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多空導演暴漲暴跌 大宗商品硝煙散后走向何方
⊙特約撰稿 姜文進 陳安寶
今年各國的經濟形勢都發生了較大的變化。由年初的防止通脹到年終的防止經濟的大幅下滑，短短的一年之內，各國的財政和貨幣政策都發生了180度的大轉彎。當然，商品期貨市場也從“高歌猛進”到“跌跌不休”。
商品龍頭緊隨國際形勢
作為大宗商品龍頭的原油期貨走勢，可謂激動人心。美國原油期貨1月合約，年初曾從低點85.03美元/桶，快速上漲至7月份的148.35美元/桶，僅僅半年多的時間漲幅達74.47%。在整個上漲過程中，幾乎沒有大的回調，一路攀升。在上漲過程中，也曾有國外投行的專家預測，200元/桶為時不遠。然而，讓人大跌眼鏡的是，次債危機爆發，美國經濟不堪重壓，經濟危機爆發，并迅速擴散到歐盟、英國等發達國家和幾乎所有的發展中國家。
經濟增長放緩甚至出現負增長，原油需求減少等等，導致原油大幅下跌。美原油期貨1月合約從7月份的高點148.35美元/桶，直線下跌至12月份的低點40.5美元/桶，連續陰跌6個月，沒有絲毫的反彈，從最高到最低累計下跌了72.70%。考慮美元的升值，經過美元指數調整后的最高到最低的下跌幅度也達67.10%，下跌幅度相當可觀。
我國燃料油期貨與原油期貨的價格走勢緊密相連，上海燃料油期貨指數由7月份的最高點5625元/噸，到12月初的低點2121元/噸，下跌幅度為62.29%，明顯小于美原油期貨的跌幅。這與我國的能源價格體系有著密切的關系，盡管我國燃料油是市場化程度較高的原油相關品種，但是仍然受到我國能源價格體系的制約。我國的能源價格體系改革以及燃油稅的增收，都將對燃料油的價格產生較大的影響。
金屬期貨極為敏感
金屬市場的表現，盡管沒有原油市場的表現那么劇烈，但受國際經濟形勢惡化的影響，其下跌幅度和速度也讓人心驚肉跳。倫敦銅從今年1月末的低點6836.5美元/噸直接上沖至3月初的高點8725美元/噸，時間僅僅1個多月，漲幅達27.62%。隨后，銅價便在高位盤整。7月初形成高點8940美元/噸之后，便一路狂泄，最低至12月初的2994.8美元/噸，月線圖上也是連續六連陰，從最高點到最低點累計下跌幅度為66.5%，半年時間跌幅也是相當驚人。其他金屬譬如鋁和鋅其走勢相對于銅，有過之而無不及。
國內期銅的走勢基本跟隨隔夜倫敦銅的走勢，上海期銅指數從3月份出現高點70383元/噸，到12月初的最低點23235元/噸，下跌幅度為 66.99%，其跌幅和倫敦銅的跌幅基本一致。其他金屬譬如上海期鋁、上海期鋅等，盡管本年度的跌幅弱于期銅的跌幅，但是最高最低的幅度也超過了50%。
農產品走勢相對獨立
由于各國農業受到國家較多的保護，農產品受到國家的干預也較多，其供給受天氣等不可抗力因素的影響較大，其不確定性強。農產品需求的剛性較強，其戰略意義異常重要，各個國家的農產品政策又有較大的差異。因此，農產品的整體波動要弱于原油和金屬等工業品，同時，各國又有很大的差別。
盡管農產品有這些特殊性，但是年初通貨膨脹預期的增加，極大地推動了農產品期貨的大幅上漲。而到了7月前后，整個國際經濟和金融形勢發生逆轉，對資金的流動性的擔憂以及經濟放緩通貨膨脹壓力的減少，導致了整個農產品期貨價格在7月前后相繼見頂。隨著國際經濟金融形勢的惡化，農產品未能逃脫暴跌的命運。
工業品或將超跌反彈
對于農產品來說，由于其自身的特殊性，經過前期的大幅下跌，未來的下跌空間恐怕已經不大，更大的可能是震蕩筑底，并擇機反彈。
對于原油及相關產品和金屬等工業品來說，經過了前期的暴跌，技術上有反彈需求，短期或將超跌反彈，至于長期來看，由于其與經濟的聯系更為緊密，其需求受經濟的影響更大，還需進一步觀察各國經濟狀況。
（作者為海證期貨農產品高級分析師）
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