改變業績預期，四季度券商的經紀、承銷和自營均可望超出預期。尤其需要關注的是，券商的自營收益率可望由三季度的-6.1%提升到四季度的15%～20%。此外，招商證券的IPO(首次公開發行)高定價支撐券商估值。

　　四季度掀起了券商融資的一個高潮，國元證券、招商證券和長江證券共融資約240億元。其中，招商證券的估值遙遙領先，這對證券行業的估值形成強有力的支撐。

　　創業板對券商業績的增厚效用明顯。在經紀業務上，創業板推出以來交易額473億元，扣除首日，日均51億元，增量貢獻度為2%，創業板上市公司規模化之后，增量貢獻度將超過5%；在承銷業務上，創業板推出以來的融資額155億元，占今年融資額的13%；直投業務上，從已有案例來看，創業板大大縮短了投資回報期、提升了投資回報率。廣發等在中小項目承銷和自營投資上均具備較強競爭優勢的證券公司將在很大程度上受益。

　　此外，融資融券和股指期貨預期的明朗，將成為券商業績和估值提升的最大催化劑。這些創新業務盡管在年內難以推出，但推出預期可能會在年內明朗。一旦這些創新業務推出，其對證券行業的增量收入貢獻將達到15%～20%。更為重要的是，此類創新業務對券商股的盈利模式、競爭格局的影響尤為深遠。

　　我們對行業維持“增持”評級，首推以遼寧成大(600739)為代表的“廣發三寶”：

　　(1)廣發證券業績增長預期明確，自營彈性充分，創新能力強、資本實力雄厚、資質優良，將能全面分享創新溢價。

　　(2)廣發證券借殼技術障礙解決在即。11月5日，梅雁股份訴訟廣發股權案已經開庭當庭交換證據，11月內可望終審判決。

　　(3)遼寧成大將最大限度受益于油價上漲和廣發價值重估。特別需要指出的是，權威機構預期油價將達到100美元，屆時公司油頁巖將進入暴利區間，并將成為與廣發并駕齊驅的驅動因素。

　　(4)中山公用(000685)和吉林敖東(000623)：主業亦具備較強的催化因素。

　　在“廣發三寶”之后，我們不再對其他券商股進行推薦排序。但給出三大選股線索：

　　(1)穩健策略：海通證券(600837)、國元證券(000728)和中信證券(600030)，其中海通證券對創新業務的彈性最大；

　　(2)進取和彈性策略：關注宏源證券(000562)；

　　(3)參股受益策略：建議關注券商上市的動向、并積極把握相關的投資機遇。我們的參股受益組合為北京城建(600266)、宏圖高科(600122)、錦龍股份(000712)和桂東電力(600310)。國泰君安

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