日前，市場有關(guān)“廈門信托·震雷先行者集合資金信托計劃”（下稱“震雷信托計劃”）將緩行甚至已被叫停的傳聞不絕于耳，而“叫停說”的主角直指中國銀監(jiān)會。按照正常審批流程，信托產(chǎn)品發(fā)行一般實行報備制，并不存在審批問題。而此番“銀監(jiān)會叫停震雷信托計劃”的傳聞，瞬間激起千層浪。

    　　“震雷先行者目前并沒有正式推出，何來叫停一說?”廈門信托一位知情人士向CBN澄清。該人士表示：“依照監(jiān)管層的意思，信托公司今后對信托計劃必須親自管理、親自監(jiān)控，目前由于技術(shù)方面的原因，該信托計劃有可能放慢腳步。”

    　　據(jù)了解，該信托計劃相關(guān)當事方繼續(xù)將這個事情往前推進，把相關(guān)細節(jié)落到實處，如果沒有什么其他原因的話，信托計劃仍將正常推出。

    　　而震雷投資總經(jīng)理郭國旗也否認了“叫停說”。“這是一個新事物，大家都有一個了解和接受的過程，從監(jiān)管角度看，監(jiān)管部門也要考慮監(jiān)管能力，我相信會放開的，現(xiàn)在也沒有叫停，我們只是在做一些補充工作。”郭國旗如是說。

    　　外部環(huán)境時機欠佳

    　　不管“叫停”或“緩行”，可以肯定的是，此前曾一度被社會熱切關(guān)注的震雷信托計劃，很有可能在未來一段時間內(nèi)沒法與投資者相見。有同行將震雷信托“案例”歸結(jié)于目前的國內(nèi)外環(huán)境。

    　　上海國際集團研發(fā)部負責人童威向CBN表示，期貨信托風險太高，衍生品畢竟還是虛擬的東西，不像房產(chǎn)信托等信托形式一樣，有實物抵押。另一方面，受國際大環(huán)境影響，由衍生品領(lǐng)域引發(fā)的金融危機余波未了，投資者對衍生品幾乎“談虎色變”，而且國內(nèi)相關(guān)的法律也并不健全，所以目前國內(nèi)推出期貨信托的時機并不成熟。

    　　據(jù)其透露，早在2007年，上海國際集團就將期貨信托列入了研究范圍，不過考慮到時機并不成熟，一直沒有上報監(jiān)管層，預(yù)計2010年下半年將啟動報批程序。“不過，屆時還得看大環(huán)境是否支持，如國際經(jīng)濟穩(wěn)住，美國經(jīng)濟觸底反彈，實體經(jīng)濟積極可為，否則的話，就得推遲到2011年。”童威說。

    凈值0.8并非安全墊

    　　事實上，震雷信托計劃的細節(jié)也值得推敲。其中“信托單位凈值等于或低于0.8，信托計劃終止”一項曾被震雷投資廣泛宣傳，也成為該信托計劃吸引投資者眼球的一大亮點。

    　不過，在采訪中，一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士便對此提出了質(zhì)疑。他給CBN記者算了一筆賬。以5000萬元為例，初期投入商品期貨時信托單位凈值≥0.95，也就是說可投入30%資金即1500萬元投資商品期貨及未來股指期貨。

    　　“倘若這筆錢全部投入期貨一攬子（不同品種）放大10倍交易。由于該信托計劃低于0.8時就終止清盤，那么理論上最大虧損1000萬元[=5000萬元×（1-0.8）]額度，相當于期貨價格波動幅度最多6.7%。若遇到突發(fā)行情（與持單反向）一個漲跌停板，若第二天順勢走1%~2%出不來就爆倉了。信托單位凈值能否在0.80清盤？若要遇到2008年12月初國內(nèi)三大交易所的商品期貨普跌的情況如何確保信托單位凈值在0.80清盤呢？”

    　　這意味著，震雷信托計劃和一般理財產(chǎn)品并沒有本質(zhì)區(qū)別，并沒有對投資者作出本金安全及收益方面的絕對保證。

    　　對此，廈門信托知情人士向CBN表示：“所謂0.8的凈值風險管理目標，并不是一種承諾，也不是向投資者的保證，而只是產(chǎn)品中的一種制度安排，當信托計劃單位凈值低于0.8時，信托計劃則進入清算終止程序。”

    　　另有一期貨業(yè)內(nèi)人士向記者建議投資者在購買本信托產(chǎn)品之前，應(yīng)全面了解期貨交易法律法規(guī)、期貨交易所規(guī)則及期貨公司的業(yè)務(wù)規(guī)則，對自身的經(jīng)濟承受能力、風險控制能力、身體及心理承受能力（僅對自然人客戶而言）作出客觀判斷，對期貨交易作仔細研究。

    期貨私募基金難見“陽光”

    　　震雷信托計劃命運引起了廣泛關(guān)注。對于廣大期貨私募基金來說，震雷的命運是否預(yù)示著他們“陽光化”進程的未來？

    　　對此，期貨業(yè)內(nèi)人士王偉波表示，期貨信托、期貨基金都是勢在必行的，未來的期貨市場必然將發(fā)展為以機構(gòu)投資者為主，而不是以散戶為主。

     　　“如果震雷信托計劃遭擱置，只能說明監(jiān)管層的態(tài)度比較謹慎、保守，而信托產(chǎn)品設(shè)計本身問題并不大。實際上，發(fā)行與否只是第一步，而最關(guān)鍵的還是產(chǎn)品是否有長期穩(wěn)定的盈利、管理團隊的交易能力如何等，而這些只能由市場評判。”

    　　珠江經(jīng)濟研究所副所長、珠江期貨首席戰(zhàn)略分析師左洪江則在接受CBN采訪時表示：“從目前國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境來說，期貨私募基金陽光化都有很長的路要走。”他認為，由于國際金融危機的影響，目前國內(nèi)監(jiān)管層對衍生品發(fā)展還沒有明確的支持態(tài)度，而且監(jiān)管部門還沒有做好準備，相關(guān)的法律法規(guī)并不健全。

    　　“如果這個產(chǎn)品推不了，還是比較遺憾。”西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所高級研究員李勇認為，“震雷信托計劃的設(shè)計，從公布的信息來說，并沒什么問題。按市場化原則，只要投資人沒有異議，覺得可以，就沒有問題。”

    　　華寶信托發(fā)展研究中心單磊則向CBN表示，期貨信托屬于衍生品范疇，一個產(chǎn)品成功與否取決于兩方面的因素，一方面是投資人的資質(zhì)和風險承受能力，另一方面是操盤手的研發(fā)和投資能力。“對于高端投資者來說，如果作為資產(chǎn)配置持有，而信托本身有很好的管理和投資能力，那么期貨信托這種模式對于豐富理財產(chǎn)品還是非常有幫助的。”

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