東航金融 姜山 CFA/CPA

　　對于投資者而言，除了研究基本面之外，技術指標也是決定買入賣出時機的重要因素，在通常使用的技術指標中，KDJ和MACD的運用相對廣泛，對于大多數投資者而言，KDJ指標發出的買入賣出信號過于頻繁，容易出現誤判，非專業投資者并不太適用這一指標進行判斷，而MACD指標的運用相對要容易且不易發生錯誤。而在研判長期趨勢中，長周期K線的MACD指標往往更具有指導性意義，筆者發現，近十年來，在A股市場的運行中，周K線MACD指標在判斷中長線轉折時的準確性十分明顯，可以成為投資者決定進出時機的最佳參考。而運用周K線MACD指標對指數基金做滾動操作，長期看，這種方法取得的效果要優于持有指數基金不做操作的做法，更有利于資產長期的保值增值。

　　筆者選取分析軟件普遍采用的(12，26，9)參數進行分析，當MACD指標出現紅柱并且MACD數值超過5后的第二周開盤選擇買入，在出現綠柱并超過-5后的第二周開盤選擇賣出。按照這種操作，自1999年5.19行情爆發以來，MACD的周K線指標一共發出13次買入信號和12次賣出信號，在12次完整的買賣信號中，其中8次成功，4次失敗。如果假定在第一次買入信號發出時買入1份模擬上證指數基金，在采取根據MACD周K線指標決定買賣時機和采取持續持有的策略的情況下，可以發現，就長期看，前者的主動性操作在目前的結果要顯著好于后者，差額甚至達到1倍以上，而在整個周期中，前者有8次的期末凈值高于后者，顯示出較強的盈利能力。

　　從統計數據看，這一主動操作方式的虧損被限定在一定的幅度之內，最大的單次操作虧損幅度為12.83%，更有效回避了2007年以來最大一波的下跌，而在盈利方面的能力則相當不錯，單次最大盈利達到110.61%。仔細分析這一方式和持續持有方式所體現出的差別，我們可以看出，這種操作方式在牛市中的盈利能力要小于持續持有方式，因為MACD指標自身的因素決定了其在牛市時再度發出買入信號的點位往往要高于前一次的賣出點位。但在熊市中，由于這一指標能夠很好地發揮及時的止損作用，資金的波動性因此大為降低，減少了虧損的概率。根據計算，在采取這一主動策略后的10年里，采取主動操作策略的最小盈利達到了6%，最大的資金回撤幅度為26.3%，相比之下，持續持有策略在10年里曾出現過超過20%的虧損，最大的資金回撤幅度更超過50%，顯然，對于一個期望保持良好心態的投資者而言，前者的操作策略能夠更有幫助。

　　對于大多數的投資者而言，這一指標會是一個非常簡便而又有效的操作指南。

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