記者 陸星兆

　　本報近日推出的“聚焦商品市場指數基金”系列報道，在業內引起了很大反響。文章中，我們吃驚地發現，海外商品指數基金經過短短幾年發展壯大，竟對全球的商品價格及商品資源配置構成了如此巨大的影響。

　　目前，我國正面臨全球化的巨大挑戰，如何培育本土期貨市場成熟機構投資者，進一步強化期貨市場經濟功能，這一歷史性命題擺在我們的面前。為此，業內專家紛紛獻計獻策。

　　市場呼喚期貨基金

　　1991年，我國第一個商品期貨標準合約在深圳有色金屬交易所上市，經過17年的發展，我國期貨市場目前還尚無一只正式的期貨基金，市場構成以散戶為主。而在國際期貨市場上，卻形成了以CTA、對沖基金、商品指數基金等為主的成熟機構投資者群體，其中，去年僅商品指數基金的投資規模就達到1700億美元。無疑，期貨基金已成為我國期貨市場的一塊軟肋。

　　“我國GDP30年翻了兩番，有些經濟風險需要通過一個平臺來進行對沖，對虛擬經濟的發展要求越來越迫切。但我們現在有一個非常明顯的缺陷，就是期貨市場一類投資主體的缺失。美國有期貨公司180多家，IB2000個，投資基金2000個。而我們盡管期貨公司數量與美國差不多，但IB僅被批準五六家，特別是合法的期貨投資基金實際上一個也沒有。這將制約我國期貨市場的健康發展，也無法較好地控制期貨市場的運行風險。” 國泰君安期貨總裁何曉斌博士指出。

　　何曉斌認為，期貨行業存在的結構性問題，需要引起包括監管部門在內各方面的高度重視。目前，我們必須盡快解決依法允許設立期貨投資基金、大量增加IB數量、規范大量的期貨經紀人(居間人)管理等現實問題。

　　什么基金優先試點

　　對于如何發展期貨基金，以及發展什么樣的基金，業內專家表達出不同的觀點。

　　“中國最好發展對沖基金。”海通期貨總經理徐凌表示。他認為，以套利為主的期貨基金才有生命力。由于保證金杠桿效應將增加基金經理的操作難度，并放大期貨投資風險，單純方向性投資會造成基金業績不穩定。但反過來，鑒于國內不少機構已有商品期貨套利的成熟經驗，因此中國未來應優先發展對沖基金。

　　國泰君安期貨市場部副總理馬忠強對開放式期貨基金和商品指數基金做了比較。“普通投資者對商品價格總體漲跌有直觀的感受，選擇指數投資有利于規避個別品種的風險。但投資者如果想獲取超額收益，開放式期貨基金則提供了選擇。此外，從監管和規范的角度來看，被動型指數基金會更好管理一些。”馬忠強說。

　　但中國國際期貨總裁陳東華則指出了商品指數基金面臨的困難。他說，商品指數到底由那個權威機構來編制，以及在國內期貨品種有限的情況下，各商品權重如何構成，還有市場主體如何監管等問題需要考慮。該公司研究中心負責人王紅英補充說，對于衍生品市場的基金，我們更應該強調風險制度建設，及風管體系建立。