中印等帶頭復(fù)蘇，未來12個月增持A股受經(jīng)濟刺激方案促進大的基建、基礎(chǔ)金屬和農(nóng)產(chǎn)品股票

　　理財周報記者 施維/文

　　“金融危機的影響短期無法消除，但最壞的時候已經(jīng)過去。”2月10日，渣打銀行(中國)首席投資總監(jiān)梁大偉發(fā)布了該行2009年第一季度全球市場展望。之后在接受理財周報記者專訪的1小時中，他進一步深入分析了全球經(jīng)濟局勢、亞洲尤其是中國宏觀形勢，以及全球股市、匯市、大宗商品市場的投資機會和策略。

　　2010年新興經(jīng)濟體復(fù)蘇

　　中印提前

　　金融海嘯會否卷土重來？市場人士分歧很大。景順投資亞洲零售聯(lián)席總監(jiān)余子玲告訴理財周報記者：“金融危機已經(jīng)告一段落，歐美國家都采取了保底措施。”但《貨幣戰(zhàn)爭》的作者宋鴻兵卻堅持稱，“金融危機第二季度會爆發(fā)第二波，美國高達(dá)20余兆美元的垃圾債券違約率會急升5倍至12%以上。”

　　“別人的預(yù)測，我不好評說。”梁大偉笑著說，“我認(rèn)為，金融危機的影響短期內(nèi)無法消除，但最壞的時候已經(jīng)過去。需要特別關(guān)注的是，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體與新型經(jīng)濟體(尤其亞洲和中東)存在較大差異。”

　　他表示，西方經(jīng)濟體存在大量結(jié)構(gòu)性問題，這就意味著當(dāng)前的衰退不會有迅速或強勁的反彈。相比之下，很多新興經(jīng)濟體擁有較高的儲蓄率，國內(nèi)經(jīng)濟失衡不明顯，預(yù)計2010年就會迎來復(fù)蘇，尤其是有著巨額外匯儲備的亞洲(總額超過4萬億美元)。

　　“除巨額外匯儲備外，良好的財政狀況、未受損害的金融體系、有限的杠桿率以及通脹壓力消退等因素，都使我對亞洲的增長前景保持樂觀。”梁大偉說，中國、印度、印度尼西亞，今年上半年就有望提前復(fù)蘇。

　　A股中長期“買入”

　　梁大偉雖然看好中國經(jīng)濟，但對于已開始熱炒的A股“中國復(fù)蘇概念”持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　“過去，海外投資和歐美出口在中國GDP中占比較大，加大的政府投資和正被拉動的內(nèi)需，一定可以使中國經(jīng)濟撐過金融危機，但需要一些緩沖時間。我認(rèn)為，至少要經(jīng)過1季度，上市公司的財務(wù)報表才能開始改觀。”梁大偉說。

　　他闡釋說，“企業(yè)的盈利能力過去被高估了，A股回調(diào)前市盈率已高達(dá)20多倍。事實上，摩根士丹利中國指數(shù)和香港H股指數(shù)平均市盈率在9-10倍，相對過去估值水平來看，目前算是比較合理。”

　　“股票一般會比經(jīng)濟早3-5個月反彈，中國經(jīng)濟如果不能快速回升，A股就不會這么快反彈。我相信A股可以作為長期投資標(biāo)的，未來12個月建議增持受經(jīng)濟刺激方案促進大的基建、基礎(chǔ)金屬和農(nóng)產(chǎn)品股票。”

　　美元冰火兩重天

　　商品貨幣下半年回升

　　對于近期有所爭議的美元走勢，梁大偉表示，美元與日元相似，受益于去杠桿化和流動性回流，近期美元持續(xù)走強；但去杠桿化完成之后，巨額財政赤字導(dǎo)致的貨幣加印，以及難以短期解決的貿(mào)易逆差，會使其中長期會走弱。

　　“匯市的機會在于，澳元、新元和加元等商品貨幣下半年將回升。”梁大偉說，“隨著下半年新興市場等國家走出衰退，澳大利亞、新西蘭和加拿大作為原材料出口國，會受帶動明顯走強。人民幣則將在2009年一季度經(jīng)歷短暫的回調(diào)，之后將繼續(xù)維持相對穩(wěn)定。”

　　黃金上半年可能破千

　　850-830區(qū)間買入

　　“貴金屬在全球面臨通縮壓力的情況下，是值得配置的。”說到黃金，梁大偉表示，在1月30日創(chuàng)下了927.3美元/盎司的3個月新高之后，黃金應(yīng)該面臨調(diào)整的壓力，投資者不宜繼續(xù)買入，等到回落至850-830區(qū)間再買入更合適。

　　他說，市場中零售投資者和“其它”投資者分歧明顯，黃金的前景將主要取決于是否有足夠的需求吸收一小部分過剩的供應(yīng)量。“黃金上半年還是有可能突破1000美元的，并且一旦美元如我們所料在2009年下半年開始走弱的話，黃金的潛在投資需求將有所回升，吸引更多凈流入資金，助推價格突破1100美元/盎司。”梁大偉說。

　　原油全年均價58

　　農(nóng)產(chǎn)品蓄勢待發(fā)

　　美林證券此前預(yù)測，近期原油價格可能下探至25美元/桶的低位，理由是所有主要原油消費國的需求都在下降。就連過去一直“唱多”的高盛，此前也預(yù)測全年的均價會在45美元左右。相比之下，渣打銀行的看法還稍微樂觀一些。

　　“原油的開采成本是20多美元/桶，一旦接近這個底線，歐佩克肯定會繼續(xù)減產(chǎn)。預(yù)計2009年歐佩克日產(chǎn)量將減少100萬桶，到2010年二季度日產(chǎn)量將比目前減少150萬桶。”梁大偉說，“當(dāng)然，目前我們預(yù)計2009年原油需求增長將極其微弱，因為經(jīng)合組織以外的經(jīng)濟體對原油需求的增加基本上被工業(yè)化國家的需求收縮所抵消。因此，上半年油價會在30-40美元之間徘徊。”

　　“但需要關(guān)注的是，該行業(yè)的一大特點就是需要持續(xù)的投資，哪怕只是保持現(xiàn)有產(chǎn)量，但近期油價大跌及信貸限制令投資計劃大規(guī)模擱置。歐佩克石油部長最近稱，希望油價回升至70-80美元/桶的水平以確保充足的投資。一旦需求反彈，供給壓力會再次顯現(xiàn)。因此，我們預(yù)測2010年油價將從2009年的58美元/桶大幅回升至80美元/桶。”

　　近期南美遭幾十年不遇大旱，中國北方地區(qū)也干旱嚴(yán)重，因此許多市場人士分析指出，農(nóng)產(chǎn)品今年會走出反彈行情。梁大偉對此表示認(rèn)同。

　　“我們預(yù)計大部分農(nóng)產(chǎn)品價格將完成觸底。市場資金充裕、肥料成本走高以及庫存偏低，都將促成今年農(nóng)產(chǎn)品的出色走勢。”梁大偉說，“但大米和咖啡是個例外，本季大量的供大于求預(yù)示著價格還將進一步下跌。”

　　“但總體來看，我們對農(nóng)產(chǎn)品價格的預(yù)測顯示，今年全年農(nóng)產(chǎn)品價格將呈現(xiàn)走高之勢。雖在整體平均值上仍低于2008年水平，但將在2010年出現(xiàn)更為強勁的回彈。”梁大偉說。

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