近期市場可謂充斥著種種利多，美元指數從88跌到80，從周一傳來中國穩定金融市場的信息到周二美聯儲大幅度降低利率，逼近歷史上罕見的零利率時代，以及市場預期中國政府將進行收儲計劃等等，種種利多信息是否會改變　　目前下跌的商品市場？筆者的觀點是：改變不了。

　　我們認為，2008年僅僅是由金融危機導致實體經濟危機的開始，2009年將會是整個全球經濟最為困難的一年。商品熊市僅僅是個開始，這一輪商品的熊市將會一直持續下去，直至徹底的蕭條。

　　首先，我們來解釋一下，為何美元下跌10%商品市場卻未能有效回升10%呢？拿2007年的基本金屬鋅來講，在美元連續貶值的背景下，鋅價從4580美元一直跌到現在1000美元，難道在2007年美元貶值的過程中，對鋅價沒有形成影　　響嗎？是的，在這個過程中，基本面因素導致鋅價持續下跌，并未受美元貶值影響。近期基本金屬以及農產品走勢疲軟，仍然是基本面形勢使然。

　　那么國家收儲是否能夠對商品價格形成支撐呢？筆者認為很難形成支撐。國家要收儲是因為供應過剩，牛市中我們會看到國家一直采取釋放庫存的方式來試圖對價格進行調控，但回頭來看，我們發現在大牛市中，國儲釋放庫存　　相反卻加劇了市場的漲勢。

　　美國降低利率是否會形成對商品的支撐，答案依然是否定。即使降低到負利率，商品價格該跌還是要跌，就像牛市中我們看到各國紛紛采取加息的方式試圖控制流動性過剩，效果依然很差。商品價格下跌是整個全球需求的降低　　引發，即使錢從銀行里流出也很難真正改變已經形成蕭條格局，前幾年經濟狂熱發展所帶來的超級透支效應將會形成一個巨大的作用力來遏制需求。

　　綜上所述，目前我們對商品的觀點依然是悲觀；走到現貨市場，很容易看到下游消費的急劇萎縮，以及高漲的原材料庫存。商品價格的頂部是在狂熱中形成，商品價格的底部是在長期的蕭條中鑄就。目前來看，仍不乏一輪一輪　　層出不窮的抄底熱情下，也意味著商品市場底部遠未到來。

　　(上海大印 王偉波)

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