□本報記者 胡東林

　　黃金突破992美元/盎司，原油接近104美元/桶，油脂、棉花、白糖連創(chuàng)新高……在進入2008年的短短兩個多月里，全球商品市場之火熱令人瞠目結(jié)舌。面對頻頻刷新的高點記錄，人們已接近麻木。而與此同時，全球股市卻震蕩頻繁，令不少投資者遭受損失。在這一背景下，越來越多的投資者已經(jīng)將目光投向了商品市場。

　　的確，一段時期以來，商品市場完全改變了以往“東方不亮西方亮”的常態(tài)，上漲成為了覆蓋幾乎所有品種的基調(diào)。從能源概念之下的油脂、玉米以及白糖，到農(nóng)產(chǎn)品中的大豆、棉花，以及工業(yè)品中的銅，它們在發(fā)起一波又一波集團沖鋒的同時，也在向世人宣示著投資市場“商品為王”的新理念。

　　商品之所以能夠加冕稱王，和當(dāng)前的全球宏觀經(jīng)濟背景密切相關(guān)。由于美國長期奉行寬松的貨幣政策，特別自去年次貸危機以來，美聯(lián)儲采取降息、加大對市場的貨幣投放等措施來加強貨幣市場流動性。自去年9月以來，美聯(lián)儲已經(jīng)將聯(lián)邦基金利率下調(diào)了2.25個百分點從5.25%降至目前的3%，這些措施進一步導(dǎo)致全世界市場美元泛濫，國際各大投資機構(gòu)紛紛運用大宗商品投資對沖美元貶值風(fēng)險，受此影響，大宗商品價格迅速上漲，屢創(chuàng)新高。毫無疑問，全球通脹的加速上升正是令大宗商品價格加速上漲并導(dǎo)致全球主要經(jīng)濟體通脹加速上升的根源。

　　雪上加霜的是，美聯(lián)儲主席伯南克日前稱，“將及時采取必要措施，支撐經(jīng)濟增長并提供防范下行風(fēng)險的適當(dāng)保障”，向市場暗示將繼續(xù)降息，而人們更預(yù)計3月中旬的美聯(lián)儲會議將會降息50個基點。受此影響，美元繼續(xù)深度下挫，截至北京時間4日20：09，美元指數(shù)一度探至73.55。而與之對比鮮明的是，反映國際商品價格走勢的CRB指數(shù)卻創(chuàng)下575.82新高。

　　在歐美以及日本向銀行體系注入大量流動性的情況下，大宗商品價格得到強力推升，并帶動我國工業(yè)品出廠價格（PPI）快速上漲。從國內(nèi)外經(jīng)濟運行聯(lián)動的角度分析，我們也可以探尋出一條“通脹脈絡(luò)”：次貸危機—美聯(lián)儲降息—中美利差擴大—加劇熱錢涌入—通脹壓力增大。顯然，中國當(dāng)前的資產(chǎn)價格大幅上漲和通脹上升，除了自身經(jīng)濟增長等原因外，同時也與全球化背景下美元流動性過剩，商品價格大幅上漲與因中國經(jīng)濟的迅猛發(fā)展導(dǎo)致的全球熱錢流入密不可分。需要注意的是，鑒于中美利差逐漸拉大，同時由于人民幣存在強烈的長期升值預(yù)期，熱錢開始加速流入中國。有分析人士粗略估算，僅去年12月單月的熱錢流入就在250億美元左右。只要美聯(lián)儲降息舉措得以延續(xù)，未來熱錢流入國內(nèi)的壓力還將增加。

　　當(dāng)然，就中國而言，還有更為特殊的一些原因。歲末年初，涉及全國21個省市的低溫雨雪冰凍天氣等短期突發(fā)事件以及春節(jié)因素，導(dǎo)致通脹繼續(xù)面臨供需雙重壓力，特別是部分農(nóng)作物和養(yǎng)殖業(yè)受災(zāi)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格上漲，以及全球糧食供需偏緊將對食品價格上漲構(gòu)成壓力。此外，雪災(zāi)也令從緊貨幣政策的操作難度加大，數(shù)據(jù)顯示，今年1月份人民幣貸款增加8036億元，同比多增2373億元，貸款投放再度加快可能導(dǎo)致新一輪投資加速，總需求再度擴張將加大通脹壓力。顯然，未來一段時期內(nèi)商品市場走高的動力依然強勁，而其相對于其他投資方式的避險效應(yīng)也將更加凸顯。