□本報記者 金士星 上海報道

　　對于商品投資者來說，持有商品資產的最基本動力即來自于對通貨膨脹的規避，而通貨緊縮風險的加大抑制了其介入熱情。

　　國家統計局10日公布的2月份CPI出現1.6%的降幅，是2002年12月以來的首度告負；同期PPI更是創出了4.5%的跌幅。數據顯示，我國通貨緊縮風險在進一步加劇。

　　有分析認為，隨著通縮風險的上升，貨幣當局可能會運用數量型貨幣工具增加市場流動性，并給商品市場帶來新的活力。但也有觀點認為，眾多主要經濟體采用相同貨幣措施，反而使得商品市場主要標價貨幣——美元匯率維持穩定，因而商品價格更有可能不得不在總體弱勢中等待轉機。

　　商品弱勢等待轉機

　　國家統計局相關人士在數據發布時表示，大宗原材料價格在上月再度下滑成為2月份PPI和CPI同步走低的主要原因之一。數據還顯示，受全球經濟增長繼續明顯下滑影響，國際市場上原油、礦石、金屬等基礎性產品價格在年初短暫反彈后繼續低位振蕩，導致大宗產品進口價格明顯下降，帶動主要生產資料價格下降較多。而對于商品市場參與者來說，CPI自6年多以來首次轉為負值意味著通縮風險進一步加大，商品市場固有的避險魅力也隨之降低。

　　數據公布后，10日國內商品市場上主要品種價格表現穩定。上期所滬銅期貨成交最活躍的0906合約收盤下跌210元，報29210元/噸；滬鋁期貨0906合約收盤上漲75元，報于11585元/噸；滬鋅期貨收漲35元，報于10610元/噸。

　　農產品市場上，大豆期貨0909合約當日收報3463元/噸，下跌7元；而豆粕和豆油主力合約同日分別上揚1.08%和1.59%；玉米期貨0909合約收跌5元，報于1691元/噸。能源化工方面，燃料油期貨主力0906合約收報3106元/噸，上漲5元；塑料0905合約的收盤漲幅達到2.88%，收報8035元/噸；PTA期貨0905合約收報5784元/噸，上漲46元。

　　中信東方匯理期貨銷售副總裁杜曉華認為，CPI和PPI數據對商品走勢影響不大，因為市場對于原材料和消費品價格在2月繼續下跌已有預期。因此商品價格在短期內難以出現趨勢性變化。

　　然而，無論從CPI和PPI數據的下滑，還是短期大宗商品價格的下跌，都顯示市場整體供求仍處于十分寬松狀態。

　　以有色金屬市場為例，盡管在持續一周的下降后，LME銅庫存在10日再度萎縮6675噸，報于512025噸。但與此同時，上期所在上周末公布的銅庫存數量卻大幅增加10136噸，達到38468噸，增幅超過35%。有分析認為，目前市場氣氛還是處于衰退之中，投資者信心依然不足。LME在亞洲地區減少的庫存并沒有被中國消費商消化掉，而是成為了國內庫存。隨著國內庫存增加，決定貿易商進口利潤的內外盤銅比價也會回落，這將制約LME市場上的買盤。

　　農產品市場需求也沒有太大變化。大通期貨研究員李墨達認為，目前國內市場成交依然低迷，油粕市場雖然相對穩定，但由于目前養殖戶效益不佳，農戶養殖積極性不高；油脂企業則受到壓榨利潤影響，收購積極性不高。

　　政策預期作用有限

　　盡管CPI在6年多來首次轉為負值是否意味著我國已進入通貨緊縮狀態尚存爭議，但投資者對于貨幣政策的持續寬松仍然存在預期，而這有可能為商品市場的復蘇注入活力。

　　統計數據顯示，廣義貨幣(M2)增速在過去連續兩個月持續回升，12月末、1月末同比分別增長17.8%、18.8%，達到2006年6月以來最高。金融機構新增貸款大幅增加。1月份新增貸款1.6萬億元，為歷史同期單月增加最多。有消息稱，從初步數據看，2月份新增貸款仍然超過1萬億元。

　　有觀點認為，在未來我國貨幣政策的運用選擇上，利率已缺乏足夠的操作空間，但法定存款準備金率仍高達13%至15%，有很大下調空間。

　　杜曉華認為，經過連續的利率下調后，目前商品價格對利率已不是很敏感，商品市場本身的供需寬松狀況支配著商品價格整體走勢。未來法定存款準備金率可能繼續下調有可能為商品市場復蘇提供有限的流動性支持。

　　但也有分析師表示，在全球商品市場中美元匯率更為重要，但在主要經濟體都在為市場注入流動性時，美元卻顯得相對堅挺，市場避險需求和其他貨幣更為糟糕的基本面提供了對美元匯率的支持。這反而抑制了商品價格的上漲動力。

    相關專題：

    2009年2月經濟運行數據公布

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。