13億人的中國(guó)可消費(fèi)多少東西 大商所10至20年成世界最大市場(chǎng)

　　理財(cái)周報(bào)專(zhuān)欄作者 劉興強(qiáng) 大連商品交易所總經(jīng)理

　　這輪是農(nóng)產(chǎn)品期貨的“牛市”，我們注意到外圍一些資金最近流入了期貨市場(chǎng)。從大連商品交易所來(lái)看，這幾個(gè)月的資金一直在漲，目前的保證金就有100多億。

　　期貨市場(chǎng)的投資價(jià)值正逐漸被關(guān)注，除投資外，期市主要給商品生產(chǎn)者提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。但目前，這個(gè)市場(chǎng)的功能還遠(yuǎn)未被充分利用，也有待進(jìn)一步推動(dòng)和發(fā)展。

　　20年內(nèi)成全球最大商品期貨市場(chǎng)

　　作為國(guó)內(nèi)四大期貨交易所之一，大連商品交易所在世界58家期貨交易所中，交易量已數(shù)年排在前十名，連續(xù)八年位居國(guó)內(nèi)期貨交易所之首。

　　與證券市場(chǎng)相比，大商所所處的期貨市場(chǎng)更為復(fù)雜。前者是微觀范疇的資本市場(chǎng)，價(jià)格取決于上市公司的競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利水平；后者中的每一個(gè)品種，涉及到一個(gè)產(chǎn)業(yè)，甚至多個(gè)產(chǎn)業(yè)。可以說(shuō)，期貨是宏觀經(jīng)濟(jì)的范疇。

　　目前，我國(guó)的期貨市場(chǎng)與國(guó)外成熟期貨市場(chǎng)相比，差距還很大。國(guó)外成熟的期貨市場(chǎng)上僅商品期貨即有300多個(gè)，而我們的市場(chǎng)只有19個(gè)，規(guī)模差距也很大。現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家期市交易額是GDP的60-70倍，而去年我國(guó)期貨市場(chǎng)總交易額僅是GDP的160%左右。

　　但我國(guó)的期貨市場(chǎng)極具發(fā)展前景。與這個(gè)前景想象空間相關(guān)的，是中國(guó)13億人嘴巴連起來(lái)的長(zhǎng)度。我曾按小孩嘴巴3cm、大人5cm，小孩占全國(guó)人口20%來(lái)算，連起來(lái)有6萬(wàn)公里。6萬(wàn)公里的嘴巴能消費(fèi)多少東西？我們有可能在10-20年里成為世界最大的商品期貨市場(chǎng)。

　　商品國(guó)際化越高價(jià)格變動(dòng)越劇烈

　　很多人問(wèn)我，為什么最近豆油的價(jià)格波動(dòng)這么劇烈，屢次出現(xiàn)漲停跌停？在很大程度上，這是市場(chǎng)的國(guó)際性決定的。我國(guó)年產(chǎn)大豆1400萬(wàn)噸，進(jìn)口3000多萬(wàn)噸，豆油大部分靠進(jìn)口大豆來(lái)壓榨，因此國(guó)際市場(chǎng)的變化對(duì)國(guó)內(nèi)影響非常大。

　　在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，我國(guó)的對(duì)外依存度很高，宏觀調(diào)控的難度也在加大。國(guó)際化程度越高的商品，價(jià)格變動(dòng)越劇烈。根據(jù)測(cè)算，外盤(pán)大豆價(jià)格與國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.93，而基本上沒(méi)有進(jìn)口的玉米與外盤(pán)的相關(guān)系數(shù)只有0.67。品種的這一特性使得農(nóng)產(chǎn)品期市對(duì)外界波動(dòng)反映十分敏感。

　　國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格波動(dòng)大，還跟機(jī)構(gòu)投資者比重偏低有關(guān)。個(gè)人投資者占主導(dǎo)的市場(chǎng)在一定程度上會(huì)助長(zhǎng)投機(jī)氛圍，加大市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，影響品種的流動(dòng)性和市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

　　2001年-2005年上半年，國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)出現(xiàn)一輪牛市，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大；但2005年下半年至2006年，大豆價(jià)格大幅下跌，市場(chǎng)規(guī)模迅速萎縮。同期外盤(pán)大豆市場(chǎng)成交量和持倉(cāng)量并沒(méi)有大幅下降，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模大幅下降的主要原因在于以個(gè)人投資者為主的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

　　一般來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)投資者作為資產(chǎn)管理者，更注重風(fēng)險(xiǎn)防范和投資收益的穩(wěn)定性，在市場(chǎng)的參與中較為理性，具有現(xiàn)貨背景的機(jī)構(gòu)更是多以套期保值為主要目的。而個(gè)人投資者更關(guān)注投資收益，伴隨價(jià)格的大幅波動(dòng)，資金流動(dòng)迅速。