□東航金融 姜山

　　國內長假期間澳洲聯儲意外升息，全球風險偏好情緒因而再度升溫，此前反彈的美元指數在以澳元為首的非美貨幣走高的推動下再度回落至76附近，而包括原油、銅在內的大宗商品受到美元下挫影響也重新走高，黃金期貨價格更向上突破1050美元。

　　澳洲聯儲此次升息出乎絕大多數市場人士預料，盡管在此前會議中聯儲曾數次改變措辭，并刪除了將進一步降息的用詞，但由于G20會議中提出全球將繼續推行經濟刺激政策，市場對于澳洲聯儲在年內升息的預期不足，在消息出臺前后，澳元匯率急劇上升，并在上周四受到好于預期的就業數據推動進一步上破0.90關口。

　　澳洲聯儲加息被市場普遍解讀為是對全球經濟復蘇趨勢的一個肯定，作為在經濟危機中受創較輕的國家，澳洲經濟得益于健康的銀行體系和強勁的外圍市場需求推動，特別是中國所實施的經濟刺激計劃所產生的巨額需求極大的幫助了澳洲的出口，由于大宗商品價格年內大幅反彈，加上全球范圍的寬松貨幣政策，通脹壓力重新成為澳洲聯儲關注重點，為了防范資產價格泡沫打壓經濟表現，澳洲聯儲最終做出了這一令人意外的升息決策。

　　雖然澳洲聯儲的這一決策在短期內助推了市場風險偏好情緒，但過于快速的升息決定對于澳洲經濟而言未必是好事，特別是由于澳洲升息所造成的澳元升值和大宗商品價格走升更不利于澳洲聯儲所期待的經濟目標的實現，由于短期內歐美經濟體仍將受制于失業率攀升等不利因素影響，不太可能進入升息周期，因此澳洲聯儲加息將會在很大程度上促成全球熱錢流入，并進一步推升澳元幣值和促進資產價格泡沫進一步形成，從這一點看，澳洲聯儲的決策將會面臨巨大考驗。

　　澳洲聯儲意外升息和歐洲央行有關人士作出的可能于2011年開始收緊貨幣政策的表態都對美元形成了沉重打擊，在G20會議后受到支撐的美元再度回落至本輪創出的低點區域，并有進一步向下創出新低態勢，但美元會否就此再度沉淪卻仍是未知之數。從此前表態看，各國政府對于美元貶值態勢仍舊持不支持態度，最為典型的當屬日本，由于日元快速升值打壓日本出口產業，此前一直聲稱不干預日元匯率的藤井裕久也不得不做出不能容忍強勢日元的表態，民主黨政府在上臺前所做出的經濟政策表態也因現實狀況而出現轉變。在全球經濟復蘇過程中，貨幣匯率的升值將對本國出口產業形成嚴重制約，這一點也是各國政府不愿意看到美元持續走軟的主要因素，而由此帶來的干預預期將會主導今后一段時間的匯率市場表現。

　　對于大宗商品而言，雖然美元再度下挫，但此前已經高企的原油和銅價很大程度上仍會在原先形成的區間內震蕩整理，盡管上周四美元指數迫近新低，但原油和倫銅價格仍然分別在70美元和6000美元左右的震蕩區間中位徘徊就是明顯證明。相比之下，今年以來漲幅較小的黃金價格則會明顯和美元走勢出現反向聯動效應，如美元再度向下創出新低，則金價很可能上測1100美元的關口阻力。

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