王磊燕

　　美國得克薩斯大學奧斯汀分校McCombs商學院金融系教授、能源金融教育與研究中心主任Ehud Ronn在昨日舉行的“上海論壇2009”上表示，能源需求的回升是推動近期原油價格上漲的主要因素，隨著經濟的復蘇和流動性進入資本市場，這一趨勢將得以持續。

　　最近，原油價格大幅回升，上周五，紐約商品交易所6月原油價格已經突破了58美元/桶。Ronn表示，油價的回暖主要是兩個因素造成的，一是被經濟危機破壞的能源需求在見底之后將出現回升；另外，美國政府向市場上注入了大量的流動性和資金可能會導致美國的通貨膨脹。

　　同樣值得注意的是，原油和美股的價格正向聯動關系表現得尤為突出。Ronn認為目前支持這種聯動關系是基于對經濟復蘇和能源需求回升的預期。

　　由于商品市場反映對通貨膨脹的預期，而股市是經濟前景的晴雨表，因此在大多數情況下，包括原油在內的商品價格和股票市場呈“蹺蹺板”式的負相關關系。但從去年9月開始，原油價格和標準普爾500指數的關系轉為正相關。

　　在這種關系開始前期，經濟危機同時打壓著能源需求和證券資產的價格；最近，美國經濟逐漸見底的跡象又推動股市和油價的同步上漲。因此，Ronn認為近期原油和股價的同步上漲是建立在經濟基本面向好的基礎上的。

　　同時，原油遠月合約價格高于近月合約的正向市場預示著原油現貨價格將逐步上漲。Ronn指出：“以后能源的價格可能會上升，我們希望危機(到那時)已經快結束了。到時候，市場上也有足夠的流動性。所以，原油價格的上升不會對實體經濟形成嚴重的影響�！�

　　Ronn在會后對CBN記者表示，美國國內的通脹預期已經形成，“測量通脹的一個指標是比較美國長期國債和美國抗通貨膨脹債券”，由于TIPS Bonds的本金會根據CPI進行調整，因此“比較兩者的利差可以預測市場對未來通脹的預期”。他告訴CBN記者，根據他和同事的研究，兩者的利差已經從0變為1%，表明未來通脹已經顯出了苗頭。

　　最近，市場有觀點認為大量流動性進入資本市場推高了股價和商品價格。Ronn在會上回應相關提問時強調，原油價格的變化主要是基于供需面的支撐，投機力量不是主要原因，因為“原油交割的結果不是被消費掉，就是進入庫存”。

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