王磊燕

　　今年第二季度，隨著資本市場風(fēng)險偏好的回升和新投資資金的涌入，指數(shù)型商品基金重新獲得投資者的青睞，將大宗商品市場的頭把交椅從ETF基金手中奪回。

　　根據(jù)巴克萊資本的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年第一季度，商品ETF基金管理的資產(chǎn)總額達到650億美元，首次超出商品指數(shù)基金管理的630億美元，成為商品市場最大的單一投資產(chǎn)品。

　　而在第二季度，商品指數(shù)基金王者歸來，其管理的資產(chǎn)總額達到了860億美元，環(huán)比增加230億美元，其中100億美元為新流入資金，其余增長來自于大宗商品價格的上漲。而商品ETF基金管理的資產(chǎn)總額僅增長90億美元，其中新流入資金為60億美元，和第一季度175億美元的資金流入量相比有著大幅下降。

　　巴克萊資本商品分析師Amrita Sen對CBN表示，出現(xiàn)這種趨勢逆轉(zhuǎn)的原因主要是資本市場風(fēng)險偏好的回升和新投資者，如退休基金和國家主權(quán)基金涌入大宗商品市場。

　　她指出，年初大量資金通過ETF基金來參與黃金和原油市場，使得ETF基金頓時成為市場的寵兒。“(當(dāng)時)市場的風(fēng)險厭惡使得黃金成為避風(fēng)港，而投資黃金最好的方法是ETF基金，ETF基金的黃金持倉量也屢創(chuàng)歷史新高，”Sen告訴記者，“原油當(dāng)時的價格很低，因此一些資金也通過ETF來投資原油。”

　　由于傳統(tǒng)的商品指數(shù)基金只能被動地做多，不能做空，但ETF基金可以做多、做空；商品指數(shù)基金包括一籃子商品，而ETF基金交易單個商品，因此，在第一季度，大宗商品市場仍處于熊市的時候，ETF基金受到了投資者的追捧。

　　到了第二季度，隨著市場轉(zhuǎn)牛和投資者風(fēng)險意欲的回歸，市場重拾對整體大宗商品市場的興趣，ETF基金的優(yōu)勢逐漸失去。

　　從投資者的組成來看，第二季度，商品市場吸引了新的投資者，“他們比較傾向于投資商品指數(shù)基金，因為比較簡單，容易理解。”Sen說，而第一季度的投資者大多是市場中的“老手”，他們偏好更加復(fù)雜的可以做多、做空的ETF基金。

　　Sen還指出，到了3月底，由于原油市場呈現(xiàn)近低遠高(contango)的態(tài)勢，一些長線投資者發(fā)現(xiàn)換月成本在侵蝕他們的利潤，因此大筆資金從原油ETF流出。

　　總體來看，大宗商品基金管理的資產(chǎn)在第二季度增長強勁，環(huán)比上升了340億美元。從資金凈流入量來看，第一季度為220億美元，第二季度為150億美元。

　　Sen指出，上半年，大宗商品市場已經(jīng)受惠于經(jīng)濟復(fù)蘇和通脹的預(yù)期，在未來幾個月中，隨著基本金屬和原油等大宗商品價格的調(diào)整，資金的流入速度很難保持前兩個季度的水平，但是退休基金、對沖基金和國家主權(quán)基金仍將保持投資大宗商品市場的興趣。

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