蔡志杰

　　持續反彈的大宗商品最近出現了短暫 “喘息”，隨著美元走強，6月中旬，包括農產品、基本金屬及貴金屬在內的國內大宗商品期貨無一維持漲勢，其中玉米和鋅跌幅均超過8%，銅也出現了連跌格局。

　　多數分析師認為，最近的下跌不過是一次健康的回調，上漲格局將維持不變。

　　從更長周期來看，有人士甚至認為，去年的大跌也不過是長達數十年周期中的回調，這次超級周期行情并未結束。

　　投機資金推動

　　6月22日，世界銀行預測2009年全球經濟將負增長2.9%，比今年3月提出1.7%的預期值還要低。這對全球大宗商品市場構成重大利空，國際原油期貨當天的收盤價大跌3.4%。

　　不過，此時國內大宗品期貨市場幾乎宣告了前周下跌走勢的終結。場外資金逢低做多的意愿非常明顯，低開高走成了盤面的“主旋律”。滬銅、大豆、豆粕、菜籽油主力合約成功翻紅，多頭資金入場跡象明顯。

　　私募人士陳穎擁有資金約2000萬元，他設立了QQ群，聯合身邊的近10位私募一起討論操盤策略。陳穎說：“脫離基本面的市場中，中線投資確實需要群策群力”。

　　在陳穎德私募群里，大家形成了共識是：只要流動性寬裕不改，大宗商品的抗跌性就會變得非常強勁。

　　“世行的利空報告其實給出了一個二次進場的絕好理由。”群內某私募表示。

　　南華期貨總經理羅旭峰認為，隨著全球貨幣發行的不斷增加，市場對于通脹的預期也會越來越大，這會使得源源不斷的資金涌入大宗商品市場。

　　“雖然并沒有被消費，但商品可以被囤積，長此下去，市場的發展將會令人擔憂。很可能未來幾年，期貨市場都會在通貨膨脹的影響下運行。”羅旭峰稱。

　　也正是存在這樣的擔憂，找不到基本面支撐的情況下，大宗商品期貨價格出現大幅上漲以及快速回落的交叉格局。

　　羅旭峰認為，國內期貨市場危機以來出現的暴漲暴跌，不僅基于隨時變化的經濟數據，更有可能來自國際資金的投機力量。

　　他認為，相當多的國際資金力量通過地下金融進入中國這個全球唯一經濟仍保持高速增長的市場，甚至借此推動了整個國際市場的行情。

　　而“中國因素”確實是大多分析師對于本輪商品期貨上漲行情的主要分析原因。

　　根據中國期貨業協會的統計數據，截至5月底，我國期貨總成交量同比增加37.95%，而5月單月的成交量同比增加了60.29%，成交額同比增加了84.65%。2008年我國期貨總成交額超過71億元，幾乎相當于2005年至2007年三年的成交總額。

　　仍處超級周期中

　　海通期貨投資總監李靜遠表示，資金充裕的背景下，資金推動型市場仍將延續上漲趨勢，“近期下跌屬于短暫技術性回調”。

　　大宗商品的持續反彈已有半年時間。“大宗商品價格確實到了需要調整的時候，不過調整應該是短暫的，調整以后價格還應向上。”金石期貨總經理助理董淑志表示，反彈期間也經歷過短暫調整，但整體趨勢沒有改變。

　　蘇克敦金融工業商品期貨部總監JeremyGoldwyn公開表示，延緩市場轉好預期，“無論從基本面或通脹的角度看，我們對基本金屬產品未來兩年內的前景保持樂觀”。

　　LongviewEconomics首席執行官克里斯·沃特林(ChrisWatling)最近撰文稱，大宗商品超級周期仍在繼續，且運行良好。他認為，最近兩次大宗商品超級周期分別是1968年至1980年和1932年至1951年，期間都經歷了下跌，而且情形與去年的跌幅類似。

　　“大宗品期貨價格上漲的路徑不會一蹴而就。”羅旭峰表示，美元的長期貶值使得保持多頭思維是有益的。

　　作為一種有形資產，大宗商品是一種價值儲存手段，在寬松貨幣政策環境下，大宗商品將會有良好的表現。

　　“實際上，經過本輪上漲及暴跌，已經令市場充分認識到投機力量的重要作用。”李靜遠表示，“本輪的上漲趨勢仍然成立，在流動性充分介入的情況下，短暫回調后，仍有向上空間。”

　　而對于那些不在意短期得失的長線資金來說，現在布局大宗商品也是較佳的時機。巴克萊資本在最近的一份報告中也指出，主權財富基金、機構投資者和資產管理公司都在增持大宗商品。而過去這些資金在金融業上的投資較重。

　　目前許多投資者還不敢將資金投入實體經濟，正在用低成本的資金投入商品期貨。私募人士陳穎說，今年上半年以來，大宗商品投資越來越受到青睞。

　　“期貨價格未來還可能加速上漲。”李靜遠認為，金融危機造成的大宗商品危機已經結束，多頭資金正卷土重來，“相信第三季度將又是一輪新行情。”

　　來源：經濟觀察網

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