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不缺買家的大宗商品市場(chǎng)

  本報(bào)記者 金士星 上海報(bào)道

  盡管目前美國(guó)和經(jīng)合組織(OECD)其余成員國(guó)的原油庫(kù)存仍處歷史均值上方,倫敦金屬交易所(LME)的銅庫(kù)存在7月以來(lái)也已大增逾50%,突破了36萬(wàn)噸,但這并不影響原油和銅等基礎(chǔ)原材料價(jià)格在過(guò)去幾個(gè)交易日中不斷刷新一年以來(lái)的新高。

  這一切都源于,大宗商品市場(chǎng)的投資者并不擔(dān)心未來(lái)的需求狀況。中國(guó)三季度GDP出現(xiàn)8.9%的增長(zhǎng),以及其他主要經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)顯示出的整體復(fù)蘇狀況正得到越來(lái)越多的認(rèn)同,這也意味著大宗商品的消費(fèi)未來(lái)有望進(jìn)一步提升。必須看到,各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃在實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)全面回暖之前,首先帶來(lái)的是充裕的流動(dòng)資金,這給商品市場(chǎng)的短期炒作提供了有利條件。而當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)后,產(chǎn)業(yè)部門將成為大宗商品的真正“埋單者”——而在今天的大宗商品市場(chǎng)投資者看來(lái),未來(lái)的“埋單者”并不缺少。

  在LME銅庫(kù)存突破36萬(wàn)噸的同時(shí),LME3月期銅價(jià)也在10月21日創(chuàng)出了13個(gè)月以來(lái)的新高。世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)10月21日公布的數(shù)據(jù)顯示,今年1-8月期間,全球銅市供應(yīng)短缺71000噸,而上年同期的銅市場(chǎng)還是供應(yīng)過(guò)剩10000噸。1-8月全球銅消費(fèi)量為1226萬(wàn)噸,并沒(méi)有受到金融危機(jī)的影響而顯著下滑,反而略高于上年同期水平。而在全球最大的銅消費(fèi)國(guó)——中國(guó),經(jīng)歷7月和8月兩個(gè)月的小幅環(huán)比下滑后,銅進(jìn)口在9月再度環(huán)比回升,這也使得中國(guó)今年以來(lái)的銅進(jìn)口量依然在刷新著記錄。

  對(duì)中國(guó)的主要銅材料采購(gòu)商來(lái)說(shuō),長(zhǎng)單和逐月點(diǎn)價(jià)是主要的銅材料采購(gòu)方式。9月銅進(jìn)口的意外上升在一定程度上反映了買家對(duì)未來(lái)銅價(jià)可能繼續(xù)上升的預(yù)期,從而加大9月當(dāng)月的采購(gòu)量。而在這背后,則是企業(yè)對(duì)于未來(lái)精銅及銅材消費(fèi)走向的樂(lè)觀預(yù)期。

  除了有色金屬外,能源市場(chǎng)的情況也較為類似。全球最大的能源消費(fèi)國(guó)——美國(guó)能源部下屬的能源情報(bào)署(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示,10月16日當(dāng)周,美國(guó)商業(yè)油品庫(kù)存總計(jì)減少420萬(wàn)桶。其中汽油消費(fèi)的增加被認(rèn)為是拉動(dòng)能源市場(chǎng)的最主要力量。汽油和原油間裂解價(jià)差的上升能夠激勵(lì)煉廠購(gòu)入更多的原油,從而消化目前較多的原油庫(kù)存。EIA的數(shù)據(jù)顯示,10月16日當(dāng)周,美國(guó)商業(yè)汽油庫(kù)存下降了230萬(wàn)桶,過(guò)去四周美國(guó)汽油日均需求量約為920萬(wàn)桶,同比上漲4.2個(gè)百分點(diǎn);而同期成品油的供應(yīng)卻降低了0.1%。這對(duì)于未來(lái)的原油消費(fèi)也是一個(gè)好消息。

  在全球第二大的能源消費(fèi)國(guó)——中國(guó),9月的原油加工量同比增長(zhǎng)14%,達(dá)到了紀(jì)錄新高的3283萬(wàn)噸。與此同時(shí),中石化和中石油兩大石油集團(tuán)的成品油庫(kù)存也連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)下滑。由于中國(guó)缺乏完善的成品油衍生品市場(chǎng),因而中國(guó)的原油加工量增加更能被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)境下實(shí)體需求的真實(shí)寫(xiě)照。

  盡管目前的主要工業(yè)原材料靜態(tài)庫(kù)存數(shù)據(jù)仍暗示著未來(lái)大宗商品價(jià)格存在震蕩的可能性,但無(wú)論是來(lái)自投機(jī)者還是實(shí)體消費(fèi)者的良好需求預(yù)期,都在不同程度地支持著主要商品價(jià)格挑戰(zhàn)歷史高位。

  當(dāng)然,弱美元因素以及0.28%的三月期美元LIBOR所代表的寬松貨幣市場(chǎng)給商品帶來(lái)的支持依然是推動(dòng)商品價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)因素。但也應(yīng)看到,目前這一因素的邊際效用可能正在弱化。目前,三月期美元LIBOR已較雷曼兄弟破產(chǎn)時(shí)的水平下降了超過(guò)94%。這意味著全球資金成本的下降空間已經(jīng)十分有限。而另一方面,美元匯率走低的反對(duì)力量主要來(lái)自于美國(guó)龐大的財(cái)政赤字。在9月30日結(jié)束的2009財(cái)政年度美國(guó)政府財(cái)政赤字高達(dá)1.42萬(wàn)億美元,較一年前高出了近萬(wàn)億美元,相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的10%。這樣的債務(wù)水平顯然不可持續(xù)。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象的顯現(xiàn),未來(lái)美國(guó)財(cái)政赤字是否會(huì)進(jìn)一步增加還尚存疑問(wèn)。這意味著,未來(lái)商品價(jià)格上漲的動(dòng)力將更多地依賴于代表實(shí)體需求的產(chǎn)業(yè)部門。


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