蔡志杰

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：2008年國(guó)內(nèi)金融業(yè)規(guī)模大幅縮水，而唯期貨業(yè)獨(dú)善其身，在你看來，劇變的市場(chǎng)環(huán)境中暴露出了金融公司在投資和經(jīng)營(yíng)管理等方面存在的哪些問題？

　　母潤(rùn)昌：金融機(jī)構(gòu)在投資時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)總體深入研究，中國(guó)上半年以前，整體來講樂觀占據(jù)了總體地位。

　　首先，經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整的洗禮不夠，金融公司缺少警惕性，二戰(zhàn)以后發(fā)達(dá)國(guó)家受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響少，對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷也存在缺陷。

　　第二，缺少一個(gè)避險(xiǎn)的市場(chǎng)。我國(guó)目前沒有金融衍生品市場(chǎng)，如果持有股票，只能眼睜睜地看著下跌。實(shí)際上股指期貨、國(guó)債期貨、利率期貨等都是比較好的避險(xiǎn)工具，目前只有大宗商品期貨的避險(xiǎn)市場(chǎng)，但金融機(jī)構(gòu)不允許參與到期貨市場(chǎng)來。

　　第三，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)控制還不夠完善，特別是對(duì)衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制不足。比如08年暴露了很多投資衍生品巨虧事件。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：2009年鋼材、稻谷期貨甚至是股指期貨的即將推出都給投資者很多的期待。你對(duì)這三個(gè)品種有什么希望、預(yù)期或者建議？

　　母潤(rùn)昌：鋼材期貨和稻谷期貨本次一并被寫入“金融三十條”，加上交易所方面長(zhǎng)期的準(zhǔn)備，隨時(shí)可以推出。

　　首先要說，這些品種推出來穩(wěn)定運(yùn)行肯定沒有問題，因?yàn)樽鳛槌晒ν瞥龆鄠�(gè)品種的交易所來講，在各個(gè)方面都有許多經(jīng)驗(yàn)。而從穩(wěn)定運(yùn)行健康發(fā)展方面，則在需要從交易所到期貨公司很好的培育和宣傳。

　　其次，從穩(wěn)定運(yùn)行到健康發(fā)展，作為鋼材期貨以及稻谷期貨的話語(yǔ)權(quán)也要逐步建立。作為最大產(chǎn)出以及消費(fèi)國(guó)，我國(guó)有定價(jià)權(quán)的優(yōu)勢(shì)。相信一兩年以后，2010年下半年開始，經(jīng)過大家的共同努力，可以逐步地確立全球定價(jià)權(quán)。

　　只希望這些品種甚至其他適合品種能夠適時(shí)報(bào)批。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：期貨公司的盈利能力和市場(chǎng)波動(dòng)高度相關(guān)，不少人指出09年也許才是期貨業(yè)真正的黃金發(fā)展期，你如何看待？

　　母潤(rùn)昌：我認(rèn)為2009年并不是期貨的黃金年，而應(yīng)該是一個(gè)考驗(yàn)?zāi)辍?/p>

　　我們應(yīng)該看到，在經(jīng)歷了全球經(jīng)濟(jì)7年的牛勢(shì)發(fā)展，2008年出現(xiàn)下滑，經(jīng)濟(jì)調(diào)整的理想狀態(tài)是低點(diǎn)，整年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是最悲觀的，國(guó)際貨幣組織甚至給出了0.9個(gè)百分點(diǎn)這個(gè)歷史最低的GDP增長(zhǎng)率。在這種背景下，大宗商品總體上會(huì)維持低位徘徊、低位震蕩的格局。所以預(yù)計(jì)2009年并不可能走特別大的行情，整個(gè)期貨市場(chǎng)的成交額在08年基礎(chǔ)上也會(huì)有比較大的萎縮。

　　而之所以稱其為考驗(yàn)?zāi)辏�是因�(yàn)?009年形勢(shì)嚴(yán)峻，對(duì)公司整體研發(fā)市場(chǎng)服務(wù)能力、風(fēng)險(xiǎn)控制以及規(guī)劃能力有很大的考驗(yàn)。好公司會(huì)審視自身的不足完善自身，重新打基礎(chǔ)，準(zhǔn)備迎接下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的到來。而一些存在問題的期貨公司，則可能要面臨保證金的不斷縮水，客戶拓展能力差，甚至是錯(cuò)誤指導(dǎo)下客戶的不斷爆倉(cāng)，面臨生死考驗(yàn)。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：相對(duì)于國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)，你認(rèn)為期貨業(yè)發(fā)展有哪些制約因素和新的發(fā)展空間？

　　母潤(rùn)昌：觀念上國(guó)企也好，金融機(jī)構(gòu)也好，都不能作為機(jī)構(gòu)投資者參與到期貨市場(chǎng)來，這點(diǎn)應(yīng)該是最大的制約因素。

　　我們應(yīng)該看到，期貨市場(chǎng)對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)的功能還沒有更好的體現(xiàn)。從服務(wù)的深度上講，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)利用市場(chǎng)來作套期保值的數(shù)量還比較有限，期貨市場(chǎng)形成的價(jià)格以及指導(dǎo)相關(guān)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行資產(chǎn)配置的功能還不夠。從廣度來講，除少數(shù)商品之外，基本是市場(chǎng)價(jià)格，但很多大宗產(chǎn)品市場(chǎng)還沒有推出，比如稻谷、鋼鐵等。

　　而上述缺憾也正是未來發(fā)展的巨大空間。相信市場(chǎng)的大幅波動(dòng)一定能帶來相關(guān)企業(yè)鎖定風(fēng)險(xiǎn)的要求，而期貨市場(chǎng)的功能也是如此，根本是為了相關(guān)產(chǎn)業(yè)通過期貨市場(chǎng)做風(fēng)險(xiǎn)管理。而08年來說，鋼材、稻谷的推出甚至是股指期貨，都是契機(jī)。按照慣例，新品種在推出一兩年后達(dá)到成熟，那么預(yù)計(jì)2010年下半年，在國(guó)內(nèi)擴(kuò)容以及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)的情況下會(huì)迎來一個(gè)黃金期。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：2009你最看好哪一個(gè)品種的發(fā)展？對(duì)后市又有怎樣的預(yù)期？

　　母潤(rùn)昌：2009年預(yù)計(jì)是大宗商品劇烈波動(dòng)的一年，上行的動(dòng)力不足，下跌的空間有限，這樣看來影響的因素主要在國(guó)際資本的作用下產(chǎn)生短期的劇烈波動(dòng)。

　　品種上講，總體上與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系比較緊密的期貨品種及其衍生品，比如金屬品種，其低位震蕩走勢(shì)預(yù)計(jì)會(huì)維持一段時(shí)間，中間可能會(huì)出現(xiàn)短期行情震蕩，但走出牛市行情的可能不是很大。

　　農(nóng)產(chǎn)品方面，由于需求較少，又受生產(chǎn)季節(jié)性影響，上漲空間不足，下跌也不一定會(huì)太大，應(yīng)該維持相對(duì)穩(wěn)定的窄幅震蕩格局。同時(shí)由于原油品種價(jià)格低迷的影響，農(nóng)產(chǎn)品的加工與消費(fèi)需求降低，因此，農(nóng)產(chǎn)品也不會(huì)走出大牛市。

　　黃金品種應(yīng)該是一個(gè)值得看好的品種。08年以來，由于國(guó)際上各品種大幅下滑，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也經(jīng)歷前所未有的震蕩，而只有黃金屬于常規(guī)性下滑，累計(jì)跌幅不超過30%，抗跌能力比較好。同時(shí)，目前的利率水平在二戰(zhàn)以來最低的情況下，黃金的抗通脹的功能可以得到更好的發(fā)揮。預(yù)測(cè)2009年黃金期貨將成為市場(chǎng)的明星品種。

    相關(guān)報(bào)道：

    2008油價(jià)巨挫期市雪崩 大宗商品一瀉千里

    大宗商品市場(chǎng)：宏觀調(diào)控的另一張臉

    今年以來大宗商品漲幅統(tǒng)計(jì)

    大宗商品價(jià)格因中國(guó)需求上漲

    我國(guó)11月大宗商品進(jìn)口繼續(xù)放緩

    價(jià)格信號(hào)：大宗商品暴跌后的新力量

    大宗商品持續(xù)探底 黃金抗跌凸顯避險(xiǎn)功能

    恐慌氣氛緩解 大宗商品普遍回暖

    抄底大宗商品 開戶人數(shù)急增

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)

    新浪聲明：該作品（文字、圖片、圖表及音視頻）特供新浪使用，未經(jīng)授權(quán)，任何媒體和個(gè)人不得全部或部分轉(zhuǎn)載。本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。