證券時報記者 李 哲

　　本報訊 在各國紛紛開啟印鈔機拯救經濟之后，人們將不得不面對剛剛消失不到一年的流動性泛濫。越來越多的跡象顯示，對沖基金們開始重返商品市場，并扮演了“反彈催化劑”角色。

　　在全球經濟顯露復蘇跡象之前，大宗商品市場反彈超過20%。去年12月份以來，國內外商品市場逐步擺脫了金融危機帶來的巨大沖擊，陸續走出大幅上漲行情，如倫敦銅反彈了4個月，漲幅高達75%；美原油指數后來居上，漲幅超54%，5月21日，美國原油期貨價格盤中突破62美元，創近6個月以來新高；代表全球大宗商品走勢的CRB指數反彈逾23%。

　　業內人士指出，在商品市場大幅反彈背后，可以看到，由于各國政府強力政策刺激，全球經濟不斷好轉和美聯儲大發美鈔導致流動性泛濫，資金充沛的對沖基金開始重返商品市場扮演了“反彈催化劑”角色。

　　雖然去年基金的大量買盤，被視為是推動包括石油和谷物等商品價格漲至歷史高點的力量，但在2008年第三季度，隨著經濟危機引發市場重挫，投資者也撤離大宗商品市場。目前，投資和投機資金重新涌入這些市場，使得市場波動性上升，整體趨勢仍將走高。

　　據麥格理銀行的研究報告，商品指數基金2002年總規模約10億美元，2003年達到150億美元，2005年底猛增至800億美元，2007年突破1200億美元，2008年突破2000億美元。但是報告也指出，2008年下半年，商品基金超過一半流出了商品市場。

　　不過，隨著經濟復蘇跡象越來越明顯，商品基金似乎正在重新大規模回流到市場中來。芝加哥期貨交易所(CBOT)一位資深場內經理人說：“去年市場經歷大起大落，但資金必須要有去向，現在就在回流進這些市場。”同時，包括黃金、石油和谷物在內的市場未平倉合約數量不斷增加，也在暗示市場投資興趣上升。

　　今年以來，未平倉合約和價格穩定而更為理性的攀升，暗示這次市場的基礎更為堅實，這無疑鼓舞投資者信心。商品市場的未平倉合約緊隨著價格升勢，透露出多頭行情訊號。

　　此外，也可以看到越來越多的投資巨頭看漲商品價格，紛紛指出，一旦世界經濟走出危機，商品將是第一個復蘇的領域。因為在危機中，礦產、石油和農產品方面的投資受到了很大抑制，從而會產生了巨大的供應缺口。這些無疑都在從一個側面告訴人們，對沖基金在重新積聚起各國開啟印鈔機之后的過多貨幣，再度殺入商品市場，為下一個歷史高點而拼殺。

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