未來(lái)三年 油價(jià)會(huì)在每桶50至80美元之間波動(dòng)
美國(guó)東部時(shí)間7月6日，紐約商品期貨交易所基準(zhǔn)的8月原油期貨收于每桶64.05美元，創(chuàng)五周來(lái)的低點(diǎn)。
自今年初以來(lái)，油價(jià)已然翻番。去年夏天，油價(jià)曾一度接近每桶150美元。但隨著全球經(jīng)濟(jì)的衰退，油價(jià)在去年12月份跌落至每桶33美元。在隨后的半年時(shí)間內(nèi)，油價(jià)很快回升至每桶72美元上方。但在過(guò)去的五個(gè)交易日中，油價(jià)又連續(xù)下跌約13%，跌回每桶64美元。國(guó)際石油市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)絲毫沒(méi)有減緩的跡象。
連續(xù)18個(gè)月的劇烈波動(dòng)依然在持續(xù)。但在對(duì)沖基金LDH能源(Louis Dreyfus Highbridge Energy)的首席執(zhí)行官兼總裁威廉·里德(William Reed)看來(lái)，這些都并不驚奇。
“石油需求在九個(gè)月內(nèi)從十年最高點(diǎn)下降到十年最低點(diǎn)，我從來(lái)沒(méi)有看到過(guò)這種情況發(fā)生，毫無(wú)疑問(wèn)它會(huì)造成價(jià)格的劇烈波動(dòng)。”里德說(shuō)。
LDH能源總部位于美國(guó)康州，是全球商品期貨市場(chǎng)上的一個(gè)主力玩家。LDH能源目前管理資產(chǎn)近70億美元。而據(jù)對(duì)沖基金研究公司EPFR Global的數(shù)據(jù)，全球商品期貨及自然資源對(duì)沖基金去年峰值時(shí)共管理資產(chǎn)688億美元，到年底時(shí)跌落至341億美元。
里德介紹，LDH能源是法國(guó)路易達(dá)孚(Louis Dreyfus)集團(tuán)與摩根大通旗下對(duì)沖基金Highbridge的一家合資公司。路易達(dá)孚是全球最古老最大的商品期貨公司之一。而Highbridge截至去年底共管理資產(chǎn)330億美元，是全球管理資產(chǎn)最大的對(duì)沖基金。
里德上周在紐約接受了本報(bào)記者的專(zhuān)訪(fǎng)，就油價(jià)走勢(shì)以及決定和影響因素、美國(guó)金融監(jiān)管改革對(duì)對(duì)沖基金業(yè)的影響等問(wèn)題發(fā)表了自己的看法。里德認(rèn)為，目前石油市場(chǎng)供需已經(jīng)接近平衡，未來(lái)油價(jià)會(huì)在50-80美元之間波動(dòng)。但他不認(rèn)為奧巴馬的新能源投資會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及能源行業(yè)產(chǎn)生很大作用。“新能源很重要，但帶領(lǐng)我們走出危機(jī)的不會(huì)是可替代能源。”
神秘的對(duì)沖基金行業(yè)很少與媒體接觸，里德愿意與一家中國(guó)媒體對(duì)話(huà)，他坦言主要是因?yàn)橛信d趣在亞洲擴(kuò)張業(yè)務(wù)，目前正在尋找合適的合作伙伴。另外，在中國(guó)，他也看到了機(jī)會(huì)。
目前石油市場(chǎng)的供需已接近平衡
《21世紀(jì)》：一年之內(nèi)，油價(jià)從每桶150美元先下跌至每桶33美元，然后又上漲至70美元上方，為什么波動(dòng)如此劇烈？主要有哪些影響因素？
里德：這并不讓人驚奇。去年夏季之前的上漲，以及隨后的崩盤(pán)，主因是供給和需求的基本面，是整體經(jīng)濟(jì)崩潰造成的，需求從去年第二季度的十年最高值，一下子下降到今年第一季度的十年最低值，其間需求按年計(jì)算下降了每天400萬(wàn)桶。基本面驅(qū)動(dòng)油價(jià)波動(dòng)，當(dāng)基本面發(fā)生變化時(shí)，價(jià)格總是會(huì)過(guò)度反應(yīng)。
在供給方面，歐佩克在今年一季度和二季度減產(chǎn)35億桶(按年計(jì)算)。原油價(jià)格就從40美元下方，上漲到最近的70美元。目前市場(chǎng)的供需已接近平衡。我們預(yù)計(jì)中國(guó)和印度的需求接下來(lái)一段時(shí)間會(huì)保持平穩(wěn)。
《21世紀(jì)》：美元價(jià)值的變化在油價(jià)波動(dòng)中扮演了多大的分量？
里德：我的所有關(guān)于油價(jià)的預(yù)測(cè)，都是基于美元不會(huì)大幅貶值，以及美國(guó)不會(huì)發(fā)生高通貨膨脹的假設(shè)。
美元是油價(jià)變動(dòng)的一個(gè)因素。美元的價(jià)值會(huì)影響石油價(jià)格，但我認(rèn)為基本面還是最重要的。從目前看，美國(guó)政府的一些壞政策可能會(huì)導(dǎo)致全球貿(mào)易大規(guī)模萎縮，這對(duì)新興市場(chǎng)將非常不利，但美元在這種情況下會(huì)走強(qiáng)。1
現(xiàn)在人們一邊擔(dān)心通縮，一邊又擔(dān)心通脹。與正常情況下相比，通縮和通脹發(fā)生的可能性比平時(shí)都要高15%。但仍有70%的可能兩種情況都不會(huì)發(fā)生。所以，我們會(huì)按照最可能發(fā)生的那種情況進(jìn)行準(zhǔn)備。
油價(jià)會(huì)在每桶50-80美元之間波動(dòng)
《21世紀(jì)》：對(duì)未來(lái)短期和長(zhǎng)期的油價(jià)，你如何預(yù)測(cè)？
里德：假定接下來(lái)幾年美元價(jià)值不發(fā)生重大變化，我相信油價(jià)會(huì)在每桶50-80美元之間波動(dòng)。可能會(huì)不定期的跳出80美元以上，或者50美元之下。
但是，如果油價(jià)高于每桶80美元，不會(huì)再出現(xiàn)2007年和2008年發(fā)生的那種情形了。因?yàn)槲覀冇凶銐虻漠a(chǎn)能，目前原油市場(chǎng)是產(chǎn)能過(guò)剩。與去年第二季度不同的是，我們有足夠的產(chǎn)能來(lái)應(yīng)對(duì)油價(jià)的急劇上漲。
如果油價(jià)低于每桶50美元，邊際原油產(chǎn)能就會(huì)削減，即今年第一季度發(fā)生的情況會(huì)再次發(fā)生。
只要油價(jià)在這個(gè)區(qū)域內(nèi)波動(dòng)，原油價(jià)格不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生重要影響，而是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)于油價(jià)的影響更大。
但我們還是要注意其他一些重大風(fēng)險(xiǎn)。如果沙特和伊朗等產(chǎn)油國(guó)不穩(wěn)定，我不敢保證油價(jià)會(huì)在每桶50-80美元區(qū)間。這一判斷在未來(lái)三年都適用。
《21世紀(jì)》：三年之后的更長(zhǎng)期，你怎么看？
里德：長(zhǎng)期還要視情況而定。目前來(lái)說(shuō)，可替代原油的商品期貨主要是煤和天然氣。而油價(jià)與其相比定價(jià)過(guò)高。如果這種定價(jià)過(guò)高狀況繼續(xù)下去，未來(lái)我們會(huì)看到更多的替代品。
天然氣如果保持目前的價(jià)格，未來(lái)會(huì)吞噬原油的相當(dāng)一部分市場(chǎng)份額。
《21世紀(jì)》：能源價(jià)格特別是油價(jià)的上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況又會(huì)如何影響油價(jià)？很多人擔(dān)心，商品期貨上漲會(huì)危害復(fù)蘇。
里德：我的觀點(diǎn)可能有所不同。
亞洲和中東的需求是2005-2008年原油需求上升的主要原因，美歐的需求相反拖了后腿。我認(rèn)為，石油需求在2011年之前都不會(huì)回到先前的水平。
油價(jià)上漲的原因?qū)⑹且驗(yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如果沒(méi)有戰(zhàn)爭(zhēng)等意外情況出現(xiàn)，更高的油價(jià)其實(shí)是一件好事。因?yàn)楦叩挠蛢r(jià)實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一項(xiàng)指標(biāo)。我相信，石油沒(méi)法驅(qū)動(dòng)世界，而是世界驅(qū)動(dòng)石油。
主要玩家一直在變化
《21世紀(jì)》：油價(jià)去年處于高位的時(shí)候，美國(guó)國(guó)會(huì)有很多討論說(shuō)要對(duì)原油市場(chǎng)投機(jī)進(jìn)行更嚴(yán)格的監(jiān)管，最近這些討論又回來(lái)了。你認(rèn)為價(jià)格波動(dòng)更多是投機(jī)決定的嗎？
里德：我相信價(jià)格波動(dòng)是供需基本面驅(qū)動(dòng)的。我做能源生意多年，當(dāng)價(jià)格上漲的時(shí)候，政客們就想說(shuō)些什么。基本上他們都會(huì)說(shuō)這是投機(jī)造成的，是能源政策的缺失造成的，但是他們不會(huì)說(shuō)這是不負(fù)責(zé)任的匯率管理而造成的。他們只會(huì)指責(zé)投機(jī)者。實(shí)際上，供需基本面以及其他因素更加重要。如果價(jià)格因?yàn)橥稒C(jī)偏離太遠(yuǎn)，市場(chǎng)會(huì)自我調(diào)節(jié)，因?yàn)榛久鏌o(wú)法支撐，人們就會(huì)自動(dòng)限制自己。
《21世紀(jì)》：商品能源交易市場(chǎng)上最大的玩家有哪些？
里德：主要玩家一直在變化。去年二季度前，銀行是能源交易市場(chǎng)最大的玩家。后來(lái)他們自己出了大問(wèn)題。現(xiàn)在的主要玩家包括銀行、對(duì)沖基金、生產(chǎn)石油的工業(yè)玩家，以及一些私人能源公司。
監(jiān)管改革：合規(guī)成本上升
《21世紀(jì)》：關(guān)于奧巴馬政府的金融監(jiān)管改革你怎么看？很多人說(shuō)監(jiān)管是對(duì)沖基金最怕的事情。
里德：過(guò)去15年間，我一直在做能源和電力的生意，我一直都擔(dān)心監(jiān)管。監(jiān)管不會(huì)終結(jié)我們的生意，但是會(huì)降低效率。
在金融監(jiān)管改革白皮書(shū)中，要求基金管理人和咨詢(xún)?nèi)巳プ?cè)，這并沒(méi)有什么。我在成立這家公司之前運(yùn)營(yíng)另一家對(duì)沖基金，我也去注冊(cè)了。區(qū)別在于，如果要求對(duì)沖基金去注冊(cè)的話(huà)，會(huì)讓基金看起來(lái)像一個(gè)共同基金，這意味著要遵守各種規(guī)定，不能做空，不能做許多對(duì)沖基金做的事情。這會(huì)有破壞性。
改革還要求增加對(duì)沖基金行業(yè)的透明度，需要報(bào)告?zhèn)}位等情況。
還有的改革針對(duì)金融控股公司，這些機(jī)構(gòu)一家出問(wèn)題會(huì)牽涉整個(gè)金融系統(tǒng)。這會(huì)涉及一些很大的對(duì)沖基金。把它們歸入這一類(lèi)會(huì)增加很多合規(guī)成本。
此外，還要求對(duì)沖基金保留記錄、限制杠桿使用、提高資本金要求等。我想總體上來(lái)說(shuō)，這是正確的方向，杠桿應(yīng)該限制。
總的來(lái)說(shuō)，我想監(jiān)管改革會(huì)造成合規(guī)成本上升很多。這意味著，進(jìn)入對(duì)沖基金行業(yè)的壁壘增加。壁壘增加后，以前兩個(gè)交易員就可以自己成立對(duì)沖基金的情況現(xiàn)在會(huì)很困難。
中國(guó)擴(kuò)大能源投資符合邏輯
《21世紀(jì)》：關(guān)于新能源行業(yè)，奧巴馬的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃會(huì)在這方面投資很多錢(qián)。你認(rèn)為新能源前景如何，對(duì)傳統(tǒng)能源行業(yè)會(huì)有怎樣的影響？
里德：會(huì)對(duì)可替代能源玩家產(chǎn)生影響，會(huì)出現(xiàn)很多機(jī)會(huì)。但是對(duì)整體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，并不會(huì)有太大的影響。
因?yàn)楹芏噘Y金會(huì)用在效率方面，我相信可能只有600億美元會(huì)用于新的替代能源。這對(duì)于可再生能源行業(yè)是很大一筆錢(qián)，但對(duì)整個(gè)能源行業(yè)來(lái)說(shuō)還是很小。新能源很重要，對(duì)社會(huì)、全球氣候都很重要，但帶領(lǐng)我們走出危機(jī)的不會(huì)是可替代能源。
《21世紀(jì)》：如何看待主權(quán)財(cái)富基金投資能源行業(yè)的前景。
里德：每個(gè)人都在談?wù)摚f(shuō)中國(guó)需要將其2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備多元化。我相信能源行業(yè)的生意足夠大，與銀行業(yè)以外的其他生意相比，能源行業(yè)可以吸納規(guī)模非常大的資金。中國(guó)繼續(xù)擴(kuò)大能源方面的投資是符合邏輯的。
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