昨日，鄭州商品交易所(下稱“鄭商所”)白糖期貨出現(xiàn)大幅下跌走勢(shì)，遠(yuǎn)月0811合約和0901合約甚至以跌停板報(bào)收，此前兩個(gè)交易日的上漲成果在一天內(nèi)化為烏有。對(duì)于目前的白糖市場(chǎng)而言，“殘酷”的現(xiàn)實(shí)壓力制約了糖價(jià)的上漲，而“美妙”的遠(yuǎn)景又使糖價(jià)充滿了希望。

　　其實(shí)，近期糖價(jià)的快速下跌，0901合約期價(jià)從3月4日最高的5385元/噸，跌至昨日收盤的4657元/噸，正是過度透支了遠(yuǎn)景所導(dǎo)致的結(jié)果。

　　由于今年我國(guó)南方地區(qū)遭受了50年不遇的冰凍災(zāi)害天氣，使得市場(chǎng)預(yù)計(jì)2007/2008年度，我國(guó)白糖產(chǎn)量將大幅低于預(yù)期，同時(shí)受冰凍影響，導(dǎo)致甘蔗種苗不足，這將影響2008/2009年度我國(guó)的甘蔗產(chǎn)量。于是，做多資金在這樣的預(yù)期下，發(fā)動(dòng)了一波異常凌厲的攻勢(shì)，春節(jié)后的10多個(gè)交易日內(nèi)，白糖期價(jià)上漲了近25%。

　　然而，“美妙”的遠(yuǎn)景卻沒有激發(fā)現(xiàn)貨市場(chǎng)參與者的熱情，由于2007/2008年度我國(guó)白糖提前一個(gè)月開始?jí)赫ィ�因此現(xiàn)貨供應(yīng)量較上一年度有較大幅度提高，現(xiàn)貨價(jià)格受到充足的供給抑制，與期貨價(jià)格之間的差距越來越大。3月初，現(xiàn)貨價(jià)格較鄭商所0901合約期價(jià)低了1600元/噸左右。

　　過度透支遠(yuǎn)景的白糖期價(jià)開始回落，其回落的幅度也是驚人的。

　　如果，春節(jié)后白糖的漲勢(shì)是“美妙”遠(yuǎn)景主導(dǎo)的話，近期的下跌則是被“殘酷”現(xiàn)實(shí)左右了。

　　目前的現(xiàn)實(shí)到底如何呢？數(shù)據(jù)最能說明問題。據(jù)國(guó)家相關(guān)部門公布的數(shù)據(jù)，截至2008年2月末，本制糖期全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)食糖951.62萬噸，2007年同期為831.4萬噸；截至2月末，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷售食糖506.18萬噸，同比多銷售了16.81萬噸。

　　上面的數(shù)據(jù)表明，產(chǎn)量增加了120多萬噸的情況下，銷售量?jī)H提高了不到17萬噸，食糖庫存增加了超過100萬噸。而目前是國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)淡季，這樣的庫存壓力對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格的壓制作用是巨大的。

　　不過，期貨永遠(yuǎn)是對(duì)未來的一種判斷，雖然國(guó)內(nèi)充足的庫存抑制了白糖期價(jià)的上漲空間，并對(duì)近期的期價(jià)形成了壓力，但是樂觀的遠(yuǎn)期供求關(guān)系，仍將逐步反映在期價(jià)當(dāng)中。

　　首先，就國(guó)內(nèi)而言，雖然截至2月末，我國(guó)產(chǎn)糖931萬噸，但是就算3月份國(guó)內(nèi)產(chǎn)量能夠達(dá)到200萬噸，那么國(guó)內(nèi)白糖產(chǎn)量也僅1152萬噸，這和市場(chǎng)在本制糖期開始時(shí)預(yù)測(cè)的1350萬噸仍然有近200萬噸的差距。而由于蔗種數(shù)量不足，導(dǎo)致的2008/2009年度制糖產(chǎn)量可能下滑，將大幅改善國(guó)內(nèi)的白糖供需狀況。

　　其次，就國(guó)際而言，雖然今年全球最大的白糖生產(chǎn)國(guó)巴西的甘蔗產(chǎn)量將比去年增加5000多萬噸，不過巴西將會(huì)把更多的甘蔗用于生產(chǎn)酒精為非白糖，因?yàn)樵搰?guó)柔性燃料汽車(FFV)需求在快速增長(zhǎng)。據(jù)巴西汽車生產(chǎn)協(xié)會(huì)稱，估計(jì)至2013年，F(xiàn)FV在巴西國(guó)內(nèi)汽車數(shù)量的比重將增至52%，比今年提高12%，目前巴西已經(jīng)生產(chǎn)了500余萬輛FFV，截至2月底已累計(jì)銷售了497萬輛。

　　據(jù)美國(guó)糧農(nóng)政策研究員經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，預(yù)計(jì)未來10年中，巴西和歐盟食糖出口量下降將導(dǎo)致國(guó)際糖價(jià)上漲10.7%。如果國(guó)際糖價(jià)上漲，將對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)起到推動(dòng)作用。

　　市場(chǎng)人士指出，目前，國(guó)內(nèi)白糖期價(jià)正處于消化現(xiàn)貨壓力的過程中，這個(gè)過程或許需要半年乃至更長(zhǎng)時(shí)間，而經(jīng)歷了這段震蕩過程，或許白糖期價(jià)將展開翅膀翱翔，就像2007年下半年后的大豆期價(jià)一般。盧進(jìn)