⊙特約撰稿 周洪忱

　　近期螺紋鋼期貨大幅震蕩，經(jīng)歷了一波過山車行情，7月份螺紋鋼的大幅上漲使市場增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，而8月份螺紋鋼迎來了大幅回落，最大回落幅度超過了15%。近期螺紋鋼期貨持倉量超過100萬手，累計占用保證金超過50億，上市之初螺紋鋼的總持倉還不到5萬手。持倉的大增表明市場逐漸有資金進(jìn)場，同時投機(jī)資金的關(guān)注也不容忽視，同時也表明市場對螺紋鋼后期走勢的分歧較大，大量的資金進(jìn)入螺紋鋼市場，預(yù)示螺紋鋼后期有望再次迎來一波大行情。筆者認(rèn)為，近期螺紋鋼回落的空間比較有限，受寬松貨幣政策、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、基礎(chǔ)建設(shè)、資源價格回歸等因素影響，鋼材價格震蕩上漲的可能性更大。

　　今年7月份，鋼材價格大幅上漲，國內(nèi)大型鋼材企業(yè)上調(diào)鋼價的步調(diào)非常一致，期現(xiàn)聯(lián)動造就了一波大幅上漲的行情。在此期間，國內(nèi)大量貿(mào)易商選擇囤貨，現(xiàn)貨的投機(jī)性需求大幅增加，而在快速的上漲沒有實(shí)際需求支持的情況下，回調(diào)成為必然。市場信心一旦出現(xiàn)下滑，現(xiàn)貨的隱性庫存將大量顯現(xiàn)，出現(xiàn)拋售的情況，故8月份鋼材價格出現(xiàn)了連續(xù)快速的下跌。但筆者認(rèn)為，經(jīng)過一波大幅震蕩之后，螺紋鋼將回歸自身的基本面，而從現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)情況來看，類似于去年金融危機(jī)的大規(guī)模恐慌性下跌的可能性非常小，螺紋鋼經(jīng)過大幅度回落之后，將重新回到震蕩上漲的格局之中。

　　2009年，“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”成為世界各國最重要的一項工作，而在上半年，中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇對市場的支撐也比較明顯。國內(nèi)方面，為刺激GDP的穩(wěn)定增長，除了行業(yè)振興計劃、四萬億拉動內(nèi)需等政策影響之外，新增貸款成為另一個亮點(diǎn)：1至7月份，超過7.7萬億的新增貸款給市場注入了充足的流動性，比去年同期增加近兩倍；同時，充足的流動性不可避免地增加通脹的預(yù)期，而在此狀況下，資源的價格也將受到較強(qiáng)的支撐。

　　在“中國因素”炒作漸弱后，市場熱點(diǎn)轉(zhuǎn)到歐美市場，從近期公布的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇已經(jīng)開始。數(shù)據(jù)顯示，美國7月成屋銷售增長7.2%，年率為524萬戶，超過500萬戶的市場預(yù)估值，為 2007年8月來最高。歐元區(qū)公布的8月服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)升至49.5，創(chuàng)15個月高點(diǎn)。

　　對于中國市場而言，拉動內(nèi)需重要，出口同樣重要。受金融危機(jī)影響，中國上半年的出口狀況較差，如果下半年出口出現(xiàn)回升跡象，會大幅增加大宗商品的需求量，對商品價格將產(chǎn)生進(jìn)一步的支撐。

　　馬上就要進(jìn)入9月份，螺紋鋼將迎來第一次交割，市場對第一次交割對后勢影響存在較大的分歧。但筆者認(rèn)為，從現(xiàn)階段螺紋0909合約持倉量來看，僅為15000手附近，按照這樣持倉量，交割量僅為75000噸附近，相信不會對市場造成太大的影響。同時，筆者認(rèn)為，受交割品牌、過磅交割、以及交割品的有效期等因素影響，市場并不熱衷于實(shí)物交割，更多的企業(yè)參與者會選擇保值操作，對沖平倉比實(shí)物交割的數(shù)量要大很多。

　　從鋼材自身的季節(jié)性因素看，每年的9、10月份為鋼材的消費(fèi)旺季，受基礎(chǔ)建設(shè)、房地產(chǎn)市場等消費(fèi)影響，鋼材價格有望止跌回升，逐漸轉(zhuǎn)為強(qiáng)勢。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，螺紋鋼經(jīng)歷一波大幅震蕩之后，有望重新回歸到自身的基本面上；而大量的資金集中于螺紋鋼合約，螺紋鋼后期有望再次迎來一波大行情。受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策調(diào)控、貨幣政策、消費(fèi)旺季等因素的影響，預(yù)計螺紋鋼回落空間有限，震蕩上行仍將是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀態(tài)下的主基調(diào)。