18日美元對其他主要貨幣匯率大幅下跌，美元正式拉開貶值序幕，商品市場中期反彈也隨之起步。

     美聯(lián)儲18日在貨幣政策聲明中表示將向美國經濟注資大約1萬億美元，其中包括在未來6個月購進3000億美元長期國債來緩解信貸市場壓力。基準10年期國債收益率大幅下跌53個基點，美元兌其他主要貨幣隨之大幅回落。

     美元進入新一輪貶值周期

     周三，美聯(lián)儲維持0至0.25%的現(xiàn)行基準利率不變，同時在未來6個月購買3000億美元長期國債，并將抵押貸款支撐證券的收購規(guī)模增加7500億美元，來促使房地產市場復蘇并阻止美國經濟衰退。這些政策使美國基準10年期國債收益率大跌53個基點，創(chuàng)1962年下跌54個基點以來的最高跌幅。美元對其他主要貨幣匯率大幅下跌，其中美元指數(shù)下跌2.95%。美元兌歐元盤中深跌3.6%，創(chuàng)下2000年9月以來最大跌幅。

     作為國際大宗商品標價貨幣的美元，其匯率變動自然直接影響了大宗商品市場。最簡單的邏輯是：美元升值，壓低商品價格；美元貶值，抬高商品價格。美聯(lián)儲購買本國國債等同于變相發(fā)行美元，稀釋了美元價值，導致美元大幅下跌。由于政策的持續(xù)效應，美元可能正式進入下跌周期。

     此外，股市和商品反彈將削弱美元的避險需求，前期為了應對經濟危機而購入美元避險的資金會紛紛拋售美元而抄底股市和商品，從而使美元和商品的蹺蹺板效應重新顯現(xiàn)。

     從技術面來看，美元指數(shù)（周線）構筑了一個“M”的頂部形態(tài),一條大陰線吞并了三條均線，殺傷力非常強大。前周的十字星可以看作是黃昏十字星，加上上周帶長上影線的倒錘線，基本上就是一個典型頭部形態(tài)。

     所以，無論是從美元自身基本面還是美元指數(shù)技術面來看，美元已經完成了它在這輪經濟危機中的歷史使命，將進入新一輪貶值周期。

     經濟數(shù)據(jù)逐步好轉

     從國際情況來看，美國2月份新屋開工數(shù)較前一個月上升22.2%，2月份建筑許可上升3%。2月份消費者價格指數(shù)（CPI）上升0.4%，高于市場預期，2月份制成品PPI較上月上升0.1%，緩解了市場的通縮疑慮。全球制造業(yè)采購經理人指數(shù)在2月升至35.8，比去年12月的歷史最低點33.2有所回升。經濟數(shù)據(jù)好轉也提振了人們對經濟的信心，推動了股市和大宗商品反彈，削弱了美元和黃金避險功能。

     從國內情況看，2009年2月制造業(yè)采購經理人指數(shù)PMI為49，比上月上升3.7個百分點，該指數(shù)自2008年11月創(chuàng)38.8的低點以來，連續(xù)3個月回升。2月份工業(yè)增加值同比增長11%，從2月份投資、消費數(shù)據(jù)看，今后幾個月工業(yè)生產還將逐步回升。

     綜上所述，未來幾個月經濟將逐步好轉，支撐著大宗商品價格的反彈，尤其是基礎金屬價格。

     商品市場機會來臨

     匯率市場具備的敏感性特點，使其成為美國以及全球金融體系好轉的先行指標：只要金融危機延續(xù)，美元會保持高位；一旦美元貶值，或暗示金融市場開始恢復正常運作，商品市場機會即將來臨。

     隨著各國救助政策出臺，各國央行持續(xù)降低利率水平，信貸政策的放松也為行業(yè)轉暖帶來資金支持。因此預計商品價格或將出現(xiàn)一波反彈。在這波反彈中，工業(yè)品將更為看好，特別是前期跌幅較深的銅、鋅、原油，反彈力度會更大。

     歷史上銅的運行區(qū)間在1350-3000美元之間，自從2005年銅價擺脫了這一運行區(qū)間后，一度漲到8900美元。在這輪商品價格塌陷中，銅價跌到歷史區(qū)間上方站穩(wěn)。從其走勢來看，目前價格不可能再回到歷史低價區(qū)間去運行。究其原因，一是我國工業(yè)化進程逐步加快，銅消費已經不同往日，由于銅是中國最稀缺的金屬，我國銅礦資源相對貧乏，需要大量進口，對外依存度較高。二是目前貨幣已不同往日，貨幣貶值導致銅價也不可能回到原來價位。三是國家往往對于稀缺金屬資源在時機成熟時進行戰(zhàn)略儲備布局，這也將促使行業(yè)回暖時需求會被放大。

     鋅是本輪經濟危機中最早下跌的品種，美國房地產市場提前衰退，導致全球鋅消費急劇下滑，過剩格局比較嚴重。而過高的鋅價使得產能嚴重過剩。所以，2006年底，LME鋅就開始步入慢慢熊途。鋅價持續(xù)下跌，大量鋅冶煉廠和鋅礦減產乃至停產關閉，供需關系得以重建。據(jù)最新一些數(shù)據(jù)來看，鋅的基本面已經有所好轉。今年1月全球精鋅供應過剩3.96萬噸，同比減少10%，環(huán)比減少34%。我國前兩個月累計生產鋅50萬噸，同比減少11.8%。目前，1250美元的鋅價使25%的礦山處于虧損邊緣，減產動能還未衰竭。另外，我國對金屬的兩輪收儲對鋅價也帶來強勁支撐。二季度是鋅的消費旺季，中國需求為鋅價反彈提供了動力。

     綜上所述，無論從宏觀面和行業(yè)的基本面來看，商品市場正醞釀著一波中期反彈，時間跨度預計在3-5個月。在這波反彈中，工業(yè)品尤為看好，特別是金屬和原油。

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