黃杰

　　與2008年的奪路而逃相比，當(dāng)下投機(jī)客們對(duì)金屬市場(chǎng)的嗜好又有點(diǎn)饑不擇食。

　　“管它是什么樣的公司，只要是有色金屬行業(yè)上市公司，我們都把它納入股票池。”8月4日，私募基金經(jīng)理金濤將自己布局在滬銅市場(chǎng)的資金抽離了超過80%，轉(zhuǎn)身投奔滬深兩市相關(guān)概念股。在他看來(lái)，蜂擁而入的更多資金都有可能為他抬轎，“我知道有一家券商自營(yíng)盤僅在中國(guó)鋁業(yè)(601600.SH)等三只有色股里面就已經(jīng)投入超過10億元，他們內(nèi)部對(duì)中國(guó)鋁業(yè)設(shè)定的出貨目標(biāo)價(jià)高達(dá)50元。”金濤認(rèn)為，巨資共推金屬價(jià)格暴漲的局面仍將持續(xù)到國(guó)內(nèi)貨幣政策大幅調(diào)整，此前所有的投資都堪稱“安全”。

　　“活躍于期貨市場(chǎng)的資金年初只有400億元，而現(xiàn)在已超過900多億元。事實(shí)上，期貨市場(chǎng)是沉淀資金最少的投資渠道，駐扎在股市、資產(chǎn)要素現(xiàn)貨市場(chǎng)的資金規(guī)模是期貨市場(chǎng)的幾十倍。”南華期貨總經(jīng)理羅旭峰告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，現(xiàn)階段有色金屬投資總量“肯定超過一萬(wàn)億元”，群情激昂的情緒正在渲染全球資本市場(chǎng)，而在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中扮演積極角色的中國(guó)，顯然更有理由成為生產(chǎn)要素價(jià)格暴漲的福地。

　　“不炒金屬等于有眼無(wú)珠”

　　7月30日到8月5日的5個(gè)交易日內(nèi)，倫敦期銅接連拉出5根長(zhǎng)陽(yáng)線，周漲幅超過14%。“沒有資金不斷買入，倫銅就不可能如此強(qiáng)勢(shì)。”管理資金總額超過10億元的金濤說(shuō)，至少在2011年之前，有色金屬都將是他最大的投資主戰(zhàn)場(chǎng)。“4日決定撤離滬銅的時(shí)候，確實(shí)是因?yàn)榻�期已�?jīng)賺得盆滿缽盈，需要調(diào)整一下心態(tài)。”

　　就在金濤轉(zhuǎn)投股市的同時(shí)，更多逐利而動(dòng)的其他資金仍然沖著期市蜂擁而入。“光靠囤積那點(diǎn)現(xiàn)貨沒有多大意思，那些參與期貨交易的哥們兒早都賺翻番了。”原來(lái)在螺紋鋼期貨中充當(dāng)“天然空頭”的上海寶山區(qū)某鋼材貿(mào)易商張先生，2009年7月從期貨市場(chǎng)撤離。但他驚訝地發(fā)現(xiàn)，就在他撤離后的這一個(gè)月內(nèi)，螺紋鋼指數(shù)暴漲1000元，漲幅超過25%。“真后悔當(dāng)初沒有反手做多，要不然兩倍的利潤(rùn)空間都有了。”老張深思熟慮后，認(rèn)為鋼材作為建筑用材，其需求量比銅鋁等有色金屬更為剛性，“是時(shí)候出場(chǎng)做多了。”

　　股市上的熱情，一點(diǎn)兒也不遜色于期貨市場(chǎng)。以炒作權(quán)證為主的黃滔，打算靜候中國(guó)鋁業(yè)漲到23元之后再出手介入。“現(xiàn)在股價(jià)雖然只有19元，但在21元至23元區(qū)間有著非常大的壓力。等主力把這個(gè)壓力拿下了，再趕場(chǎng)進(jìn)去等他們抬轎。”黃滔說(shuō)，之前與他在權(quán)證市場(chǎng)并肩戰(zhàn)斗的大多數(shù)資金如今都流入到了有色金屬板塊，最厲害的一位大戶持有的中孚實(shí)業(yè)(600595.SH)，從7月15日至今已經(jīng)獲利120%。

　　一位不愿具名的大型公募基金公司投資總監(jiān)認(rèn)為，期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)形成的良好聯(lián)動(dòng)作用，正在對(duì)股市產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響：“我們要求每一名基金經(jīng)理和助理必須每天針對(duì)上海和倫敦的金屬期貨市場(chǎng)表現(xiàn)撰寫投資報(bào)告，哪怕只有幾十個(gè)字也必須寫。”這位投資總監(jiān)稱，資金扎堆金屬市場(chǎng)已經(jīng)不僅僅是羊群效應(yīng)那么簡(jiǎn)單，而是充沛的資金流動(dòng)性正在形成直接推手，“這時(shí)候不炒金屬，就等于有眼無(wú)珠。”

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年以來(lái)，有色金屬期貨龍頭品種滬銅年度漲幅已接近120%，而倫敦銅漲幅僅為100%。再以黑色金屬鋼材為例，由于倫敦沒有上市鋼材期貨，而日本、印度等國(guó)家上市的廢鋼、鋼坯等期貨品種與中國(guó)的螺紋鋼、線材期貨之間的互動(dòng)性很差，故上期所上市的鋼材期貨2009年6月以來(lái)更是上演獨(dú)立行情。

　　為各路資金瘋狂殺入生產(chǎn)要素市場(chǎng)提供墊腳石的是貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性。“金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)啟動(dòng)4萬(wàn)億元拉動(dòng)內(nèi)需投資計(jì)劃，而從全球看，數(shù)十萬(wàn)億計(jì)的美元源源不斷從各國(guó)央行流出，前所未有的市場(chǎng)流動(dòng)性導(dǎo)致‘錢多人傻’，而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的需求拉動(dòng)與流動(dòng)性過剩的雙重推動(dòng)下，基建設(shè)施、制造業(yè)、生產(chǎn)業(yè)依次復(fù)蘇，為以上產(chǎn)業(yè)提供最基礎(chǔ)支撐的金屬市場(chǎng)因此成為資金逐利的天堂。”金瑞期貨資深研究員朱彥忠認(rèn)為，國(guó)內(nèi)有色金屬企業(yè)業(yè)績(jī)環(huán)比暴增的數(shù)據(jù)可以為資金逐利提供支撐。7月下旬以來(lái)，多家有色金屬企業(yè)披露中報(bào)預(yù)報(bào)，其中馳宏鋅鍺(600497.SH)二季度凈利潤(rùn)環(huán)比暴增3766.76%。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)稱，7月以來(lái)，機(jī)構(gòu)資金僅增倉(cāng)有色金屬個(gè)股一項(xiàng)，累計(jì)已超過500億元。

　　“中國(guó)因素”砝碼遞增

　　“沒有人否認(rèn)本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)復(fù)蘇程度最大的國(guó)家是中國(guó)，也沒有人會(huì)否認(rèn)本輪生產(chǎn)要素價(jià)格暴漲的源頭在中國(guó)。”大陸期貨研究員孫智胤認(rèn)為，世界生產(chǎn)要素尤其是金屬等工業(yè)產(chǎn)品的定價(jià)機(jī)制中，中國(guó)的話語(yǔ)權(quán)正在漸漸加碼。

　　“從金屬市場(chǎng)的反彈程度看，倫銅與滬銅等主要工業(yè)品價(jià)格雖然互相牽制，但有段時(shí)間，倫銅展開回調(diào)，滬銅卻仍舊保持強(qiáng)勢(shì)，反應(yīng)了中國(guó)需求能力旺盛。”金濤以發(fā)生在7月上旬的這段期銅市場(chǎng)行情分析，7月6日至7月10日，倫銅周跌幅為100美元/噸，而滬銅主力合約跌幅為380元/噸，僅為倫銅的二分之一，強(qiáng)勢(shì)非常明顯。

　　金濤告訴記者，由于歐洲時(shí)間與中國(guó)存在的時(shí)間差，所以中國(guó)價(jià)格對(duì)世界價(jià)格構(gòu)成影響的時(shí)間段也集中在中國(guó)時(shí)間，甚至有一段時(shí)間經(jīng)常出現(xiàn)中國(guó)交易時(shí)間內(nèi)外盤跟著中國(guó)漲，而中國(guó)交易時(shí)間結(jié)束后，外盤掉頭向下的局面。

　　而在南華期貨總經(jīng)理羅旭峰看來(lái)，中國(guó)價(jià)格與世界價(jià)格互相影響程度的加深，說(shuō)明中國(guó)因素正在快速融入世界。而近期出現(xiàn)的金屬市場(chǎng)期現(xiàn)貨價(jià)格暴漲及股市爆炒金屬個(gè)股的局面，說(shuō)明不管資本市場(chǎng)，還是生產(chǎn)資源要素市場(chǎng)或?qū)崢I(yè)市場(chǎng)，都對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度予以認(rèn)可，進(jìn)而出現(xiàn)各路資金鏖戰(zhàn)金屬市場(chǎng)的盛況。

　　在現(xiàn)貨及實(shí)業(yè)產(chǎn)業(yè)層面，電解鋁2009年上半年就出現(xiàn)了進(jìn)口增幅高達(dá)15.6倍的歷史天量，而中國(guó)需求的暴增，對(duì)國(guó)際鋁價(jià)上攻又提供了最好的理由。朱彥忠觀察到：受價(jià)格上揚(yáng)以及需求回暖影響，2008年國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能減產(chǎn)規(guī)模近400萬(wàn)噸/年，但截至目前已恢復(fù)生產(chǎn)的最少有200萬(wàn)噸規(guī)模。他預(yù)計(jì)，目前的電解鋁市場(chǎng)價(jià)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)生產(chǎn)成本，故復(fù)產(chǎn)規(guī)模仍將不斷放大。

　　“大量貿(mào)易商參與了期貨交易，原因是流動(dòng)性過剩、通脹預(yù)期，外加稀有金屬具有一定的保值屬性。在中國(guó)，甚至出現(xiàn)了部分房產(chǎn)商參與有色金屬期貨價(jià)格投機(jī)炒作的現(xiàn)象。”法國(guó)埃赫曼公司中國(guó)區(qū)鎳部門銷售及市場(chǎng)副經(jīng)理鄧立明告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，各路大軍鏖戰(zhàn)金屬市場(chǎng)的現(xiàn)狀，迫使更多國(guó)際生產(chǎn)商必須加速對(duì)中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)研和預(yù)判。埃赫曼公司目前是全球第二大鎳和錳供應(yīng)商。

　　“不能否認(rèn)中國(guó)因素正在對(duì)世界主要生產(chǎn)要素的定價(jià)機(jī)制形成影響力，這也是中國(guó)融入世界的必然路徑。”羅旭峰認(rèn)為，長(zhǎng)期以來(lái)形成的“外盤領(lǐng)著內(nèi)盤走，期貨領(lǐng)著現(xiàn)貨走”的局面，正在因?yàn)闃O度泛濫的資本流動(dòng)性沖擊而逐漸改變。就中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格看，外資尤其是熱錢在中國(guó)的影響力，也是推高生產(chǎn)要素價(jià)格的主要推手。

　　“適當(dāng)泡沫有利于經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇，但泡泡一定要適度，不能一鼓勁給吹炸了。”羅旭峰稱，與已經(jīng)泛濫的資本流動(dòng)性相比，眼下的資產(chǎn)性泡沫仍顯遜色，故預(yù)計(jì)未來(lái)一到兩年內(nèi)，全球尤其是中國(guó)資產(chǎn)泡沫化的程度仍將持續(xù)，他認(rèn)為，這也是萬(wàn)億巨資鏖戰(zhàn)金屬市場(chǎng)的根本所在。

　　8月5日晚間，央行公告稱將動(dòng)用市場(chǎng)手段微調(diào)貨幣政策。但在金濤看來(lái)，這只能算是撓癢癢，“現(xiàn)貨商囤積居奇的威力比資本炒作還厲害，他們直接導(dǎo)致了市場(chǎng)貨源短缺。而現(xiàn)貨商這一能力相比生產(chǎn)商又要遜色許多，比如鋼材企業(yè)，二季度以來(lái)，鋼價(jià)幾乎就是大鋼廠一手推上去的，鋼廠收益了真金白銀，炒作者賺取了瞬間暴利，整個(gè)生產(chǎn)要素價(jià)格就在因?yàn)楦鱾�(gè)環(huán)節(jié)的炒作而如火如荼。”金濤認(rèn)為，萬(wàn)億巨資囤兵金屬市場(chǎng)的最瘋狂時(shí)刻，或在2009年年底上演。

　　本報(bào)記者胡曉玲對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)

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