揚韜

　　今天，證監會發布消息，批準上海期貨交易所上市線材和螺紋鋼期貨。按照市場人士預計，3月9日就可能正式開展交易。這對于中國的鋼材生產企業來說，可謂喜憂參半。喜得是，鋼材期貨推出后，有了全國性的鋼材近期和遠期價格參照指標，一些鋼材企業將因此而受益；憂的是，鋼材期貨將加速行業整合，更有利于大企業，中小鋼材企業將面臨被淘汰的危險。

　　從實質意義上說，鋼材期貨的推出，并不會改善上市公司業績，相反，一些企業運用期貨的套期保值功能鎖定利潤，還有可能使得企業利潤被平滑。所以，那種以為推出鋼材期貨就有利于鋼企的觀點是不對的。但產品能在期交所注冊的企業將顯著受惠，銷路會更暢旺。而對于貿易商來說，今后就不必到企業去討價還價拿貨，可以參與期貨市場并結合自己的需求進行交易，到期自動提貨即可。相比之下，貿易商更愿意選擇在期交所注冊的鋼企產品，這有利于自己的采購管理，還可以降低成本。中小鋼企則只能通過價格戰來獲得優勢，這會降低他們的利潤，從而使得他們的生存處境更困難。這對于社會就業是不利的。

　　有專家估計，鋼材期貨的交易量將10倍于此前的銅鋁等有色金屬。目前，我國每年消耗長材超過2億噸，市值6000億元以上。而銅的消費量不過500萬噸，市值不到1500億元。另一方面，銅的消費商以大客戶為主，而長材的消費雖然也有大戶，但全國各地的建筑商都是直接消費者，數量眾多。顯然，鋼材期貨推出后，參與者會比銅多數倍，交投量也肯定會比銅大很多。這對于期貨公司而言，是一個天大喜訊。如果一年成交10億手，每手收取5元傭金，就可以帶來50億元以上的直接收入。

　　除了鋼材期貨外，目前正在籌備的還有稻米期貨和股指期貨。前者影響不會太大，股指期貨卻將從根本上改變市場格局。目前，中金所成立已經快兩年半了，到今年9月8日將迎來三周歲的生日。偌大的一個交易所，迄今沒有任何品種上市，而只是模擬交易，虧空且不說，讓相關人等很沒有成就感。所以，可以預期的是，鋼材期貨出爐后，下一步市場將熱盼股指期貨。這個品種推出后，中國期貨市場的產品結構將相對完善，市場規模才有希望不斷做大。

　　從這個意義上說，期貨商類上市公司的潛力還是比較大的。至于貿易商，要看其運作的手法，并不一定都會提升其利潤。

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