李俊

　　上周五，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)拯救計(jì)劃出臺(tái)后，國(guó)際原油期貨價(jià)格重回100美元/桶的整數(shù)關(guān)口，與油價(jià)同時(shí)發(fā)生變化的還有期貨合約之間的價(jià)差——此前保持了近3個(gè)月的近低遠(yuǎn)高的價(jià)差關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榻�高遠(yuǎn)低。

　　昨日，國(guó)際油價(jià)延續(xù)了上周五的上升勢(shì)頭，截至北京時(shí)間20點(diǎn)，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)原油10月合約期價(jià)報(bào)107.35美元/桶，11月合約期價(jià)報(bào)106.47美元/桶，12月合約期價(jià)報(bào)106.25美元/桶，明年1月合約期價(jià)報(bào)106.20美元/桶，明年2月以后的三個(gè)合約期價(jià)則在106美元/桶下方。

　　在商品期貨市場(chǎng)中，合約價(jià)格之間的關(guān)系往往會(huì)為投資者提供一些操作依據(jù)。一般來(lái)說(shuō)，近月合約期價(jià)高于遠(yuǎn)月合約，那是代表現(xiàn)貨相對(duì)緊張，為了得到商品，買入者愿意花更多的錢。同時(shí)，期貨合約呈現(xiàn)近高遠(yuǎn)低的價(jià)差排列，對(duì)于多頭而言，除了可以獲得上漲收益外，如果在合約到期前移倉(cāng)(平掉近月合約，買入遠(yuǎn)月合約)，還能獲得一定的遷倉(cāng)收益。因此，在這種價(jià)差排列下，商品有向上的動(dòng)力。

　　上海東亞期貨信息部經(jīng)理陸禎銘對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示：“對(duì)于原油市場(chǎng)而言，價(jià)差的變化往往預(yù)示著一種新的走勢(shì)的展開。今年6月份，國(guó)際原油期貨市場(chǎng)結(jié)束了近1年的近高遠(yuǎn)低的價(jià)差結(jié)構(gòu)，7月起，國(guó)際原油期價(jià)展開了超過30%的跌勢(shì)。而在2007年8月，國(guó)際原油價(jià)格大幅飆升前，原油期貨合約的價(jià)差則正好從遠(yuǎn)高近低變成了近高遠(yuǎn)低。”

　　陸禎銘指出，從上周五開始，國(guó)際原油期貨合約價(jià)差出現(xiàn)變化，但是，這并不能馬上判斷原油期價(jià)就此將展開拉升行情。“受美國(guó)政府出臺(tái)一系列救市措施影響，上周五，國(guó)際原油價(jià)格大幅飆升，在這種極端的情況下，原油合約之間的價(jià)差出現(xiàn)混亂的變化是很正常的。”陸禎銘指出，“對(duì)于原油市場(chǎng)還需要再觀察一段時(shí)間。如果在未來(lái)一兩周的時(shí)間內(nèi)，原油期貨合約能形成穩(wěn)定的近高遠(yuǎn)低價(jià)差排列，那么油價(jià)的一輪上漲行情將值得期待；反之，則表示近期油價(jià)的漲勢(shì)僅僅是一波反彈，后市仍將呈現(xiàn)震蕩探低的走勢(shì)。”

　　對(duì)于原油期貨合約價(jià)差的這一變化，有市場(chǎng)人士認(rèn)為這其實(shí)是基本面的反映。

　　“美元原油庫(kù)存在過去四周持續(xù)下降；沙特從9月初開始削減對(duì)全球主要買家和美國(guó)煉廠的石油供應(yīng)；OPEC下調(diào)50多萬(wàn)桶原油日產(chǎn)量。”上海大陸期貨分析師高嚴(yán)榮指出，“從9月開始，全球原油的供給已經(jīng)呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，只是這一因素對(duì)油價(jià)的作用被全球金融市場(chǎng)的恐慌以及美元升值所掩蓋了。當(dāng)金融市場(chǎng)暫時(shí)穩(wěn)定，基本面的作用開始發(fā)揮，從而令原油期貨近期合約大幅上漲，進(jìn)而形成了原油期貨合約近高遠(yuǎn)低的態(tài)勢(shì)。”

　　至于原油期貨合約價(jià)差的微妙變化，是否能改變油價(jià)下跌的趨勢(shì)，市場(chǎng)人士表示，目前仍難以判斷。不過，原油期價(jià)在下跌50美元/桶后，繼續(xù)下跌的動(dòng)能已經(jīng)大幅減弱。