⊙本報(bào)記者 葉苗

　　美元延續(xù)弱勢(shì)，美股大漲，原油繼續(xù)反彈——這輪讓商品市場(chǎng)“沸反盈天”的行情成為全球矚目的焦點(diǎn)�！氨粍�(dòng)性上漲”成為業(yè)內(nèi)人士近期議論的話(huà)題——這輪上漲的特點(diǎn)在于，它不是商品的成本推動(dòng)的，而是來(lái)自于貨幣貶值。

　　美元下跌的趨勢(shì)會(huì)不會(huì)持續(xù)？商品上漲的動(dòng)力在哪里？本報(bào)就這些熱點(diǎn)問(wèn)題采訪了業(yè)界人士。大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期內(nèi)行情還將延續(xù)，不過(guò)此輪反彈能否演變成真正的成本帶動(dòng)型上漲，各方觀點(diǎn)分歧較大。

　　美元貶值能否持續(xù)

　　“如今美元成了主流話(huà)題，它的下一步?jīng)Q定了所有商品，包括原油的后市�！睎|航期貨研發(fā)主管王亮亮說(shuō)，由于美元大幅貶值，使得商品市場(chǎng)的價(jià)格頓時(shí)上升，以美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)持倉(cāng)為例，上周各個(gè)品種的基金都已是凈多頭了。

　　王亮亮表示，從去年7、8月份以來(lái)，美元一共有三次比較大的動(dòng)蕩，這一次的下跌比較厲害，“但是不是就會(huì)一直跌下去，還很難說(shuō)�！�

　　一些業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，美元的利空因素不會(huì)維持太久，大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和美國(guó)消費(fèi)反彈依然讓市場(chǎng)中期看多美元�！吧唐肥袌�(chǎng)最擔(dān)心的就是美元突然回調(diào)�！�

　　“分析美聯(lián)儲(chǔ)的目的，就可以看出美元還要貶值。”長(zhǎng)城偉業(yè)期貨公司首席分析師景川認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)“量化寬松”政策的目的在于救金融機(jī)構(gòu)，因此這個(gè)政策會(huì)持續(xù)到金融機(jī)構(gòu)恢復(fù)正常，那就必然要繼續(xù)放任貨幣貶值。更可怕的是，一旦金融機(jī)構(gòu)的信貸能力恢復(fù)了，杠桿化效應(yīng)就會(huì)重新出現(xiàn)，現(xiàn)在放出去的美元就會(huì)以乘數(shù)效應(yīng)增加，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)要做的可能就是回籠貨幣，“但回收貨幣就沒(méi)那么容易了。”

　　景川表示，美元長(zhǎng)期與商品是負(fù)相關(guān)的，因此目前商品市場(chǎng)肯定會(huì)受到強(qiáng)烈支撐。“價(jià)格的衡量尺度變了，不可能不漲�！�

　　金融屬性成為上漲動(dòng)力

　　“期貨市場(chǎng)天生有兩個(gè)屬性——商品屬性和金融屬性，現(xiàn)在就是金融屬性發(fā)揮作用的時(shí)候�！本按ū硎�，從基本面來(lái)看，大宗商品的需求依然低迷，消費(fèi)很差。除了個(gè)別品種，比如銅有電網(wǎng)改造的題材，總體來(lái)看，幾乎所有商品的上漲都跟基本面無(wú)關(guān)。“如果說(shuō)美元貶值前，還有一些中國(guó)收購(gòu)的因素在推動(dòng)，那么今后的商品市場(chǎng)將全部依賴(lài)美元影響了。”

　　不過(guò)，金融屬性的發(fā)揮也會(huì)逐漸帶動(dòng)商品屬性的恢復(fù)�！艾F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)很大一部分就是信心經(jīng)濟(jì)。”景川表示，一旦金融機(jī)構(gòu)的信貸恢復(fù)，而且股市的信心也得以恢復(fù)，那么后期商品的需求有可能被帶動(dòng)出來(lái)，屆時(shí)又將恢復(fù)成本型的上漲軌道。

　　作為“商品老大”的原油，其金融屬性就成為主導(dǎo)這波上漲行情的最重要因素。由于市場(chǎng)預(yù)計(jì)貨幣貶值將長(zhǎng)期支持商品市場(chǎng)價(jià)格上漲，此前一直沒(méi)見(jiàn)“大動(dòng)作”的原油價(jià)格，也在美國(guó)“定量寬松”政策后的幾天內(nèi)連續(xù)上揚(yáng)輕松突破50美元/桶關(guān)口，創(chuàng)出了4個(gè)月的新高。

　　原油能否扮演領(lǐng)漲者角色

　　創(chuàng)出四個(gè)月新高的原油，僅僅是美元下跌的一個(gè)受益者，還是能重新站出來(lái)，扮演領(lǐng)漲者的角色呢？

　　“分析一下產(chǎn)業(yè)鏈，就知道原油推動(dòng)不現(xiàn)實(shí)�！蹦先A期貨分析師楊光明表示，原油的成本推動(dòng)模式不適用于現(xiàn)在的市場(chǎng)，“如今價(jià)格這么低，就算再漲一段時(shí)間，也很難對(duì)別的商品形成上漲壓力�！�

　　“但到6月份，由于季節(jié)需求的帶動(dòng)，肯定要往上沖一沖。”楊光明表示，在美國(guó)期權(quán)市場(chǎng)上，6月份共有4萬(wàn)多張期權(quán)合約看漲到100美元以上。不過(guò)對(duì)4、5月份的預(yù)期還是很低。美國(guó)本周三的庫(kù)存報(bào)告可能會(huì)先給原油“潑點(diǎn)冷水”，4月初公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)于原油來(lái)說(shuō)可能也是利空。

　　不過(guò)，東證期貨分析師林慧認(rèn)為，在商品反彈的關(guān)鍵時(shí)刻，原油的上漲會(huì)在心理上對(duì)商品市場(chǎng)帶來(lái)影響，尤其對(duì)能源化工類(lèi)品種，會(huì)有很明顯的帶動(dòng)效果。

　　弘業(yè)期貨分析師黃磊表示，原油后市可能在震蕩中逐漸提升重心，不過(guò)其上沖的力度則取決于以下兩個(gè)較為重要的因素：一是OPEC執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議的力度，如果OPEC最終能夠完全執(zhí)行減產(chǎn)計(jì)劃，那將對(duì)原油產(chǎn)生較大的支撐性影響；二是G20會(huì)議可能推出擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)措施，大環(huán)境的改善將會(huì)對(duì)原油價(jià)格產(chǎn)生根本性的影響。

　　王亮亮表示，原油盡管在技術(shù)上走得比較扎實(shí)，可能上摸到60美元左右，但也不能夸大其對(duì)商品市場(chǎng)的影響。“原油現(xiàn)在庫(kù)存很大，消化起來(lái)很困難，自然也起不了領(lǐng)漲商品的作用。”王亮亮說(shuō)，首先漲上去的，可能是那些庫(kù)存已經(jīng)消化得差不多的品種。

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