上海金源期貨 賀達

　　毫無疑問，近期市場的焦點都聚集在了中美的貿易摩擦——輪胎特保案上，而受影響最大的則是上期所上市交易的天然橡膠。自消息傳出后，滬膠上周經歷了劇烈的震蕩，先暴跌再反彈。但進入本周后，滬膠日內振幅突然縮窄，成交和持倉也出現一定萎縮，加之日本橡膠的休市，使得滬膠陷入了無方向的橫盤震蕩之中。

　　然而，此事近日又有新進展，美國國際貿易法院在“河北興茂輪胎有限公司訴美國商務部反傾銷、反補貼調查案”中，裁定美國商務部做法不合理。這樣的裁決在周四盤中得到了一定的體現。滬膠在當日跌破前期低點后出現了一波強勁的反彈，并延續到周五。從持倉情況來看，本周初，滬膠主力1001合約持倉排名前20的席位中，總持倉為凈空2500多手；至本周四收盤，該合約前20名持倉已轉為凈多，且空頭大幅減持2511手，多頭反而增持4189手。如此的翻倉，讓我們不禁生疑，難道“特保案”還有翻盤的機會？

　　從目前的情況來看，有部分業內人士對“特保案”翻盤預期將刺激膠價上揚保持謹慎樂觀，這源于美國法院對美國商務部給出的兩條建議。一是撤銷35%的反補貼稅，二是修改針對非市場經濟國家的反傾銷和反補貼調查的程序。因此，市場對“特保案”的短期炒作又再度活躍起來。

　　從長遠來看，就算是“特保案”最終的裁決結果不利，令中國輪胎的未來出口蒙受損失，進而影響國內的橡膠消費，但其影響程度也是相對有限的。中國輪胎總產量40%以上用于出口，出口美國的數量約占總出口量的25%，其中涉案半鋼、輕卡胎約占40%。所以，因美國特保案受到影響的中國輪胎占總產量的4%左右，比例其實并不大。因此，業內普遍對此抱謹慎和觀望的態度，等待事件影響進一步明朗。

　　宏觀經濟和天膠基本面方面，未來仍然保持向好。宏觀經濟方面繼續看好，對經濟增長持樂觀看法，大宗商品上漲的主基調仍沒有改變。由于東南亞產膠國對供應的控制和天氣影響，本年度天膠供應明顯下降。馬來西亞統計局近日有消息公布， 7月份天然橡膠產量為8.29萬噸，同比下降19.1%；出口量為6.16萬噸，下降25.3%。而隨著西方發達國家汽車行業的復蘇，海外天膠需求正接力中國需求，天膠供需可能繼續向偏緊轉變。

　　綜上所述，我們認為盡管特保案疑點再生，令天膠市場走勢混亂，但中長期利多因素將長期存在。因此建議投資者可在等待回調到位后選擇入市做多。