期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格存在高度的正向相關(guān)性，加上隨著期貨合約距離交割時(shí)期的臨近，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格具有走勢的收斂性，交易者可以用一個(gè)市場的盈利來彌補(bǔ)另外一個(gè)市場的虧損，從而實(shí)現(xiàn)鎖定目標(biāo)利潤、回避市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的，這就是期貨市場所特有的套期保值功能。

　　但至今為止市場對(duì)套期保值功能還存在一些認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)，這些誤區(qū)有可能會(huì)影響到現(xiàn)貨單位的套期保值業(yè)務(wù)，并影響到期貨市場功能的充分發(fā)揮。

　　認(rèn)識(shí)誤區(qū)一：在期貨市場買賣現(xiàn)貨就是套期保值

　　很多現(xiàn)貨商經(jīng)常以現(xiàn)貨價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)和期貨價(jià)格作對(duì)比。當(dāng)期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)時(shí)就在期貨市場上賣出，當(dāng)期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)就在期貨市場買進(jìn)。

　　套期保值是在兩個(gè)市場上同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相同、方向相反的交易，所以，看重的是兩個(gè)市場今后的價(jià)格變動(dòng)趨勢而不是價(jià)格本身。例如，如果認(rèn)為未來一段時(shí)期內(nèi)價(jià)格繼續(xù)下跌，生產(chǎn)單位因此面臨產(chǎn)品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)貨單位就應(yīng)該在期貨市場上沽空。

　　認(rèn)識(shí)誤區(qū)二：套期保值可以實(shí)現(xiàn)利潤最大化

　　一些現(xiàn)貨單位在入市初期，往往能夠恪守?cái)?shù)量相同、方向相反的原則進(jìn)行套期保值，但看到周邊朋友因?yàn)橥稒C(jī)獲得暴利時(shí)往往不能自持，期貨市場上的交易量和現(xiàn)貨市場的套保需求脫鉤，當(dāng)期貨價(jià)格波動(dòng)幅度加大時(shí)，因?yàn)楹罄m(xù)資金不足而被迫平倉，浮動(dòng)虧損變成了實(shí)際虧損。

　　其實(shí)，套期保值的最基本功能是回避現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，并不是實(shí)現(xiàn)利潤最大化，所以，在進(jìn)行套期保值時(shí)一定要堅(jiān)持期貨市場和現(xiàn)貨市場交易數(shù)量對(duì)稱的原則，在巨大的潛在投機(jī)利潤面前，毫不心動(dòng)，嚴(yán)格遵守期現(xiàn)市場同時(shí)交易的原則，只有這樣才能達(dá)到鎖定目標(biāo)利潤、回避現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

　　認(rèn)識(shí)誤區(qū)三：用場外金融衍生品市場(OTC)交易對(duì)現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)套期保值

　　實(shí)現(xiàn)套期保值功能需要有兩個(gè)理論前提：走勢的高度相關(guān)性和走勢的收斂性。期貨市場是在現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)上應(yīng)運(yùn)而生，期權(quán)交易是期貨市場的衍生品，二者走勢存在高度的相關(guān)性，在兩個(gè)市場上同時(shí)進(jìn)行方向相反的交易也可以達(dá)到鎖定風(fēng)險(xiǎn)度的目的，從這個(gè)意義上講，期權(quán)市場就是期貨的期貨。

　　由于場外衍生品市場并不是以現(xiàn)貨市場為基礎(chǔ)，兩者走勢的相關(guān)度大大下降，可想而知，在場外衍生品市場和現(xiàn)貨市場同時(shí)進(jìn)行方向相反的交易就很難達(dá)到鎖定目標(biāo)利潤的目的。再加上場外衍生品的交易往往只是交易雙方私下的協(xié)定，并不通過期貨交易所進(jìn)行交易，交易過程不透明，也不通過清算所進(jìn)行合約清算，交易過程很不規(guī)范，在遮掩的市場上進(jìn)行方向相反的交易就很難達(dá)到套期保值的目的了。所以，如果把中信泰富外匯交易巨虧、中國國航、東方航空在燃油市場折戟?dú)w結(jié)為期貨市場原因的話，期貨市場就有點(diǎn)太冤枉了。

　　(格林期貨 李永民)

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