近期商品價(jià)格以及商品生產(chǎn)商股價(jià)的下跌，正在為新一輪全球商品泡沫播下種子，開始時(shí)間取決于全球經(jīng)濟(jì)能多快重新步入增長(zhǎng)階段。而且，全球陷入蕭條的時(shí)間越久，屆時(shí)商品價(jià)格上漲的速度和幅度就會(huì)越快和越大。

　　過(guò)去幾年的歷史就是如此。過(guò)去幾年商品市場(chǎng)的繁榮不僅僅是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)高達(dá)兩位數(shù)的增長(zhǎng)速度，而且也是因?yàn)殚L(zhǎng)期以來(lái)過(guò)低的商品價(jià)格導(dǎo)致礦業(yè)開發(fā)領(lǐng)域缺乏投資所致。隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，供給不能跟上需求步伐，也許這種情形不久就會(huì)再次發(fā)生。

　　當(dāng)分析師在談?wù)摻饘賰r(jià)格回歸歷史水平時(shí)，他們往往忽略了這一點(diǎn)。也許金屬價(jià)格會(huì)很快回到歷史水平，但是在真實(shí)的歷史水平上，可能全球礦業(yè)會(huì)有一半企業(yè)破產(chǎn)，在這種情形下，這樣一個(gè)價(jià)格水平能維持多久呢？

　　目前我們已開始看到礦業(yè)和冶煉企業(yè)開始關(guān)閉或者減產(chǎn)，這僅僅是開始。如果金屬價(jià)格繼續(xù)大幅走低，全部新礦業(yè)項(xiàng)目將會(huì)停頓，最終造成大規(guī)模供應(yīng)缺口。而且還有一些人并沒(méi)有認(rèn)識(shí)到礦產(chǎn)資源是有限的，隨著礦石被大量開采，全球許多大的礦山也過(guò)了其產(chǎn)量高峰期。

　　而這也只是未來(lái)市場(chǎng)前景的一部分。一座大型礦山從開發(fā)到開始運(yùn)營(yíng)需耗時(shí)6年或者更久，才能達(dá)到全部產(chǎn)能，而且還有諸多行政條例制約這一過(guò)程。誰(shuí)會(huì)在金屬價(jià)格低企和信貸緊張時(shí)期決定開發(fā)一座大型礦山呢？沒(méi)有銀行大量的資金支持，礦業(yè)公司很難開發(fā)一座新礦。隨著勘探企業(yè)的大量破產(chǎn)，又如何有新礦發(fā)現(xiàn)呢。多數(shù)勘探企業(yè)資金不多，它們需要從股市融資、從銀行貸款或者從私人那里獲得資金。隨著股市下跌和金屬價(jià)格暴跌，這些途徑愈發(fā)困難。

　　因此，隨著目前礦山品位下降或者礦石開采殆盡，而新礦開發(fā)又受到制約，金屬供給面臨下降的形勢(shì)。即使全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)零增長(zhǎng)，未來(lái)金屬商品的供給前景都將更加暗淡。這意味著我們遲早將會(huì)進(jìn)入一個(gè)價(jià)格再次開始上漲的時(shí)期。毫無(wú)疑問(wèn)，這只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。

　　(黃宇）

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