盡管目前高企的價格還令多頭保持著優(yōu)勢，但不斷增加的倉單意味著勝負還沒最后確定

　　理財周報記者 賈華斐/文

　　8月29日，8月的最后一個交易日，在本周一就要開始交割的天膠0809合約之上，多空對峙之勢依舊森然。截至當日上午收盤，仍有超過34000手的持倉。在多頭較為主動的“出擊”下，0809合約連續(xù)飄紅，截至記者發(fā)稿之時為27400元/噸。

　　天膠0809合約交割在即，但是該合約與天膠其他合約的價差最近以來一直維持在3000元/噸以上，最高時超過5000元/噸。多空雙方始終重兵壓陣，這顯然是“多頭逼倉”的格局。

　　隨著交割日子越逼越近，雙方的籌碼越押越多。按照交易所規(guī)定，這個時點持有一手單子，需繳納的保證金已增至平時的4倍。本周一開始，每手倉單又要新增10%的保證金。屆時，按照27000元/噸的價格計算，每手5噸的持有成本也將超過40500元/手。粗略估算，目前市場里僅保證金就需要約13.4億元，而進入交割月的合約價值超過40億元。

　　考驗雙方的不僅僅是數(shù)額急劇增加的金錢，還有巨大的現(xiàn)貨倉單缺口：上海期貨交易所倉單顯示，在8月25日，上周一，交易所里可供交割的天膠只有40435噸，而當天開市時的持倉數(shù)為45152手，如果全部交割，需要112880噸現(xiàn)貨，超過19.6億元的現(xiàn)貨缺口必須在一周內(nèi)填補。

　　填補的辦法不多。要么雙方各自撤退，要么巨量交割。事實上，一周內(nèi)持倉減少10000多手。1/4的資金選擇了在超過27000元的高價位上撤退，3/4繼續(xù)堅守。

　　初戰(zhàn)告捷，浙江系乘勝追擊

　　和今年許多次多空對峙一樣，在期貨市場以資金雄厚和“抱團作戰(zhàn)”著稱的浙江系，此次又堅定地站在了多方的位置上。盡管此前他們已經(jīng)在做多白糖、大豆系和PTA的戰(zhàn)役上損兵折將，但這一次他們依然敢于下重注。

　　浙江幫看起來這并不是“盲目自信”，現(xiàn)在來看他們在天膠上已經(jīng)小勝一場。上溯到4月11日，自從天膠0809合約開始在上海交易所持倉排名上出現(xiàn)的那一刻，浙江永安就一直位居它多頭持倉的第一名，最多的時候，該席位僅多單持有量就超過11000手。緊隨其后的，還有浙江天馬、浙江大地、浙江新華等眾多“浙江系”同盟軍的身影。

　　而從4月下旬開始，0809合約從不足21000元一路攻至超過28530元的最高點。價格還在20600元時，該合約總持倉就已超過6萬手。7月中旬，持倉由超過15萬手迅速減至約9萬手，價格也由約28000元小降至約27000元，顯示多頭已經(jīng)經(jīng)歷一次較大幅度的獲利減倉。這期間，作為多頭主力的浙江系自是獲利豐厚。

　　但隨著0809合約即將到期，不從事現(xiàn)貨交易的“浙江系”卻好像要把仗一直打到交割。市場人士判斷：浙江系這是要“逼倉空頭”——看準空頭沒有足夠的現(xiàn)貨橡膠可以交割，用巨額資金抬高價格，促使空頭在超過27000元的價位上認輸平倉出局。

　　盡管永安期貨的持倉數(shù)量逐步減小，但市場人士傾向于相信，他們只是在分散倉單以規(guī)避進入交割月后經(jīng)紀會員持倉不能超過1500手的規(guī)則。而永安期貨內(nèi)某權威人士也告訴記者，“客戶頭寸到底怎么分布，只有他們自己知道。”