理財周報專欄作者 中國國際期貨 林煜暉

　　最近的一段時間以來國際鋁價不斷走高，甚至有沖擊2006年所創下的高點3300美元/噸的意愿。

　　國內的鋁價在國際價格不斷走高以后也開始受到拉動，主力合約AL0805最高已經達到了21570元/噸，也快突破了近兩年的高位。

　　最近的市場鋁價之所以能夠在消費淡季中不斷走高，最大的原因就是資金的不斷介入和中國以及國際范圍內的減產。判斷未來的鋁價能否走出一輪較大級別的行情和國際鋁價能否創出新高，以下焦點和題材值得密切關注。

　　第一，消費旺季即將來臨，而中國的雪災使消費有進一步增長的預期。3、4、5月份是鋁材消費的旺季，在消費還沒啟動的情況下市場的價格都能走高，而隨著后期時間的推移所帶來的消費啟動，必然會帶來采購的增加，采購的增加也會消化掉目前積壓的庫存，對未來的鋁價有強勁的推動作用。而且如果國家對于電網的建筑投入加大，將加大鋁線的需求，進而有更加美好的消費的預期。

　　第二，鋁產量在全球范圍內受到限制。除了中國的雪災使鋁產量下降之外，國際上南非的電力不足也減少了鋁產量，而缺少了中國的出口以及國際市場產量的減少將使國際鋁價進一步有看漲并突破的預期。

　　其中，這輪國際鋁價的大漲的誘因就是中國的減產，據不完全統計，全國減產的產能達到180萬噸左右，影響的產量接近40萬噸，這無疑會沖擊2季度的供應量。

　　而南非的電力供應不足也會使國際市場電解鋁的產量受到限制，進而使本來就處于短缺的國際市場更加需要中國的出口來彌補其供應。從而也引來了國際的鋁價較國內鋁價強勁的預期。

　　第三，未來的焦點還有中國的加工產能的擴張和其它領域的鋁消費的大量增長，鋁價的大漲在后期值得期待。去年，國家公布了鋁行業的準入制度，在此之后鋁產能擴張明顯減速。不過，在鋁錠出口征收關稅而鋁材出口不收關稅甚至有退稅的情況下加速了國內近幾年鋁材產能的擴張，進而在最近開始增加了國內的鋁表觀消費。

　　這種表觀消費的增加所帶來的鋁錠消費增加還在延續，而產量上受到了部分限制而增長速度受到壓制，也就是未來中國有鋁錠過剩不斷減少甚至需要進口的可能。這對于未來的價格也是極其有利的預期，也是價格不斷突破的最大的題材之一。

　　最后，國際和國內市場中的資金源源不斷的介入給予了價格上漲的最大動力。最近我們看到倫鋁的持倉量得以不斷增加，其最高的持倉量已經達到了73萬手，創出了歷史新高。而在現階段通貨膨脹的不斷加劇，鋁價在近幾年的發展中一直是滯后的，價格沒有太大的上漲的，這使資金在這個階段看到了前面潛在的題材后大量的介入金屬鋁市場，直接拉動了價格的上升，在未來的經濟動蕩與股票市場的反復中，還會有更多的資金介入商品市場來對沖其通貨膨脹所帶來的沖擊，價格還會得到資金的不斷介入的能量的推動而逐步創出新高。在這種情況下，鋁未來的價格值得我們期待。

　　我們對于目前階段的市場中有這樣的認識：短期的年后集中到貨以及價格不斷上漲帶來了消費企業的采購意愿并沒有跟上，但從最近的市場中可以看出消費并沒有減少，只是短期上漲太快了使采購短暫缺少而已。

　　隨著后期價格的沖高和短暫的回落試探支撐以后，我們將看到更多的剛性需求的涌現，這將直接帶來庫存的直接的后期被消化掉，當庫存重新回到10萬噸左右時，價格還將迎來國內更大的上漲的契機。

　　短期的市場在期現存在價差，套利盤面的限制之下價格還會有巨大的寬幅波動，在短期的反復完成未來的價格在這樣的前面的幾點預期之下還將會存在著看漲的樂觀預期。未來的目標價位將達到23500元/噸以上，前提是外盤創出新高達到3800美元/噸。