最近，道瓊斯指數再創新低，東歐新興市場經濟前景惡化也正在引發大量資本外逃。西方世界新一輪危機風險加大。

     對于國內來說，由于貨幣與財政政策的及時、果斷與有力，4萬億推動了相關工業訂單得以大幅增加。中國釋放的流動性為資本市場創造了機會，國內經濟下滑速度減慢，一季度期貨市場呈現內強外弱的局面。但在經濟衰退預期與積極救市措施對弈中，國內大宗商品市場整體出現震蕩的局面。

     金屬板塊短期抗跌

     歐洲最新的數據顯示，其1月份工業訂單大幅下滑，下滑幅度超過20%，顯示金融危機對于其實體經濟的沖擊仍在加深，其中金屬、金屬制品、交通設備和機械設備下滑的幅度最大，而這些都是有色金屬最主要的消費領域。歐美地區的需求仍處于低谷，甚至還在下滑階段，而這從目前銅鋁鋅的大量的過剩量可見一斑。此外，LME節節高升的庫存也是需求極度萎靡的一大佐證。從近一周以來亞歐兩區域倫銅注銷倉單數據中可以看到，均有大幅增倉，周比上漲分別達到238.4%（30375噸）和209.3%（9125噸）。

     從現實情況來看，雖然近期隨著國內相關經濟刺激政策的實施，國內終端銅消費企業的開工率有所恢復,但與往年同期相比仍至少下滑20%以上。另一方面，由于進口廢雜銅持續下降，以廢雜銅為原料的冶煉廠原料供應不足，而未來1個月到港的進口銅中多數可能是國儲的儲備銅，加之低位貿易商惜售，短期國內現貨銅供應依然緊缺。目前中國需求動向為市場關注焦點，中國在不斷地進行海外投資采購，國儲收儲的舉動也在進行，同時國內的有色金屬振興計劃近期也將出臺，預計出口退稅政策將有利于出口企業，受眾多積極因素影響，銅價表現出了較強的抗跌走勢。目前，正值國內銅需求傳統旺季3-5月，銅價仍有較強的支撐。但隨著進口的增加，國內供應壓力將加大，并有回歸至與外盤同步的趨勢。

     農產品板塊表現各異

     從CBOT基本面看，南美天氣炒作接近尾聲，中國、美國還未進入大豆(資訊,行情)播種期，消息面基本處于真空狀態。從當前經濟形勢和政策面來看，結合CBOT大豆持倉特征，短期內CBOT大豆期價可能繼續下滑，但中長期來看，CBOT大豆仍囿于大區間震蕩格局（800-1100美分區間）。短期內CBOT大豆向800美分靠攏，800美分以下將可能是油廠買入點價的理想價區。國內大豆則受惠于國家政策支撐，走勢強于外盤，短期內大連大豆處于盤整態勢，上下兩難。由于CBOT大豆跌勢尚未走穩，國內大連豆粕(資訊,行情)和豆油(資訊,行情)期貨趨弱，大連大豆價格則因收儲價的支撐走勢較為強勁。

     自2008年10月20日發布高價收儲玉米(資訊,行情)500萬噸開始，拉開了政策對玉米“保駕護航”的序幕，而后連續公布四批收儲計劃，累計收儲玉米4000萬噸，占到2008年總產量的24％，國儲成為最大的貿易商，幾乎完全掌控國內玉米的定價權。國內玉米市場收儲將進行到4月底，而且后期仍有增加收儲和拯救國內玉米消費的期待，因此，短期內玉米市場的強勢格局仍將延續。

     春節前后，白糖較其他商品市場走出單邊的上漲行情。而這一波漲勢主要是由白糖的減產和市場較為充裕的流動性推起來的。如果按照糖協會議數據，全國2008/2009榨季共減產230萬噸，榨季總產量將為1250萬噸，而按照我們的預估數據，全國2008/2009榨季共減產160萬噸至1320萬噸，如果按照上榨季公布的消費數據來看，本榨季國內糖市基本維持平衡。當前，減產格局基本確定，后期的需求——銷售將決定糖價運行。

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