□廣發期貨 蔣嬋杰

　　大連PVC期貨三季度下跌空間不大，預計以弱勢震蕩為主。不過需要注意的是，一般四季度PVC需求將進入傳統淡季。

　　上周，大連PVC主力0911合約盤中兩度突破8000關口，但最終沖高回落，上周五PVC0911合約收于7670元/噸一線。主要原因有三方面：首先受中國央行政策微調、7月新增信貸大幅下降，引發市場對后期流動性的憂慮，這導致包括商品市場和A股在內的中國金融市場氣氛轉冷；其次，盡管江浙一帶已有兩個交割庫擴容，但當前大商所PVC交割庫擴容仍在正緊鑼密鼓地進行，這在一定程度上緩解了PVC交割庫容緊的問題，加之PVC期現價差每噸千元左右，過大的期現價差有收窄的動力；最后，近期國際WTI原油未能沖破前期74美元一線高點并出現調整，PVC作為能源產品，在一定程度上受到國際原油走勢的影響。

　　現貨供應偏緊

　　近期PVC現貨在期貨帶動下出現大幅上升，國內PVC現貨較月初每噸上漲了300元左右。目前華東、華南市場電石法PVC大廠貨源每噸分別為6950-7000元和6800-6950元，由于當前PVC期現套利空間較大，導致可用于交割的大商所免檢品牌如新疆天業PVC一般還可升水50元/噸左右。整體上一般電石法PVC企業每噸有百元左右利潤，由于利潤尚可，電石法PVC企業開工率穩中趨升，目前電石法PVC企業整體開工率在80%左右。盡管乙烯法PVC也有百元左右的利潤，但由于石化企業用乙烯生產聚乙烯的利潤空間更大，導致整體乙烯法PVC企業的開工率在70%左右，低于電石法企業。

　　房地產熱度不減

　　PVC需求與我國房地產市場密切相關，當然由于建材市場仍在消化前期庫存，因此當前PVC市場需求表現仍以清淡為主，但由于今年5月以來我國房地產市場呈現一派欣欣向榮景象，因此PVC后市需求仍然可期。

　　近期國家統計局公布的報告顯示：1-7月，全國房地產開發企業房屋施工面積25.07億平方米，同比增長12.5%，增幅比1-6月回落0.2個百分點；房屋新開工面積5.50億平方米，同比下降9.1%，降幅比1-6月縮小1.3個百分點，由此可見我國房地產市場回暖明顯。另一方面央行數據也顯示：7月人民幣各項貸款增加3559億元，但是以住房消費信貸為主的居民戶中長期貸款增加1887億元，這也反映出5月份以來中國轉暖的房地產市場熱度仍然維持。

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