長城偉業期貨 謝趙維

　　盡管社會庫存仍處于高位，但是由鐵礦石談判作為導火索，中小鋼廠減產、房地產市場持續強勁需求以及成本的強有力支撐將使得滬鋼提前走出強勢行情。

　　國內鋼價經歷了近3個月的下跌后，近日連續回升，但高庫存、高產量的現狀仍未完全扭轉。我國鋼材市場之所以處于現在水深火熱的處境，主要原因就是鋼廠開工率過高，而需求的增量無法匹配此高的產能利用率，使得社會庫存增加速度過快。導致了整個現貨市場一片恐慌，甚至有人預測鋼材四季度將一蹶不振，筆者持反對態度。

　　與近期的行情走強關系最大的莫過于此次鐵礦石談判的巨大分歧，國內鋼價處于低谷，許多鋼廠依靠著一些微利苦苦支撐，而國外鋼價卻持續反彈，相對年內的低點，剔除中國的主要產鋼國的平均鋼價反彈均接近25%。在這樣的情況下，鐵礦石價格的上漲無疑將導致國內煉鋼行情出現巨虧，而國外煉鋼企業以現在的價格可以消化成本的小幅上移，在國內堅決抵制鐵礦石長協價格上漲的同時，國外大型鋼廠很可能會接受這個價格。畢竟需求回暖、價格反彈以及美元的持續貶值等因素將支撐國外鋼廠接受漲價。一旦這種情況出現，中方又將處于非常不利的境地，我們清楚的記得，此輪鋼價大幅波動的導火索其實就是鐵礦石談判，雖然最后無疾而終，但在需求不斷改善的情況下，最終促成了鋼價大幅上漲的行情。

　　總體來看，新一輪的鐵礦石談判雙方分歧較大，但鐵礦石上漲的結果已經很難逃避，所以成本將使得鋼廠沒有再繼續降價的空間，在需求不斷好轉的情況下，唯有鋼價的上漲才能使得鋼材生產企業轉嫁原材料價格的大幅上漲。

　　除了成本方面的因素，房地產與基建需求高歌猛進也是鋼材價格走強的支撐。10月15日上午公布了全國三季度房地產市場運行情況報告，其中房地產的產銷以及新開工面積等數據均表現搶眼，通過同期的比較，我國的房地產市場總體水平已經超過了2007年全年以及2008年上半年，新開工面積的猛增將使得建筑鋼材的下游需求繼續高位運行，并且保持穩定。這為鋼價在四季度展開上漲行情打下堅實的基礎。

　　同時，信貸的持續增長也為鋼價走強提供了基礎，9月末，金融機構人民幣各項貸款余額39.04萬億元，同比增長34.16%，增幅比上年末高15.43個百分點。9月份當月人民幣各項貸款增加5167億元。信貸的大量投放使得房地產行情具備了持續增長的動力，同時也為基建以及工業生產提供了良好的環境，國內需求繼續增長的趨勢漸漸明朗。

　　另一方面，供給壓力則有望得到緩解：由于鋼價的持續下跌使得很多中小鋼廠在10月份不得不進行停爐減產，其中計劃或者已經停爐的鋼廠多為三類和二類鋼廠，并且主要的停爐品種為板材，加之新投放供給量的控制，所以四季度的供給壓力將得到一定的緩解。社會現在過剩的鋼材資源主要集中在貿易商手中，庫存比正常水平高了近400萬噸，而我國現在的鋼材日產量近200萬噸，如果保守估計8%的減產確實實現，那么一個月的產量減少將接近480萬噸左右，足以抵消庫存的過剩量，但通過歷史來看，這個過程通常需要一些時間，而在鋼材期貨上市以后，價格發現的功能逐漸顯現，此次由鐵礦石談判所引起的鋼價反彈更多地體現了對于后市成本上移以及需求好轉的預期，但這又將使得本將減產的鋼廠出現觀望的情緒，但若上述幾點實現的話，鋼價的持續上漲行情或將開始。

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