江南

　　20000多手賣單，0手買單，盤面沉寂得有些可怕。投資者小王看著自己被牢牢套住的多單，內(nèi)心無(wú)比焦灼，因?yàn)樵龠^(guò)一天，他的賬戶資金將變?yōu)樨?fù)數(shù)，這意味著不僅賠了個(gè)精光，而且倒欠期貨公司的錢。

　　近幾日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)以豆油為典型的農(nóng)產(chǎn)品期貨在經(jīng)歷了大幅上漲之后，出現(xiàn)連續(xù)跌停。不少心存僥幸而未及時(shí)平倉(cāng)的投資者被關(guān)在了跌停板上。

　　按照交易所結(jié)算制度，客戶與期貨公司結(jié)算，期貨公司與交易所結(jié)算。如果客戶爆倉(cāng)，期貨公司將用自己的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金代客戶向交易所繳納所欠資金，而后期貨公司向客戶追繳這筆資金。不過(guò)，由于客戶此時(shí)元?dú)獯髠�，短期�?nèi)立即繳納虧欠資金較難，因此這種情況被期貨公司稱為“穿倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)”。這類穿倉(cāng)事件曾在前幾年的極端行情里多次出現(xiàn)，尤其是一些喜歡滿倉(cāng)操作的客戶。

　　近日，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》了解到，一些期貨公司正在面臨這樣的風(fēng)險(xiǎn)。他們控制此類風(fēng)險(xiǎn)的手段主要為提高保證金比例，但面對(duì)著新近來(lái)自于股票市場(chǎng)的“新期民”，這種風(fēng)控手段顯得有些捉襟見肘。

　　“3月11日的反彈救了投資者一把。”中證期貨風(fēng)險(xiǎn)控制部經(jīng)理胡文娟回憶起前幾天的行情，仍然心有余悸。

　　這位有著多年風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)的人士告訴本報(bào)記者，豆油期貨0809合約昨日已是經(jīng)歷第二次連續(xù)跌停。第一次出現(xiàn)在3月5日到3月10日(其中3月6日出現(xiàn)過(guò)盤內(nèi)震蕩，因此交易所沒有啟動(dòng)強(qiáng)制減倉(cāng))，當(dāng)時(shí)被套的投資者比較多，如果3月11日繼續(xù)封跌停板，估計(jì)會(huì)有不少人爆倉(cāng)。幸虧3月11日出現(xiàn)反彈，給了不少投資者逃命的機(jī)會(huì)。

　　胡文娟坦言，近期農(nóng)產(chǎn)品期貨暴漲暴跌的極端行情，給期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制造成了不小的壓力。目前公司主要采取的是以保證金比例管理為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，針對(duì)不同品種的風(fēng)險(xiǎn)情況提高了保證金比例，并對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，一旦發(fā)現(xiàn)情況采取提前預(yù)警，并結(jié)合盤中控制執(zhí)行。同時(shí)，如果出現(xiàn)穿倉(cāng)事件，公司采取責(zé)任人制度，由相關(guān)經(jīng)紀(jì)人負(fù)責(zé)追收客戶所欠資金，必要時(shí)由首席風(fēng)險(xiǎn)官出面，甚至訴諸法律手段。

　　不過(guò)，由于近期期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了一些微妙變化，一些風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)、資金管理不完善的“新期民”讓期貨公司感到頭痛。

　　金瑞期貨總經(jīng)理姜昌武告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，最近股市低迷，而期貨市場(chǎng)上個(gè)月農(nóng)產(chǎn)品期貨暴漲帶來(lái)的“致富”機(jī)會(huì)吸引了不少股民轉(zhuǎn)戰(zhàn)期市，但這些投資者大多缺乏期貨投資經(jīng)驗(yàn)，不嚴(yán)格進(jìn)行資金管理，在出現(xiàn)極端行情時(shí)容易遭受重大虧損。不過(guò)，期貨公司近年經(jīng)歷過(guò)期銅、鋅等連續(xù)漲停與跌停的行情，已經(jīng)積累了一定的教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于近期農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)該有辦法。

　　姜昌武透露，公司曾在2002年出現(xiàn)過(guò)一起穿倉(cāng)事故，當(dāng)時(shí)這位客戶欠了公司500多萬(wàn)元。而造成那次穿倉(cāng)的主要原因是對(duì)這位客戶的過(guò)于信任，相信他會(huì)按要求及時(shí)追加保證金，但該客戶沒有履行承諾，出現(xiàn)爆倉(cāng)。后來(lái)這位客戶用了一年多時(shí)間才還清這筆錢。經(jīng)過(guò)這次教訓(xùn)后，公司開始嚴(yán)格執(zhí)行強(qiáng)行平倉(cāng)制度。

　　中信建投期貨上海負(fù)責(zé)人楊坤對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，目前必須提高保證金比例，一旦客戶賬戶按此比例需要追加保證金，就嚴(yán)格提示并執(zhí)行，這是期貨公司提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力的必要手段。當(dāng)然，加強(qiáng)投資者教育也非常必要。