□本報記者 吳銘

　　針對深南電日前披露的有關(guān)與高盛子公司簽訂期權(quán)合約事項，目前市場十分關(guān)注相關(guān)合約對深南電造成多嚴(yán)重的風(fēng)險敞口。市場人士認(rèn)為，從合約約定情況看，深南電當(dāng)前并不存在虧損風(fēng)險，媒體所評估的風(fēng)險屬于極端狀態(tài)下的風(fēng)險，并不能代表市場常態(tài)。

　　當(dāng)前不存在虧損風(fēng)險

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，合約中規(guī)定的價格指系紐約市場輕質(zhì)原油結(jié)算價的月均價。結(jié)算價是指某一期貨合約當(dāng)日成交價格按成交量的加權(quán)平均價；當(dāng)日無成交的，以上一交易日的結(jié)算價作為當(dāng)日結(jié)算價。結(jié)算價是進(jìn)行當(dāng)日未平倉合約盈虧結(jié)算和制定下一交易日漲跌停板額的依據(jù)。

　　市場數(shù)據(jù)顯示，到10月份為止，該價格的月均價仍在80美元左右，由此表明深南電并不存在虧損風(fēng)險。與此同時，此前的國際油價不斷下跌，對深南電降低成本，提高盈利起到了正面作用。另據(jù)記者了解，深南電目前生產(chǎn)經(jīng)營正常，銀行資信狀況等均表現(xiàn)良好，并未受到上述事件影響。

　　至于11月份和12月份所存在的合約風(fēng)險，市場人士分析認(rèn)為，紐約輕質(zhì)原油結(jié)算價的“月均價”低于62美元/桶的可能性并不大。

　　油價仍有支撐

　　據(jù)了解，10月22日歐佩克特別會議決定大幅減產(chǎn)，歐佩克輪值主席哈利勒表示，歐佩克成員國能夠接受的最低油價，在每桶70美元到90美元之間。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，持續(xù)低于80美元運(yùn)行的油價已經(jīng)超越了絕大多數(shù)OPEC國家的容忍度，因此歐佩克宣布減產(chǎn)是可以預(yù)見的，并且會后聲明還將保留再度減產(chǎn)的余地，這一因素短期內(nèi)必然會支撐油價的反彈。

　　目前，國際知名的研究機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，國際原油價格將在70—80美元之間波動。美林將2009年平均油價預(yù)測由每桶107美元調(diào)降至90美元。不過，美林仍強(qiáng)調(diào)石油產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能投資不足，因此長期油價的看漲趨勢仍然沒有改變。根據(jù)路透倫敦10月17日公布調(diào)查顯示，盡管分析師下調(diào)對油價的預(yù)期，但對2009年油價的平均預(yù)期仍達(dá)93.7美元，對2010年的平均預(yù)期亦達(dá)99.48美元。

　　市場人士表示，如果未來油價能夠持續(xù)維持在每桶70-90美元，則深南電的合約風(fēng)險就非常小，更何況該公司第二份確認(rèn)書要到2009年1月1日才生效，未來能否執(zhí)行尚存疑問，如果不繼續(xù)執(zhí)行，將不會給該公司帶來相應(yīng)的風(fēng)險和損失。

　　高盛言行不一？

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士指出，目前所有的電力企業(yè)由于原材料價格的上漲，都面臨著巨大的成本壓力。深南電深受高油價的困擾，公司簽訂合約的初衷應(yīng)當(dāng)是以套期保值為目的，化解和抵御成本風(fēng)險，降低經(jīng)營成本。

　　值得注意的是，深南電與高盛瑞杰簽訂合約之時，國際油價為108美元，月均價93美元，且油價處于上漲通道之中。業(yè)內(nèi)人士表示，就當(dāng)時的狀況而言，深南電簽訂這類套保期權(quán)合約亦屬正常。

　　不過，該事項的披露令高盛的專業(yè)形象受到市場質(zhì)疑。據(jù)悉，高盛直至2008年8月底仍積極看多油價，聲稱年底油價將達(dá)149美元/桶，并預(yù)測2009年油價將到150到200美元。在國際原油價格急轉(zhuǎn)直下的情況下，高盛于10月15日發(fā)布報告調(diào)低預(yù)期至50美元/桶。市場人士認(rèn)為，該合約是一個不對等合約，在表面看多油價的同時，卻與相關(guān)企業(yè)對賭油價下挫，作為國際知名投行，高盛明顯有夸大收益、隱藏風(fēng)險的利誘欺詐之嫌。