⊙銀河期貨 馬明旺 梁勇

　　7月上旬，中儲糧油脂有限公司銷售2005年至2007年大豆的通知在網上出現，其中包括黑龍江、內蒙古以及河南三地的部分國儲糧庫將對外銷售數量6.18萬噸的大豆庫存。7月16日下午，國家糧油交易中心公布定于7月21日至23日，在安徽糧食批發交易市場及相關市場舉行國家臨時存儲玉米、大豆、稻谷、最低收購價小麥競價銷售交易會，其中包括臨儲大豆50萬噸，雖然價格尚未公布，但據業內人士透露將以3750元/噸的價格拋售。

　　從我們掌握的市場情況來看，目前產區余糧不足的狀況比較普遍，部分中小油廠陸續停產，原料收購困難已經困擾產區油廠數周，面對需求的低迷，壓榨利潤偏低直接限制了油廠的提價空間。隨著市場的消化，后期原料不足的問題將更加突出，產區油廠面臨大面積停產。對比目前的市場情況，國家拋售臨時儲備大豆也是為了緩解產區大豆供應問題。

　　從銀河期貨測算的遠期進口大豆成本來看，11月船期到達中國港口的大豆完稅成本大致在3400至3500元/噸。原因在于，美國2009/2010年度大豆種植面積創下歷史最高紀錄，大豆產量可能比去年增加800多萬噸，大豆價格將會受此壓力維持低位。面對低廉的進口大豆，今年國產大豆價格依然面臨較重的壓力。為了保護國產大豆價格，今年國家很可能延續去年收儲的政策，而目前中儲糧的庫存壓力較重，解決庫存壓力有兩個途徑，一是臨儲大豆進行銷售；二是移庫。移庫成本較高，且與南方進口大豆無競爭力，顯然臨儲大豆投放市場更切合實際。

　　面對國內外大豆不同的供需環境，國家的調控政策也非常謹慎。即：不能打壓產區的價格，又要緩解產區大豆供應問題。從市場的需求與反應來看，以市場價格分批拋售更容易被流通市場所接受，目前產區油廠平均收購價3560至3600元/噸，高于此價格流拍的可能性較大。

　　綜合來看，供應的增加將令市場短期以調整為主，但不低于市場價格進行拋售，對于期貨及現貨價格的利空壓力可能要明顯低于市場預期，投資者應謹慎看待大豆價格回調的空間。

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