特約撰稿 雷鵬

　　悄然間，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆擺脫美元指數以及原油的影響，開始了反彈之旅，在12月5日創出新低后，截至1月12日，主力三月合約收報966美分/蒲式耳，上漲24.5%。當美豆1月11號達到最高1040美分/蒲式耳時，市場開始認真考慮這波上漲是反彈還是反轉，后市的上漲空間還有多大？

　　回顧大豆這波反彈，我們可以注意到，美元指數以及原油價格的走勢對其影響甚微，大豆價格的上漲主要得益于大豆基本面的利好消息，主要有以下3點：1、我國政府以3700元/噸的價格對大豆收儲600萬噸，相對于我國1700萬噸的年產量而言，收儲量是十分巨大的；2、受我國收儲影響，國產大豆現貨銷售價格偏高，國內外大豆價差偏離過大，壓榨企業加工大豆轉向進口大豆，從而導致美國大豆出口持續強勢；3、南美特別是巴西持續干燥少雨天氣導致市場預期巴西2008/2009年產量將減少。綜上所述，預期未來供給偏緊是此輪大豆反彈的主要動力。

　　但是美國農業部最新的1月供需報告給了當頭一棍，報告顯示，雖然美國的出口較12月預估增加5000萬蒲式耳，達到11億蒲式耳，但是受單產增加以及壓榨量減少影響，年末庫存反而較12月預估增加了2000萬蒲式耳。此外阿根廷的大豆產量雖然下調了100萬噸，但是世界年末大豆總庫存仍較2007/2008年度年末庫存的5310萬噸有所增加，為5394萬噸。可見后市大豆并不具備繼續大幅反彈上漲的動能。

　　由于臨近春節，飼料產商備貨以及食用油的旺盛需求，使近期大豆壓榨利潤持續走高，各油廠開工積極，大豆現貨銷售良好，價格維持在3400元/噸附近。此外政府高價收購600萬噸大豆，其收儲力度大于市場預期，其政策意圖十分明顯，主要是為了通過保護豆農利益，鼓勵農戶種植大豆，維護我國大豆產業的安全，通過國家收儲調節大豆市場的價格，逐步減少對國外大豆的依賴，增加中國大豆的定價話語權。在此背景下，后市大豆的下跌空間十分有限，預計近期連豆期貨將維持3270到3550之間震蕩整理過程。(作者為海證期貨 農產品分析師)

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