本報(bào)訊 (記者李媚玲) 油價(jià)下跌本應(yīng)利好航空公司，盡管本周?chē)?guó)際油價(jià)已跌破每桶50美元，但對(duì)國(guó)航來(lái)說(shuō)并不是個(gè)好消息。國(guó)航上周六發(fā)布公告稱(chēng)，截至10月31日，公司在燃油套期保值的合約公允價(jià)值損失約為人民幣31億元，較第三季度報(bào)告所披露的公允價(jià)值(9.61億元)損失擴(kuò)大21億元。

　　燃油成本占總成本4成

　　國(guó)航方面表示，公司訂立燃油套期保值合約的目的是通過(guò)運(yùn)用金融工具在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)鎖定燃油成本，盡可能避免因燃油成本上升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。而燃油套期保值合約損失的燃油成本是公司運(yùn)營(yíng)成本的重要組成部分，今年來(lái)已占總運(yùn)營(yíng)成本40%以上。

　　“合約訂立當(dāng)時(shí)，國(guó)際油價(jià)處在高位且市場(chǎng)普遍預(yù)期油價(jià)將繼續(xù)走高。”國(guó)航董秘黃斌表示。國(guó)航目前持有的套期保值合約于2008年7月間訂立，期限最長(zhǎng)至2011年。不過(guò)隨后，紐約商品交易所原油期貨價(jià)格正是從7月14日的歷史最高點(diǎn)———145.18美元/桶開(kāi)始一路下滑。

　　因此，由于國(guó)航選擇在獲得按固定價(jià)格買(mǎi)入燃油權(quán)利的同時(shí)，授予對(duì)手方以更低的固定價(jià)格賣(mài)出燃油的權(quán)利，所以該合約在燃油價(jià)格下跌時(shí)，仍將燃油價(jià)格鎖定于國(guó)航設(shè)立的特定區(qū)間，即國(guó)航需按照對(duì)手方向國(guó)航賣(mài)出燃油的約定價(jià)格買(mǎi)入燃油。

　　或?qū)⒚媾R更多損失

　　國(guó)航并未在公告中透露對(duì)手方向其出售航油的價(jià)格和數(shù)量。但市場(chǎng)方面普遍預(yù)計(jì)，受需求疲軟的影響，國(guó)際油價(jià)還將在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間保持低位運(yùn)行。這意味著，國(guó)航或許還將面臨在套期保值合約上的巨額損失。

　　對(duì)此，國(guó)航方面表示，如國(guó)際油價(jià)于套期保值合約剩余期間繼續(xù)保持低位，則公司將可于相關(guān)期間通過(guò)現(xiàn)貨采購(gòu)成本的節(jié)省逐步彌補(bǔ)套期保值合約帶來(lái)的損失。不過(guò)，這對(duì)已受航空市場(chǎng)持續(xù)下滑影響的國(guó)航來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜，今年前三季度，國(guó)航凈利虧損6.57億元。

　　“國(guó)內(nèi)航空公司在操作燃油期貨上顯然經(jīng)驗(yàn)不足，選擇了油價(jià)最高點(diǎn)時(shí)簽署合同，同時(shí)簽訂數(shù)量又很大，沒(méi)有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。”中信建投航空分析師李磊表示，由于四季度是傳統(tǒng)航空運(yùn)輸?shù)�季，因此預(yù)計(jì)國(guó)航四季度業(yè)績(jī)很不樂(lè)觀。

　　目前，國(guó)航已經(jīng)對(duì)50%以上的航油進(jìn)行了套期保值，在三大航中數(shù)量最多，因此損失最大，而東航僅有20%—30%的航油采取套期保值的方式，南航的數(shù)量則更少，幾乎可以忽略不計(jì)。據(jù)國(guó)際航協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，從國(guó)際油價(jià)今年創(chuàng)出新高至今，原油期貨價(jià)已整整跌去30%。

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