國際航協專家認為，全球航空業套保損失將持續到明年

     經過兩天的評估，東方航空（600115.SH）昨天公布了航油套期保值的浮虧數據——截至2008年10月31日，公司的航油套期保值合約所測算的公允價值損失約為18.3億元。

     國際航協首席經濟學家布萊恩·皮爾斯（Brian D. Pearce）昨天接受《第一財經日報》書面采訪時表示，目前全球多家航空公司都因為燃油套保而出現賬面虧損，這種浮虧將持續到2009年。

     前天曾有報道稱，東方航空因為燃油套期保值而浮動虧損已達6.9億美元，折合人民幣47億元。東方航空今天的公告稱，截至10月31日，公司的套期保值合約尚未發生任何實際的現金損失。

     值得注意的是，此前東航三季報曾披露，截至9月30日，東航第三季度的航油期權出現虧損2.7億元，這也意味著，東航的套期保值賬面虧損在一月中又多了15.6億元。公開資料顯示，9月30日，紐約原油期貨收于96.37美元/桶，而10月31日收于67.81美元，下跌28.56美元。此前，國航公布的數據也可以測算出，其在10月的一個月中套期保值賬面虧損21億元。

     東航稱，2002年至2008年中期，航油成本占營運成本的比例，已經從21％上升到40％。2008年上半年，航油價格一路上漲，為了保護公司經營免受高油價的沖擊，東航公司簽署了部分航油套期保值合約，2008年的套期保值量占公司2008年全年預計耗油量的35.9%。

     不過，東航在公告中并沒有明確指出從事套期保值的具體合約類型。在其2007年年度報告中曾披露，截至上年12月31日，東航已簽訂的2008年與2009年間到期的航油期權合約包括：“需以每桶50美元至95美元的價格購買航油約798萬桶，并以每桶43美元至115美元的價格出售航油約230萬桶。”

     根據記者昨天咨詢東航多位與從事燃油套期保值相關的人士獲得的信息，東航簽署的套期保值合約都是一年或者兩年期，今年簽了一些新的合約，與去年簽約的套期保值類型大體相同。

     昨天，東航一位高層還對記者透露，公司航油未套期保值部分以市價采購，且該部分采購量占每年用油量的60%以上，多于公司進行套期保值的量。根據公司對今年燃油均價和公司套期保值確定的浮動范圍的均價測算，如果未來航油價格長期處于低位，公司航油現貨采購成本的節省部分，將大于套期保值合約帶來的損失。

     事實上，為了規避航油價格大幅上漲的風險，穩定和固化公司的航油成本，境內外大型航空公司都有從事燃油套期保值的經歷。本月初，香港最大的航空公司國泰航空有限公司也公告稱，截至10月31日，公司燃油對沖合約未變現的以市值計價虧損估計為28億港元。最近，歐洲最大的航空公司法航－荷航集團也公告，由于燃油套期保值縮水，公司第二季度的利潤下降96％。

     對于如今多家大型航空公司“折戟”燃油期貨，國際航協首席經濟學家布萊恩·皮爾斯在給本報的書面回復中表示，航空公司因為燃油套期保值而錄得賬面虧損的情況，將持續到2009年，這也將影響低廉的油價為整個航空業帶來的利好。根據摩根士丹利的調查，2009年全球有35%左右的航油已經在2008年進行了套期保值操作。

     根據國際航協和Platts公司昨天最新發布的全球航油價格，截至2008年11月21日，全球航油平均價格達171.3美分/加侖，合72.0美元/桶，比一周前下降8.5%。

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