鋼價企穩(wěn)反彈鎖定二季度末
□東證期貨 黃帥
受依舊嚴峻的宏觀環(huán)境影響，庫存始終維持高位的螺紋鋼等繼續(xù)弱勢震蕩可能性較大。但相信伴隨著十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃等陸續(xù)實施，不排除二季度末鋼材價格迎來修復性反彈行情。
就鋼材期貨而言，屆時伴隨市場人氣復蘇、套保盤投機盤大量涌入，兩品種將逐漸成熟，其發(fā)現(xiàn)價格和套期保值功能將更好服務于相關產(chǎn)業(yè)鏈條。
螺紋鋼和線材期貨上市四日來，走勢相對穩(wěn)定，但交投逐日遞減。從上市初螺紋鋼主力合約35萬手的成交量，至第四個交易日萎縮到2萬余手，線材主力合約也從10萬手下降到6千余手。筆者分析，目前鋼價底部徘徊，震蕩幅度有限，對于投機盤吸引力不夠；同時，據(jù)期限之間的價差關系計算，螺紋鋼909合約3500-3600元/噸的價格相對合理，對套保盤吸引力也不夠。不過，市場人氣可能在鋼價觸底反彈后開始聚集，筆者認為這個時間窗口將是二季度末。
這些壓力首先表現(xiàn)為產(chǎn)能釋放及庫存積壓。2009年前兩個月鋼產(chǎn)量增長迅猛，大大超過市場需求。粗鋼平均日產(chǎn)甚至達到去年平均日產(chǎn)水平。發(fā)展形勢令人擔憂。1——2 月，不僅中小企業(yè)產(chǎn)能釋放過大，大中型企業(yè)產(chǎn)量也恢復過快，突出表現(xiàn)為2月日產(chǎn)水平高于1月，2月下旬日產(chǎn)鋼水平相當于年5.5億噸的鋼產(chǎn)量水平。這種超常規(guī)、非理性生產(chǎn)已造成進口礦居高不下。
其次，出口面臨困境。國際需求嚴重萎縮，導致鋼材出口大幅度下降。2月份我國鋼材出口降至156萬噸，同比下降62%，環(huán)比下降18%，創(chuàng)下52個月新低。如此下去，不難預測二季度我國或?qū)匿摬膬舫隹趪D(zhuǎn)為凈進口國。同時，以目前水平看，出口還面臨比價優(yōu)勢喪失、人民幣匯率穩(wěn)定預期和其他新興市場國家貨幣的大幅貶值，以及越來越多的貿(mào)易壁壘等問題。
螺紋鋼季節(jié)性波動趨勢與下游房地產(chǎn)行業(yè)較為吻合。而從房地產(chǎn)景氣指數(shù)走勢規(guī)律來看，利用乖離率計算其每次高低點時間跨度分別為12個月(1999年3月-1999年6月-2000年3月)、20個月(2001年4月-2002年1月-2003年1月)、30個月(2004年1月-2005年3月-2006年7月)。目前而言，本次從2007年11月以來形成的調(diào)整并沒有形成觸底跡象(數(shù)據(jù)更新至2008年11月)，如果按照最近一次調(diào)整來看，近期房地產(chǎn)景氣指數(shù)或?qū)⒂?009年4月-2010年5月區(qū)間企穩(wěn)反彈。而受地產(chǎn)景氣影響較大的螺紋鋼價格，將緊縮氣候?qū)崿F(xiàn)企穩(wěn)反彈。
綜合考慮螺紋鋼季節(jié)性因素，預計本次觸底反彈時間將落在2009年6月至2009年10月間。
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