理財(cái)周報(bào)特邀 國(guó)際期貨 朱治平

　　自2008年10月以來北方旱情持續(xù)發(fā)展，華北、黃淮、江淮、江漢等地普遍達(dá)到中到重度干旱，部分地區(qū)達(dá)到特重的程度。

　　截至2月5日，全國(guó)作物受旱面積1.55億畝，有429萬人、207萬頭大牲畜因旱發(fā)生飲水困難。其中冬麥主產(chǎn)區(qū)受旱面積1.43億畝，重旱4635萬畝、干枯116萬畝。

　　持續(xù)的干旱增強(qiáng)了國(guó)內(nèi)小麥及油菜等作物的減產(chǎn)預(yù)期，點(diǎn)燃了強(qiáng)麥、菜籽油期貨價(jià)格反彈的導(dǎo)火索，并將隨著旱情的深入，引爆了整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品反彈的“火藥桶”。

　　首先，歷史上干旱、洪水等自然災(zāi)害通常是農(nóng)產(chǎn)品上漲的導(dǎo)火索。2006年初至2008年3月的農(nóng)產(chǎn)品牛市行情啟動(dòng)因素就是干旱：最初是全球小麥主產(chǎn)國(guó)和主要出口國(guó)澳大利亞出現(xiàn)了罕見的干旱，導(dǎo)致小麥出現(xiàn)了明顯的減產(chǎn)，同時(shí)其他小麥主產(chǎn)國(guó)如烏克蘭、阿根廷也出現(xiàn)了類似的情況，造成了全球小麥庫存消費(fèi)比處于歷史低位水平。

　　在后期供應(yīng)趨緊的預(yù)期下，全球小麥價(jià)格于2006年率先上漲，并帶動(dòng)玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，引發(fā)了一輪牛市。同樣，2007年國(guó)內(nèi)大豆主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了持續(xù)三個(gè)月的干旱，使得本以供應(yīng)趨緊的大豆基本面火上澆油，加速了大豆及油脂價(jià)格的上漲。

　　其次，雖然國(guó)內(nèi)往年也通常發(fā)生大大小小的自然災(zāi)害，但此次非同尋常。2月4日，國(guó)家防汛抗旱總指揮部啟動(dòng)Ⅱ級(jí)抗旱應(yīng)急響應(yīng)；2月5日召開全國(guó)冬麥主產(chǎn)區(qū)8省抗旱異地會(huì)議，并宣布啟動(dòng)Ⅰ級(jí)抗旱應(yīng)急響應(yīng)。這是《國(guó)家防汛抗旱應(yīng)急預(yù)案》級(jí)別最高的應(yīng)急響應(yīng)機(jī)制，這也是中國(guó)首次啟動(dòng)Ⅰ級(jí)抗旱應(yīng)急響應(yīng)。這足以說明當(dāng)前的干旱對(duì)國(guó)內(nèi)小麥產(chǎn)量的影響，如果抗旱措施不及時(shí)和后期出現(xiàn)春冬連旱，夏糧減產(chǎn)的幅度會(huì)更大，造成的直接或間接損失將會(huì)更大。

　　對(duì)于擁有13億人口的中國(guó)來來說，吃飯問題始終是頭等大事，盡管中國(guó)糧食生產(chǎn)已經(jīng)連續(xù)5年豐收，2008年糧食產(chǎn)量達(dá)到了5.25億噸，但受制于耕地面積及自然災(zāi)害頻發(fā)的影響，中長(zhǎng)期糧食供應(yīng)不平衡的現(xiàn)象將會(huì)一直存在，因此，當(dāng)前中國(guó)糧食供需維持的短暫平衡是非常脆弱的，如果今年夏糧因干旱不能確保豐收，靠秋糧增收來彌補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)全年糧食產(chǎn)量的增產(chǎn)難度是很大的。這無疑增加了今年糧食供應(yīng)的擔(dān)憂，為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格反彈提供了最為直接的動(dòng)因。

　　第三，惠農(nóng)政策的利好與災(zāi)害天氣對(duì)糧食的破壞性影響為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的反彈提供了雙重保障。通常情況下，在糧食價(jià)格節(jié)節(jié)高漲的時(shí)期，國(guó)家為控制CPI的上漲和穩(wěn)定民生，在政策上會(huì)采取措施限制糧油價(jià)格的上漲。但目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生變化，在2009年的“中央一號(hào)文件”中，中央將工作的重心放在“三農(nóng)”方面。在具體措施上，一方面加大對(duì)農(nóng)業(yè)的直接補(bǔ)貼和綜合補(bǔ)貼，另一方面指出會(huì)根據(jù)農(nóng)資價(jià)格上漲幅度和農(nóng)作物實(shí)際播種面積，及時(shí)增加補(bǔ)貼。而在當(dāng)前面臨空前大旱的情況下，積極的抗旱灌溉措施無疑會(huì)增加今年小麥的種植成本，按照一次灌溉20元/畝的成本計(jì)算，小麥后期如果旱情不能繼續(xù)得到緩解，還需進(jìn)行4-5次的灌溉，則成本就會(huì)增加100元/畝左右，因此，當(dāng)前價(jià)格出現(xiàn)一定的上漲具有一定的合理性。

　　總體來看，當(dāng)超跌的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格遭遇了罕見的干旱天氣，農(nóng)產(chǎn)品的反彈行情也就“引爆”了。因此，與干旱天氣相關(guān)的菜籽油和強(qiáng)麥價(jià)格仍會(huì)有繼續(xù)上漲的空間；同時(shí)，與菜籽油相關(guān)聯(lián)的棕櫚油因在價(jià)格上比菜籽油和豆油有明顯的優(yōu)勢(shì)，且后期需求也會(huì)轉(zhuǎn)旺并可能出現(xiàn)需求終端集中補(bǔ)貨的情況，筆者認(rèn)為投資者可重點(diǎn)關(guān)注這些品種的買入機(jī)會(huì)。

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