匡志勇

　　紐約市場昨日油價到達56美元/桶一線。深南電A脖子上的“繩子”正越來越緊。

　　今年3月12日，深南電相關工作人員與美國高盛集團全資子公司杰潤(新加坡)私營公司簽署了油價對賭協議。協議約定，協議分兩個時間段，在今年內，如果紐約商品交易所輕質原油期貨浮動價低于62美元/桶時，深南電將會虧損(62美元/桶-浮動價)×40萬桶等額的美元。在明年1月1日到后年10月31日的20個月內，當浮動價低于64.5美元/桶時候，深南電將會向對方支付(64.5美元/桶-浮動價)×40萬桶等額的美元。

　　10月末，紐約油價跌穿62美元/桶的盈利平衡點，昨日紐約市場油價更是跌破56美元大關。以目前跡象看，11月份深南電在油價對賭協議中出現虧損的可能性很大。如果11月份紐約市場原油浮動價在56美元/桶，那么深南電在該協議中單月的虧損將會達到240萬美元。

　　雖然在此前的7個月中，深南電都是盈利的，7個月合計進賬210萬美元。不過對深南電來說，更大的考驗還在明后年。根據相關協議，明年的期權結算價比今年還高2.5美元/桶，如果油價跌到64.5美元/桶以下，每下跌1美元，深南電將損失40萬美元。

　　深圳某券商電力行業分析師稱，高盛與深南電簽署的對賭協議，從投行高盛的角度看，這是一種賣出看跌期權。它的特點是投行虧損時是固定的較少金額，風險相對較小，而在盈利時可能出現巨額利潤。該分析師稱，對于國際大投行來說，并不單純依靠這種產品賺錢，該協議更大的作用是投行內部風險對沖的一種手段。高盛可能一方面在期貨市場做多油價，同時又通過這種期權協議來平衡今后油價大跌的風險。

　　昨日下午，深南電董事長楊海賢告訴《第一財經日報》，目前公司正在積極研究對策，希望能夠化解明后年油價協議可能帶來的潛在風險。但目前與杰潤公司的協商還沒有結果。“我們仍在積極努力，目前還沒有成果，一切以公告信息為準。”楊海賢今年9月份剛剛接手深南電董事長職務，就碰上了這一棘手事。

　　深圳能源(000027.SZ)在10月20日緊急宣布暫停從控股股東手上收購深南電股份。深圳能源董秘秦飛對本報記者透露，收購深南電控股權的行為目前只是處于暫停過程中，如果深南電原油期權協議問題能夠順利解決，將繼續進行收購。如果原油期權協議沒有解決好，深南電則存在較大風險，為了保護深圳能源股東的利益，可能收購就會中止。

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