□ 南華期貨  王鐵山

　　春節前后鋼材市場的暴漲暴跌讓貿易商深感市場風險難以把控，09年賺錢更不容易。而鋼材期貨的推出對鋼鐵行業是巨大利好，鋼鐵貿易企業要在現貨經營中積極利用期貨工具，用好期貨工具可以有效規避市場風險，賺取穩定收益。

　　客觀地講，鋼材期貨市場的風險不會比現貨市場小，若單純出于投機到期貨市場搏取差價，對現貨貿易商可能并不是一個很好的選擇。但如果是在現貨經營中，將期貨市場作為價格風險轉移的場所加以利用，常常能收到較好的效果。常用的方式有：

　　(一)買入套期保值

　　例如：某企業在3月20日接到客戶2000噸鋼材訂單，要求以3500元/噸簽訂合同，4月20日以前交貨，預計每噸有100元的利潤。但此時客戶需要的鋼材該企業并沒有現貨，擔心日后采購時價格上漲，造成利潤減少或虧損，因此拿不定主意是否要做這筆生意。

　　這種情況就可以利用期貨市場來轉移價格風險。與客戶簽訂合同后，先在期貨市場上買入2000噸6月份鋼材期貨合約(假定為螺紋鋼期貨的主力合約)，實行買入套期保值。因為各鋼材品種的價格走勢基本相同(這一市場特點今后會越發明顯)，如果采購時鋼材市場漲價，客戶所需的鋼材價格上漲100元，現貨訂單已經沒有利潤，但螺紋鋼期貨合約也上漲100元左右，該企業在期貨市場上的盈利彌補了現貨漲價的損失。

　　(二)賣出套期保值

　　例如：某一時期，鋼材市場持續漲價，企業為抓住賺錢機會在鋼廠大批訂貨，庫存逐漸增高。某天企業老總忽然感覺銷售一天比一天清淡，市場價格有下跌跡象。而此時庫存鋼材尚有利潤或只是微虧，這位老總感覺目前市場價格屬于高位，后期下跌的幅度難以預料，而自己庫存太大，一旦出現大跌，企業損失將難以承受。

　　這種情況下，企業可以立即在期貨市場賣出鋼材期貨合約，實行賣出套期保值。賣出期貨合約數量可以是庫存數量的一部分或全部，等市場價格穩定后再買入合約對沖平倉。若市場真的出現大跌，現貨虧損難以避免，但期貨合約平倉后的盈利可以沖抵企業現貨損失。

　　(三)利用期貨交割采購資源或銷售庫存

　　鋼材期貨的交割制度為經營建筑鋼材的企業提供了新的采購渠道和銷售渠道，鋼貿企業應善加利用。

　　貿易商向鋼廠訂貨，基本都是預付全款，資金壓力大，往往臨近付款日期時，不得不降價拋貨以回籠資金。而鋼材期貨保證金比率較低，一般在10%-37%，臨近交割日也不會超過40%，大大低于向鋼廠訂貨的付款。上期所對用于期貨交割的螺紋鋼和高線，有著近乎苛刻的質量要求，品質很有保證；期貨市場往往漲價時漲過頭，跌價時也跌過頭，在期貨市場上經常會出現鋼廠難以給出的低價。這些因素決定了通過期貨市場交割，貿易商可以用更少的資金、更低的價格采購到質量更好的螺紋鋼、線材。

　　鋼貿企業面對的一個難題是，在現貨市場上，越是跌價越是賣不動貨。而對于鋼廠的協議戶來講，漲價跌價都是要訂貨的，最怕的是跌價時賣不掉庫存。鋼材期貨市場流動性很大，不存在賣不掉的問題，只要持有空頭合約，就可以選擇交割，當然，前提是你的庫存或訂貨符合上期所的交割要求。

　　鋼材期貨的推出，將深刻影響國內鋼貿企業的經營方式，期貨市場與現貨市場必將高度融合，鋼鐵貿易企業應增加對鋼材期貨市場的了解，在現貨經營中積極利用期貨工具，與時俱進方可取得更大發展。

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