一直被廣泛關注的期貨投資基金在今年似乎有了松動跡象。

     全國人大代表，大連商品交易所總經理劉興強又一次在2009年兩會上提出了推動期貨特定客戶資產管理商品交易顧問（Commodity Trading Advisor.，以下簡稱CTA）的議案。議案還提到，希望選擇大豆(資訊,行情)等部分成熟品種試點對外開放，將外資引入國內期貨市場（即期貨QDII產品）。

     “CTA是探索期貨私募基金的模式，私募基金的問題解決了，下一個就是公募基金。現在CTA設計的相關方案都差不多了，今年應該能推出來，年底會選擇一些有資質的期貨公司進行CTA試點，但大規模鋪開運行的可能性不大。”北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越教授表示。

     第一步：監管分級

     “劉興強議案的這兩部分其實就是證監會今年重點要做的事。”北京一家期貨公司的副總告訴記者。今年2月，證監會在期貨公司高層會議上就表明，今年將工作的重點用于推出期貨創新業務，類似于期貨投資基金和期貨QDII產品。

     然而，期貨創新業務的推出卻并非易事。

     廣義的期貨投資基金包括公募期貨投資基金和私募期貨投資基金。而CTA業務就是將以往私募期貨投資基金的陽光化。

     “目前國內大量的CTA都是以期貨私募基金的形式存在著，此次證監會推出CTA試點，就是希望加強對期貨私募基金的監管，將私募基金陽光化。”期貨業界人士告訴記者。

     CTA的交易模型方案在市場近一年多的討論中已基本成型，監管機構還頒布了《CTA試點公司管理辦法》。前述人士分析，CTA的推出正是期貨投資基金的最大突破口，在CTA試點后，監管部門會考慮推行公募期貨投資基金。

     據了解，證監會已經在年后著手推動CTA試點，南華期貨，永安期貨，中國國際期貨三家已經向證監會遞交了試點申請。“現在CTA試點都還沒批下來，至于期貨公募基金則肯定在CTA之后，我們現在唯一能做的只有等待。”一家已經遞交申請的期貨公司總經理向《中國經營報》記者表示。

     記者從另外已經遞交申請的兩家期貨公司了解到，證監會目前正在進行期貨公司監管分級。國內總共有161家期貨公司，證監會會按照公司的注冊資本金、歷來業績狀況、公司凈資本、公司內部管理及風險控制水平等來對這些期貨公司進行監管分級，分為ABCDE級別。

     “監管分級剛進入測試階段，測試后是評審，評審后才會公布監管分級結果。”一家已經遞交CTA試點申請的期貨公司總經理告訴記者，隨后推出的期貨創新業務也將會與監管分級掛鉤。

     “其中第一梯隊大概會有20家，而被證監會批準獲得香港證監會對外投資牌照的六家肯定是屬于第一梯隊，如南華期貨，中國國際期貨，永安期貨等等。”該總經理告訴記者。

     法律障礙難破

     “從實際可行度來看，在2009年底之前能將監管分級的工作全部完成就可以了。之后就會推出新的業務，如CTA批準之后就會推期貨基金。CTA尚未試點，期貨公募基金在年內推出是不可能的事。而人大議案中的實行大豆(資訊,行情)等品種試點則在兩年內都難，讓期貨基金走出去對外投資都還沒開始，更別談讓外資走進來，QDII則是更遙遠的事情了。”前述期貨基金總經理對記者說。

     然而，要推行期貨公墓基金，除了以上的程序之外，法律障礙仍是最大的難題。此前，為了規避期貨公司的投資風險，2007年4月15日頒布的新版《期貨管理條例》對期貨公司的期貨投資自營業務并未放開，期貨公司只能從事經紀業務。

     “這是一個很尷尬的事情，從法律意義上講，期貨私募基金是合法的，私募一直都存在于期貨行業，現在要搞CTA試點，等于加強監管和風險控制。但期貨公募基金卻一直都不合法，如果想推出公募基金，首先得將《期貨管理條例》中不許期貨公司投資的規定給改了，但這條例剛頒布不久，要更改也不是那么容易的事。”胡俞越說，由于期貨的公募基金遲遲未能推出，也客觀上造成期貨公司盈利單一，整體的經濟實力不好的現狀。

     據記者了解，眾多期貨公司都在迫切等待期貨投資基金的推出，因為這將改變期貨公司單純依靠經紀業務“手續費吃飯”的時代。

     在國外，期貨公司收入來源十分廣泛，可以從事自營、場外交易、代理結算、代客理財、發起基金、投資顧問等多種業務，而國內僅經紀業務一項。“期貨本身就是高端投資活動，但期貨公司作為專業機構卻不能參與；另外，期貨公司的大量注冊資本金也只能閑置。如果能推出期貨投資基金，還可以解決期貨市場成交量小的問題，中國的期貨市場一直都是散戶占據主導地位，機構投資者所占比例不到5％，市場容量小，所以抗風險能力也差。”一家期貨公司北京營業部的總經理告訴《中國經營報》記者。

     但也有期貨公司的高層對期貨公募基金的前途表示了擔憂。“期貨公司長期不允許做，現在突然允許做，不一定能做的好。而私募期貨基金本來就由專業化的公司在做，不需要期貨公司來做，期貨公司也沒有練手的機會。真正推出的話，期貨基金盤子巨大，風險也就更大，期貨公司也會面臨人才缺乏、風險控制等一些問題。”一位期貨公司副總經理說。

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