羅文輝

　　在連續(xù)減持紐約商品交易所(COMEX)黃金期貨空頭三個(gè)月后，作為主力空頭的美國(guó)前兩大商業(yè)銀行又于本月初大幅增持了黃金期貨空頭。這是國(guó)際清算銀行(BIS)截至本月6日的“BPR”(Bank Participation in Futures Markets)月報(bào)中透露出來(lái)的信息。

　　上述最新BPR報(bào)告顯示，這兩家美國(guó)商業(yè)銀行6日已增持COMEX黃金期貨空頭至11.7萬(wàn)手，占當(dāng)日該交易所空頭總量的21.1%，而截至9月1日的BPR月報(bào)披露當(dāng)時(shí)美國(guó)前三大商業(yè)銀行的COMEX黃金期貨空頭持倉(cāng)量已由6月初的最高12.5萬(wàn)手減少至7.6萬(wàn)手，且這些銀行自去年8月以來(lái)所持COMEX黃金期貨多頭數(shù)量已可忽略不計(jì)。不過(guò)，非美國(guó)的前17家商業(yè)銀行則在同時(shí)減持COMEX黃金期貨的多頭、空頭，但在本月初仍持有3.6萬(wàn)手的空頭和2.7萬(wàn)手的凈空頭。

　　BPR報(bào)告源自美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的交易商持倉(cāng)報(bào)告(Commitments of Traders，即“COT”)，而各品種持倉(cāng)排名前20位的交易商必須按周向CFTC提交持倉(cāng)報(bào)告。CFTC上周末公告的截至上周二(6日)的COT周報(bào)則顯示，較上期報(bào)告新增約3萬(wàn)手的COMEX黃金期貨持倉(cāng)中，非商業(yè)類(lèi)交易商(即所謂的傳統(tǒng)基金)增持了8000手凈多頭，而商業(yè)類(lèi)交易商(現(xiàn)貨背景投資者)增持了7000手凈空頭。上月初CFTC開(kāi)始公布的第二代COT周報(bào)(Disaggregated Commitments of Traders，即“DCOT”)則進(jìn)一步顯示，截至6日現(xiàn)貨商(生產(chǎn)商、貿(mào)易商、加工商、用戶(hù))較上期減持了5000手凈多頭，而掉期交易商增持凈空頭1400手，管理基金增持了1.5萬(wàn)手凈多頭。

　　事實(shí)上，以商業(yè)銀行(美國(guó)投行等金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)多依附于大型商業(yè)銀行)為主體的掉期交易商為規(guī)避指數(shù)、掉期等大額交易時(shí)持倉(cāng)限制，多申請(qǐng)為商業(yè)類(lèi)交易商。而黃金期貨中最活躍的空頭投機(jī)商即掉期交易商或商業(yè)銀行，其持倉(cāng)的方向和頭寸大小的變化可被視為未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。

　　但有意思的是，自去年四季度尤其是今年五六月份以來(lái)，COMEX黃金期貨市場(chǎng)上大型銀行堅(jiān)持看空，包括這些國(guó)際知名投行公開(kāi)的研究報(bào)告中黃金均一向不被看好，而一般管理基金及廣大散戶(hù)投資者在大宗商品上漲普遍乏力之際強(qiáng)烈看漲黃金。

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