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“商品為王”的時代已經來臨http://www.sina.com.cn 2008年03月05日 09:01 金牛財順
黃金突破992美元/盎司,原油接近104美元/桶,油脂、棉花、白糖連創新高……在進入2008年的短短兩個多月里,全球商品市場之火熱令人瞠目結舌。面對頻頻刷新的高點記錄,人們已接近麻木。而與此同時,全球股市卻震蕩頻繁,令不少投資者遭受損失。在這一背景下,越來越多的投資者已經將目光投向了商品市場。 的確,一段時期以來,商品市場完全改變了以往“東方不亮西方亮”的常態,上漲成為了覆蓋幾乎所有品種的基調。從能源概念之下的油脂、玉米以及白糖,到農產品中的大豆、棉花,以及工業品中的銅,它們在發起一波又一波集團沖鋒的同時,也在向世人宣示著投資市場“商品為王”的新理念。 商品之所以能夠加冕稱王,和當前的全球宏觀經濟背景密切相關。由于美國長期奉行寬松的貨幣政策,特別自去年次貸危機以來,美聯儲采取降息、加大對市場的貨幣投放等措施來加強貨幣市場流動性。自去年9月以來,美聯儲已經將聯邦基金利率下調了2.25個百分點從5.25%降至目前的3%,這些措施進一步導致全世界市場美元泛濫,國際各大投資機構紛紛運用大宗商品投資對沖美元貶值風險,受此影響,大宗商品價格迅速上漲,屢創新高。毫無疑問,全球通脹的加速上升正是令大宗商品價格加速上漲并導致全球主要經濟體通脹加速上升的根源。 雪上加霜的是,美聯儲主席伯南克日前稱,“將及時采取必要措施,支撐經濟增長并提供防范下行風險的適當保障”,向市場暗示將繼續降息,而人們更預計3月中旬的美聯儲會議將會降息50個基點。受此影響,美元繼續深度下挫,截至北京時間4日20:09,美元指數一度探至73.55。而與之對比鮮明的是,反映國際商品價格走勢的CRB指數卻創下575.82新高。 在歐美以及日本向銀行體系注入大量流動性的情況下,大宗商品價格得到強力推升,并帶動我國工業品出廠價格(PPI)快速上漲。從國內外經濟運行聯動的角度分析,我們也可以探尋出一條“通脹脈絡”:次貸危機—美聯儲降息—中美利差擴大—加劇熱錢涌入—通脹壓力增大。顯然,中國當前的資產價格大幅上漲和通脹上升,除了自身經濟增長等原因外,同時也與全球化背景下美元流動性過剩,商品價格大幅上漲與因中國經濟的迅猛發展導致的全球熱錢流入密不可分。需要注意的是,鑒于中美利差逐漸拉大,同時由于人民幣存在強烈的長期升值預期,熱錢開始加速流入中國。有分析人士粗略估算,僅去年12月單月的熱錢流入就在250億美元左右。只要美聯儲降息舉措得以延續,未來熱錢流入國內的壓力還將增加。 當然,就中國而言,還有更為特殊的一些原因。歲末年初,涉及全國21個省市的低溫雨雪冰凍天氣等短期突發事件以及春節因素,導致通脹繼續面臨供需雙重壓力,特別是部分農作物和養殖業受災,農業生產資料價格上漲,以及全球糧食供需偏緊將對食品價格上漲構成壓力。此外,雪災也令從緊貨幣政策的操作難度加大,數據顯示,今年1月份人民幣貸款增加8036億元,同比多增2373億元,貸款投放再度加快可能導致新一輪投資加速,總需求再度擴張將加大通脹壓力。顯然,未來一段時期內商品市場走高的動力依然強勁,而其相對于其他投資方式的避險效應也將更加凸顯。
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