李俊

　　當投資者把更多的眼光放在國際原油和金屬市場的時候，農(nóng)產(chǎn)品市場正在悄然發(fā)生著變化。當金屬和原油價格還在不斷創(chuàng)出本輪下跌以來的新低之時，農(nóng)產(chǎn)品已經(jīng)展開了一波長達三周的反彈走勢。多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品的期貨價格經(jīng)過這輪反彈已經(jīng)接近11月中旬的水平，大豆、玉米等品種期價在經(jīng)歷了上周五的大幅上漲后，已經(jīng)創(chuàng)出近7周來的最高價。

　　上周五，在結束了圣誕假期后，芝加哥商品交易所(CBOT)恢復交易，所有農(nóng)產(chǎn)品期價均出現(xiàn)較大幅度上漲，其中大豆主力1月合約期價上漲36美分/蒲式耳，報951.75美分/蒲式耳，盤中最高963美分/蒲式耳，創(chuàng)出11月5日以來的最高；玉米1月合約上漲14.25美分/蒲式耳，至412.25美分/蒲式耳，盤中最高414.5美分/蒲式耳，同樣為11月5日以來的新高。

　　“今年7月至11月底，全球大宗商品經(jīng)歷了一輪非同尋常的暴跌走勢，從能源到原材料，從化工品到農(nóng)產(chǎn)品的價格無一例外的都有近60%以上的跌幅。這輪下跌可以看成一個泡沫破滅的過程，表現(xiàn)為過去幾年瘋狂涌入商品市場的資金的快速撤離以及市場投資情緒由極度樂觀到異常悲觀的快速轉(zhuǎn)變。商品價格的暴跌雖然也與基本面狀況惡化有關，不過更主要的還是資金的撤離。”上海一私募基金負責人陸先生對《第一財經(jīng)日報》指出，“不過，在價格暴跌之后，基本面的因素開始逐漸對商品價格產(chǎn)生作用，于是商品市場開始有所分化。相對于金屬和能源等商品而言，這個時候農(nóng)產(chǎn)品的剛性需求以及多變的供給開始發(fā)揮作用，它開始對價格形成支撐，農(nóng)產(chǎn)品市場也開始從單邊跌市中走出來，進入投資者習慣的震蕩走勢。”

　　從美國農(nóng)業(yè)部12月的報告來看，該機構雖然下調(diào)了全球大豆、玉米、小麥等商品的需求，但同時降低了這些品種的產(chǎn)量預計，這使得這些品種2008年的期末庫存雖然較此前的預計有所增加，但是幅度并不大，且部分品種的庫存相對于總需求而言仍處于較低水平。以大豆為例，美國農(nóng)業(yè)部12月報告預計，2008年全球大豆產(chǎn)量為2.347億噸，較11月的預估值減少了110萬噸；該機構預計2008年全球大豆使用量為2.022億噸，較11月下調(diào)了140萬噸；期末庫存量為5419萬噸，較11月僅增加了43萬噸。

　　上海大陸期貨分析師高嚴榮認為，相對于其他市場而言，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的特殊性使得投資者除了關注需求外，還非常重視供給的變化。“銅市場要達到供需平衡，在需求不斷減少的情況下，就需要生產(chǎn)商減少產(chǎn)量，而生產(chǎn)商減產(chǎn)的速度往往落后于需求下滑的速度，因此一旦在這個市場中，投資者往往將主要的精力放在對需求變化的觀察上，只要需求狀況依然疲軟，銅價的下跌趨勢就沒有結束。”高嚴榮指出，“農(nóng)產(chǎn)品則不同，首先農(nóng)產(chǎn)品具有剛性需求，這就保證了農(nóng)產(chǎn)品需求的下滑程度不會太大，而同時由于天氣的變化，可能會引起供給的快速減少。因此，當價格在過去4個月大跌60%之后，投資者開始重新評估農(nóng)產(chǎn)品的需求狀況，同時一些不利的天氣變化漸漸進入投資者視線，從而令農(nóng)產(chǎn)品價格暫時結束了單邊下跌走勢。”

　　在大豆市場中，中國的大量采購以及南美天氣狀況可能對大豆產(chǎn)量形成影響就成為近期推動國際大豆價格上漲的兩個重要的基本面因素。

　　上海青馬投資總經(jīng)理馬明超指出，總體來看，農(nóng)產(chǎn)品仍處于熊市之中，只是這一熊市已接近尾聲。就CBOT大豆市場而言，除了出口利好支持大豆價格外，南美大豆的生長期天氣逐漸成為關鍵，而現(xiàn)在巴西和阿根廷的部分大豆主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)干旱，天氣預報顯示未來十天仍將干燥。這有可能會成為下一步大豆反彈的關鍵支撐和炒作因素。數(shù)據(jù)方面，美國農(nóng)業(yè)部公布的12月供需報告顯示，大豆庫存量與上月持平，為2.05億蒲式耳，這表明2009年美國大豆庫存仍處于歷史偏低水平。

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